A nivel global, la actividad turística recuperó en 2024 un 98% del nivel registrado en 2019. Se ha iniciado ya una “normalización” del ritmo de crecimiento, algo que se valora como positivo en el sector, como un síntoma de estabilización de la tendencia estructural de la demanda. Revisamos valoración para las principales compañías cotizadas del sector turismo y movilidad.
2025e | PER | PEG | PSV | PCF | EV/EBITDA | PVC | DFN/EBITDA | Div.Yield |
AENA | 16,63 | 7,3 | 5,5 | 11,33 | 10,5 | 3,79 | 1,34 | 4,36% |
AMADEUS | 20,8 | 1,32 | 4,35 | 13,25 | 12,38 | 5,45 | 0,93 | 2,12% |
eDREAMS | 12,3 | 0,11 | 1,33 | 5,84 | 7,17 | 3,16 | 1,09 | - |
IAG | 5,5 | 0,32 | 0,53 | 2,98 | 3,41 | 2,15 | 0,91 | 2,54% |
MELIÁ | 9,96 | 2,18 | 0,7 | 4,4 | 6,3 | 1,54 | 3,65 | - |
NHH | 17,65 | - | 1,13 | 6,13 | 4,36 | 2,13 | 0,29 | - |
MEDIAS | 13,81 | 2,25 | 2,26 | 7,32 | 7,35 | 3,04 | 1,37 | 3,01% |
Ratios calculados con la cotización al cierre del 15/05/2025 y estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado.
AENA
Aena ha cerrado un buen trimestre, gracias principalmente al crecimiento en niveles de tráfico, +4,7% vs 1T25 en España, con impulso de pasajeros internacionales, y +4,9% en todo el grupo, unido a mayores tarifas y un ingreso comercial por pasajero superior al registrado el año anterior. El EBITDA creció de enero a marzo un 10,8% respecto al mismo periodo de 2024, los ingresos totales + 7,5% y el beneficio neto fue de 301,3 millones de euros, frente a los 261 millones del mismo periodo del año pasado, lo que supone un 15,4% más. Muy positiva la consolidación del Bloque de los Once Aeropuertos Brasileños (BOAB) que aporta 46,8 millones de euros a los ingresos y 25,7 millones de euros al EBITDA.El tráfico de pasajeros de Aena, que abarca aeropuertos en España, Londres-Luton y Aena Brasil, creció hasta los 78,3 millones (un 4,9% más que en 2024). La inversión pagada entre enero y marzo de 2025 ascendió a 203,1 millones de euros. En el balance, su deuda financiera neta contable consolidada es ahora de 4.886 millones de euros, disminuyendo la ratio de deuda financiera neta a EBITDA del grupo consolidado a 1,37 veces.
Nuestras previsiones para AENA
Ojo porque AENA va a realizar un desdoblamiento de sus títulos ('split') en la proporción de '10x1'. Esta operación no tiene ninguna implicación contable ni de valoración, pero sí aumentará la liquidez de sus títulos.
En una valoración por múltiplos, y bajo nuestra estimación para el cierre de 2025 de un BPA de 13,45€/acción (+2,28% vs. 2024), Aena no cotiza barata. El mercado descuenta un PER 16,63x para la gestora de aeropuertos, frente a una media sectorial en torno a 13,8x; cara por ratio sobre ventas y sobre cash Flow. Ahora bien, es la compañía del sector más rentable vía dividendos. Recomendación neutral para los títulos de AENA, mantener si está en cartera y esperar a mejores precios de entrada si se está fuera. Ver informe completo de valoración fundamental de AENA
AMADEUS
Amadeus ha empezado el año en línea con el anterior, con fuerza. Sus ingresos en el primer trimestre repuntaron un 9,1%, el beneficio de explotación creció un 9,6% y el beneficio aumentó un 13,3% hasta los 355,3 millones de euros. Todos sus segmentos de actividad registran crecimiento en ingresos:7,5% en Distribución Aérea, 10,9% en Soluciones Tecnológicas para la Industria Aérea y 10,5% en Hoteles y Otras soluciones. También crece el EBITDA, un 8,1%, hasta 628,3 millones de euros y su margen se sitúa ahora en el 38,5%, 0,4 puntos porcentuales por debajo del registrado en el primer trimestre de 2024. Amadeus se ve afectada por el tipo de cambio ya que sus gastos de explotación se generan en muchas divisas distintas del euro. Excluyendo la evolución de los tipos de cambio, el EBITDA creció un 6,7% en el primer trimestre de 2025. El flujo de efectivo disponible ascendió a 261,8 millones de euros, cifra que es un 22,1% inferior a la del primer trimestre de 2024. Y en balance, a 31 de marzo de 2025, la deuda financiera neta era de 1.875,5 millones de euros (0,79 veces el EBITDA de los últimos doce meses). Buenas cifras por tanto y balance robusto.
Nuestras previsiones para Amadeus
En una valoración por múltiplos, y bajo una estimación para el cierre de 2025 de un BPA de 3,21€/acción (+15,42% vs. 2024), los títulos de Amadeus no cotizan baratos. PER de 20,8x, claramente superior a la media sectorial, en línea con ratio sobre ventas, cash Flow por EV/EBITDA y también cara por múltiplo sobre valor en libros. Se trata de una compañía tecnológica por lo que se justificarían múltiplos más elevados. Ajustado el PER por el crecimiento estimado del BPA, el ratio PEG en torno a 1,3x muestra descuento frente a competidores por crecimiento. Rentabilidad sobre dividendo en torno a 2.12%. La recomendación es positiva para inversión en Amadeus bajo criterios de valoración fundamental y horizonte de inversión de largo plazo. Ver informe completo de valoración fundamental de Amadeus
IAG
IAG ha cerrado el trimestre con resultado neto positivo (176 millones de euros), frente a las pérdidas (-4 millones de euros) de igual periodo de 2024 y, lo ha conseguido gracias a un repunte en ingresos del 9,6%. El beneficio de explotación crece un destacable 191,11%. IAG mantiene previsiones para el año completo, pese a la incertidumbre geopolítica y macroeconómica. Continúa registrando buena demanda de viajes en todos sus mercados principales y para todas sus marcas. A fecha de 6 de mayo IAG tenía alrededor del 80% reservado para el segundo trimestre, con unos ingresos superiores a los del año pasado, y el 29% reservado para el segundo semestre, en línea con el año pasado en términos generales. Mejora balance, reduce deuda neta en un 20% interanual y sitúa ahora el múltiplo DFN/EBITDA en torno a 0,9x, mejorando el objetivo de la propia compañía. Precisamente en mayo Moody's ha mejorado la perspectiva de IAG a 'positiva' y confirmado su calificación 'Baa3', destacando su capacidad para mantener métricas de crédito sólidas y beneficios operativos en un entorno macro volátil.
Nuestras previsiones para IAG
En una valoración por múltiplos, y bajo nuestra estimación para el cierre de 2025 de un BPA de 0,64€/acción (+17,04% vs. 2024), IAG es la compañía más barata comparativamente en su sector. El mercado paga un PER de tan solo 5.5x, frente a una media sectorial de 13,8x. Ajustado el PER por el crecimiento estimado para el BPA, el ratio PEG muestra infravaloración de la acción. Descuento también por ratio sobre ventas y sobre cash Flow y el mercado paga menos de 2,2x su valor en libros. Rentabilidad sobre dividendo superior a la remuneración libre de riesgo y balance saneado. La recomendación es positiva para inversión en IAG bajo criterios de valoración fundamental y para horizonte temporal de largo plazo.
Ver informe completo de valoración fundamental para IAG
MELIÁ HOTELS
Meliá Hotels registró crecimiento de su resultado neto del 93% en el 1T25 frente a la cifra de igual trimestre de 2024 y a pesar del impacto del calendario, que este año ha dejado fuera del período la Semana Santa. El resultado de explotación (EBITDA) sin plusvalías cede un 4,5% y la cifra de ingresos suma un 1% más que en 2024, con un crecimiento del 6,5% en el ingreso medio por habitación disponible (RevPAR), hasta los 77,5 euros. La Deuda Neta a marzo de 2025 se sitúa en los 2.275,6 millones de euros. Con un enfoque continuo en la eficiencia operativa y sostenibilidad, que está favoreciendo esta reducción de deuda, y la expansión de su presencia global, Meliá Hotels proyecta un cierre de 2025 optimista.
Nuestras previsiones para Meliá
En una valoración por múltiplos, y bajo nuestra estimación para el cierre de 2025 de un BPA de 0,67€/acción (+4,56% vs. 2024), Meliá cotiza con descuento frete a competidores. PER en torno a 10x, vs. media sectorial de 13,8x; descuento por ratio sobre ventas y sobre cash Flow. El mercado paga 1,54x su valor en libros frente a una media en el sector de 3.04x. Mejora calidad de balance, si bien mantiene un ratio de solvencia más ajustado que sus iguales. Bajo criterios de valoración fundamental reiteramos valoración positiva, para un horizonte de inversión de largo plazo. Accede al informe completo de valoración fundamental de Meliá
eDREAMS ODIGEO
eDreams ODIGEO, la principal empresa de suscripción de viajes del mundo, cumple hito tras hito desde el lanzamiento en 2017 de su estrategia de suscriptores Prime. Precisamente ha cuadruplicado su base de suscriptores hasta los 7,25 millones de miembros Prime en marzo de 2025. Este objetivo de crecimiento, establecido en noviembre de 2021 con solo 1,9 millones de suscriptores y en un contexto de gran incertidumbre en el mercado, demuestra el gran valor y la fortaleza del innovador modelo de suscripción de eDO —el primero del mundo en el sector de los viajes— así como su escalabilidad y la capacidad de la Compañía para cumplir su visión a largo plazo. La compañía mantiene otros objetivos, como alcanzar un Cash EBITDA de 180 millones de euros. En síntesis, su estrategia innovadora está impulsando rentabilidad, márgenes, beneficio e ingresos y todo apunta a que conseguirá alcanzar objetivos sin mayores sobresaltos. Modera deuda y mejora rating. eDreams Odigeo cierra su año fiscal en marzo, por lo que el próximo 29 de mayo publicará las cuentas correspondientes al año fiscal 2024/25.
Nuestras previsiones para eDREAMS ODIGEO
En una valoración por múltiplos, y bajo nuestra estimación para el cierre del año fiscal 2025 (marzo 2026) de un BPA de 0,66€/acción (+109,9% vs. 2024), eDreams cotiza con descuento por criterios de crecimiento. PER de 12,3x, que ajustado por el crecimiento estimado para el BPA lleva el ratio PEG a niveles claramente de infravaloración (0.11x). Descuento también por ratio sobre ingresos y sobre cash Flow. En base a nuestro análisis fundamental reiteramos valoración positiva para eDreams ODIGEO y con horizonte de inversión de largo plazo. Accede al informe completo de valoración fundamental de eDREAMS ODIGEO
NH HOTELS
En el Mercado Continuo tenemos también a Minor Hotels (antigua NH), una compañía que se encuentra en pleno proceso de OPA de exclusión. Concretamente, MHG Continental Holdings, la empresa propietaria de la antigua NH Hotels International, ahora conocida como Minor Hotels Europe & Americas, ha lanzado una oferta pública de adquisición (OPA) sobre las acciones de esta última a un precio de 6,37 euros por título. En la actualidad, MHG ya posee el 95,865% del capital social de Minor Hotels Europe & Americas, lo que significa que en esta operación solo tendría que adquirir el porcentaje restante. La recomendación para inversores particulares es aceptar la OPA si es accionista y mantenerse al margen si se está fuera.
Accede a los detalles de la OPA sobre Minor Hotels
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