La gestora francesa Lazard Frères Gestion cuenta en su gama de fondos con el Objectif Recovery Eurozone, un vehículo de inversión que busca aprovecharse de la recuperación económica de la zona euro. La cartera está formada por acciones europeas con una significativa exposición de sus ventas a Europa, diversificando estas posiciones con un máximo de un 10% en otras acciones fuera de Europa.

Dentro de la cartera destaca la exposición a España, cuarta región geográfica con mayor peso en el fondo y de la que sus gestores valoran positivamente los efectos de las reformas implementadas en el país: 

 

distribución geográfica de Lazard

 

Esta exposición a nuestro país se materializa especialmente a través de bancos, con Banco Santander,Banco Sabadell y Liberbank. Estas posiciones entran dentro de sus apuestas basadas en el apetito por el riesgo y el apalancamiento financiero, “uno de los drivers de la recuperación del mercado europeo”, según Stanislas Coquebert de Neuville, co-gestor del Objectif Recovery Eurozone.

El gestor alega haberse decantado por estos bancos españoles gracias a que “se han visto favorecidos por la reciente mejora económica, la disminución de riesgos y por un trasfondo de subida de tipos cada vez más probable y que llevará a un aumento de los márgenes del sector”.

Recordemos que en lo que llevamos de año Sabadell es la acción que más ha subido en el Ibex 35, y Santander y Liberbank no se han quedado atrás, acumulando revalorizaciones superiores al 20%.

Otro sector que cuenta con un representante español en la cartera del fondo y que ejemplifica esa apuesta por el apetito por el riesgo es el inmobiliario. En esta área Hispania es su apuesta española. Scander Bentchikou, co-gestor del fondo, aprecia “claros signos de mejora en el sector inmobiliario, que se había quedado retrasado con la crisis. Si bien es cierto que la construcción de nuevas casas se redujo un 54% entre 2006 y 2014 en la eurozona, en los dos últimos años hemos visto un ligero repunte. No pensamos que se vaya a regresar a los niveles de 2006, pero esta ligera remontada es un signo positivo para el mercado inmobiliario”.

Recientemente han abierto una posición en Telefónica. La operadora entra dentro de sus apuestas por el mayor gasto en consumo, al calor de la mejora del mercado laboral en la eurozona (la tasa de desempleo en la zona euro ha retornado a niveles anteriores a la crisis, desde los máximos de 2013 en 12,1% hasta el actual 9,5%).

Con todo ello, Banco Sabadell, Liberbank y Hispania destacan entre las acciones que mejor comportamiento están teniendo en la cartera del Objectif Recovery Eurozone este año.

LA RENTA VARIABLE EUROPEA MANTIENE SU ATRACTIVO

Aunque en lo que llevamos de año las bolsas europeas han subido de forma destacada, para los gestores del Objetif Recovery Eurozone la renta variable europea sigue siendo atractiva por el potencial de mejora de los beneficios:

Se espera un incremento del 17% en los beneficios para este año

El potencial de beneficios de las acciones europeas es aproximadamente un 20% más bajo que en 2007, pero un 40% más elevado que en EEUU.

Una valorización relativa atractiva (rendimiento dividendos netos 2017e del Euro Stoxx: 3,4%)

Además, fundamentan estas previsiones empresariales en la mejora del entorno macroeconómico de la región:

Los índices PMI se sitúan en máximos desde 2011 (56) y se está incrementando la confianza en muchos países

La mejora del mercado de empleo está soportando el consumo. Así, la tasa de desempleo en la zona euro ha retornado a niveles anteriores a la crisis, desde los máximos de 2013 en 12,1% hasta el actual 9,5%.

La política monetaria del BCE favorece la recuperación del mercado de crédito, ya que las empresas están emitiendo a bajos tipos.

Las incertidumbres políticas comienzan a desaparecer y, de hecho, las elecciones francesas y las alemanas han sido bien recibidas por los mercados financieros.