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La subida de la inflación debido al impacto de la guerra en Oriente Medio y el cierre del estrecho de Ormuz ha elevado las expectativas de tipos para el año. Incluso si se alcanza a corto plazo un acuerdo de paz entre EEUU e Irán, los precios de la energía se mantendrán elevados durante bastante tiempo hasta que se alcance la normalidad, con un efecto directo sobre el IPC (3% en abril) que obligará a actuar al Banco Central Europeo (BCE).
En su última reunión de abril, el consejo de Gobierno del BCE mantuvo los tipos sin cambios en abril, pero ya abrió la puerta a una subida en junio. Subida que los analistas empiezan a dar por descontada: nada menos que un 85% de los economistas (59 de 70) de una encuesta de Reuters realizada entre el 8 y el 13 de mayo esperan que el BCE eleve su tipo de depósito en 25 puntos básicos el próximo 11 de junio, hasta el 2,25%.
No hubo un consenso claro sobre aumentos adicionales de los tipos, pero casi la mitad de los economistas (34 de 70) esperaba al menos otra subida este año, y la mayoría de ellos dijo que llegaría el próximo trimestre. En torno al 47% veía sólo una subida este año o ninguna, y apenas unos pocos pronosticaron tres o más.
Las subidas de tipos son sinónimo de aumento de costes de financiación para las empresas. La deuda se convierte así en un lastre para las compañías y no son pocos los gestores de fondos e inversores buscan empresas que generan caja y que cuentan con liquidez para hacer frente a inversiones y planes de futuro sin tener que recurrir a un excesivo apalancamiento.
Si se analiza el mercado bursátil español, solo tres valores del IBEX 35 presentan caja neta, de acuerdo con sus últimos informes trimestrales:
La primera de ellas es Inditex. A la espera de que el 3 de junio publique sus cuentas del primer trimestre fiscal, las cifras del ejercicio 2025 (finalizado el 31 de enero) mostraban una caja neta de 10.958 millones de euros. La cifra supone una reducción de 537 millones o un 4,7% frente al ejercicio anterior, rompiendo una racha de cinco años consecutivos de aumentos. Pero hay que tener en cuenta que, de la cifra total, la compañía que preside Marta Ortega contaba con 5.276 millones de euros en efectivo o equivalentes, es decir, en dinero contante y sonante. Los restantes 5.684 millones correspondían a inversiones financieras temporales.
Las acciones de Inditex bajan un 6,4% en lo que va de año, pero suben un 29,3% desde los mínimos de las últimas 52 semanas, fijados en los 40,80 euros desde agosto del año pasado. A raíz de la incertidumbre global por la guerra, los títulos han caído un 9,5% desde los máximos de febrero (58,28 euros).
También con un calendario de publicación, Logista Integral contaba con una caja neta de 1.915 millones de euros al cierre del primer semestre del ejercicio fiscal, comprendido entre el 1 de octubre de 2025 y el 31 de marzo de 2026. La cifra se ha reducido desde los 2.648 millones a septiembre de 2025, pero supera en un 12,78% los 1.698 millones del mismo período del año anterior.
Además, históricamente la estacionalidad del negocio de Logista provoca que durante el primer y segundo trimestre del ejercicio la generación de caja sea negativa, para recuperarse durante el segundo semestre, normalmente alcanzando su pico hacia el final del ejercicio.
Logista está teniendo un buen año en Bolsa, con una subida del 11,6% en lo que va de 2026. Y eso que ha corregido un 2,5% desde que en febrero tocó máximos anuales en 34,48 euros. Si se pone el foco en su punto más bajo de los últimos 12 meses, sube un 25,2% desde los mínimos de 26,84 euros de julio del año pasado.
Completa el trío de acciones con caja neta Indra, que finalizó el primer trimestre del año con una posición positiva de 855 millones de euros, cifra que implica un aumento de nada menos que un 662% frente a los 129 millones de marzo de 2025. Además, hay que tener en cuenta que el ejercicio 2025 había finalizado con una deuda neta de 583 millones.
Indra acumula una subida de un 12,9% en lo que va de 2026, pero ha corregido un 17,2% desde los máximos de marzo (66,15 euros) afectado por una cierta crisis de gobernanza tras los cambios en su cúpula. Pero incluso así sube un 69,3% en los últimos 12 meses, tomando como referencia los 32,34 euros del 25 de junio del 2025.
