El informe elaborado por Renta 4 analizando los resultados presentados por Sacyr durante el primer trimestre de 2024 revela un panorama mixto para la compañía, donde a pesar de un descenso en los ingresos, se observa un robusto desempeño operativo en varias áreas clave.

Los ingresos del primer trimestre descendieron un 5% en comparación con el mismo periodo del año anterior, una tendencia en línea con las expectativas del consenso de FactSet. Este descenso se atribuye principalmente a la finalización de proyectos relevantes. Sin embargo, aspectos positivos emergen en el panorama financiero de Sacyr, especialmente en sus divisiones de concesiones y agua, donde se observa un crecimiento impulsado por la puesta en marcha de activos finalizados.

Una de las señales más alentadoras es la mejora notable en los márgenes de la compañía. Este aumento se atribuye no solo al descenso en los ingresos, sino también a un incremento del EBITDA en todas las áreas, excepto en el sector del agua, que se mantiene estable tras un año 2023 con márgenes elevados. Específicamente, el margen de construcción mejoró en un 50 puntos básicos en comparación con el primer trimestre de 2023, gracias a la política de la compañía centrada en la rentabilidad de los proyectos.

La cartera de la división de construcción experimentó un crecimiento significativo del 21%, con una contribución considerable de proyectos propios, lo que indica una estrategia de diversificación y reducción de riesgos.

En cuanto a la evolución de la deuda neta, aunque a primera vista parece positiva con un deterioro del circulante inferior al visto en otros primeros trimestres, se debe tener en cuenta el cobro de 75 millones de euros en enero por proyectos que se retrasaron del trimestre anterior, lo que podría distorsionar la comparativa.

Ante la inminente actualización del plan estratégico de la compañía el 9 de mayo, donde se espera que se aborden temas como la política de dividendos, las hipótesis de inflación a mediano plazo, fuentes de financiación y estrategias de adjudicación de proyectos, se proyecta que la conferencia de resultados no ofrezca grandes sorpresas.

Sacyr ha reportado un EBITDA de 339 millones de euros para el primer trimestre de 2024, un aumento del 15% en comparación con el mismo periodo del año anterior, y un flujo de caja operativo de 221 millones de euros, lo que representa un incremento del 28%.

La transformación exitosa de Sacyr en una empresa concesionaria se ha traducido en un fuerte incremento de la rentabilidad, con un margen de EBITDA que alcanzó un récord del 34,1%, un aumento notable respecto al mismo periodo del año anterior.

La empresa ha continuado fortaleciendo su actividad concesional con la firma de nuevos contratos y la puesta en operación de activos en diversos países, lo que refuerza su posición como una de las principales concesionarias de infraestructuras a nivel mundial.

En conclusión, a pesar de los desafíos presentados por el descenso en los ingresos, Sacyr muestra un desempeño operativo sólido y perspectivas prometedoras para el futuro, lo que respalda la recomendación de Renta 4 de mantener una posición sobreponderada en la compañía, con un precio objetivo de 4,13 euros por acción, lo que le otorga un potencial del 21,47% en comparación con el precio de cierre actual de 3,40 euros por acción.