Cerró el primer trimestre de 2018 con resultado neto de 21.7 millones de euros. EBITDA +45.9%, Ingresos +4.9%, hasta los 344.6 millones de euros. Admitida la OPA de Minor International a 6.4 euros por título antes del dividendo y 6.3 euros tras el reparto. Minor ya tiene el 29.82%, por tanto la opa va dirigida al 70.18% restante.

ACTIVIDAD

NH Hoteles es una de las 25 hoteleras más grandes del mundo y una de las principales de Europa. El grupo opera cerca de 400 hoteles con alrededor de 60.000 habitaciones en 28 países. Su red hotelera se centra principalmente en Europa y Latinoamérica, con foco especial en hoteles urbanos de negocios de 3-4 estrellas. De origen español, NH Hoteles cuenta con una sólida diversificación geográfica que se concentra en cinco mercados: Benelux (representando más del 50% del EBITDA), Alemania, Italia, España y Latinoamérica (principalmente Argentina y México).
La compañía ha impulsado su crecimiento a través de adquisiciones (Krasnapolsky en Benelux, Chartwell en México, Astron en Alemania, Framon y Jolly en Italia) y crecimiento orgánico.
Como negocio adicional, NH Hoteles cuenta con un desarrollo inmobiliario de lujo de reconocido prestigio en España (Sotogrande).

Sede NH Hoteles

RESULTADOS

La cadena hotelera, NH Hoteles, registró un beneficio neto total de 21,7 millones de euros en los tres primeros meses de este año, lo que supone un aumento de 46,5 millones con respecto el primer trimestre del año pasado, cuando registró pérdidas por valor de 24.8 millones de euros.
El resultado bruto de explotación (Ebitda) crece un 45,9% de enero a marzo de 2018, y ha alcanzado una mejora del margen de 1,3 puntos porcentuales.
El Ebitda recurrente suma 15,7 millones de euros, 5 millones más que entre enero y marzo de 2017, y además una mejora del margen de 1,3 puntos porcentuales hasta 4,6%.
Los ingresó suben hasta 344,6 millones de euros en el primer trimestre de este año, lo que implica un aumento del 4,9% con respecto el mismo periodo del año pasado.
Por mercados el crecimiento del grupo se reparte,  Italia (+9,5%), Benelux (+8,1%) y España (+6,4%). En lo que respecta a Latinoamerica, la compañía señala al efecto negativo del cambio de la divisa en sus principales mercados. En moneda constante, se expandió un 6%.
Registró una mejora del 3,3% en el ingreso medio por habitación disponible (RevPAR) en el primer trimestre y el crecimiento del ingreso medio del 1,7% hasta los 90 euros, así como en ocupación, que aumenta un 1,6% hasta alcanzar el 65% en el conjunto de los hoteles de la
NH Hoteles redujo su endeudamiento financiero hasta los 505 millones de euros a 31 de marzo. En concreto, esta cifra es 150 millones inferior a la registrada el primer trimestre del año pasado (650 millones de euros).

RESULTADOS201520162017%16-17
COTIZACIÓN5.043.84656.25%
CIFRA DE NEGOCIO*1.376.6341.447.9031.546.0866.78%
BDI*3.30634.14939.20714.81%
CASH FLOW*108.465148.319162.2929.42%
DIVIDENDOS*0017.056100%
ACCIONES*350.272350.272350.2720%
CAPITALIZACIÓN*1.765.3711.346.7962.101.63256.25%
PATRIMONIO NETO*1.126.0841.155.8761.108.504-4%

*Dato dividido entre 1.000

RATIOS201520162017
VC3.213.293.16
PVC1.561.161.89
VPA3.934.134.41
PSR1.280.931.36
RCN0%2%3%
ROM0%3%2%
YIELD0%0%0.81%
PAY-OUT0%0%43.50%
BPA0.010.10.11
CBA-900%10%
PEG-0.0435.36
PER533.9939.4453.6
INV.PER0.0010.0251.018

INFORME

La CNMV ha admitido a trámite la oferta pública de adquisición (opa) lanzada por el grupo Minor International sobre el 100% de la cadena hotelera española NH. El grupo tailandés ofrece 6,4 euros por cada acción de NH, lo que supone valorar la cadena hotelera en unos 2.400 millones de euros. No obstante, Minor descontará del precio el dividendo de 0,10 euros anunciado por la cadena hotelera si éste se hace efectivo el próximo 27 de julio, fecha fijada para su pago. En ese caso, el precio de la oferta se reduciría a 6,3 euros por título.
Como Minor controla ya el 29,82% de NH, la oferta se dirige de manera efectiva al 70,18% del capital restante. Minor, cuya propuesta aún debe recibir el visto bueno de sus accionistas, para lo que ha convocado una junta extraordinaria para el 9 de agosto, asegura que su intención no es excluir las acciones de NH de Bolsa.
Minor ha informado que apoyará la trayectoria de NH, que tiene una visión a largo plazo en la compañía y que planea mantener y apoyar el modelo de Gobierno Corporativo de la cadena hotelera española para proteger los derechos de todos accionistas y de las partes interesadas. Además, ha indicado que prevé aumentar los dividendos alrededor del 50% y ceder la gestión de 14 de sus hoteles en Portugal y Brasil a la compañía española. Esperamos la reacción del Consejo de Administración de NH Hotel que rechazó la OPA en su momento al considerarla insuficiente.
Nuestra recomendación es aceptar la OPA de Minor a 6.3 euros por título, lo que supone un PERe28.7v beneficios estimados y PVC 2v, frente a las 19 veces beneficios de Melia Hoteles y 1.62v VC.

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (25/07)6.22Cifra de Negocio*1.623.500BDI*77.060
Patrimonio Neto*1.108.504Cash Flow*214.285Dividendos*35.027
Empleados*11.082Acciones*350.271Activo Total*2.471.704

*Dato dividido entre 1.000

Dividendos Ratios por Acción Valor Relativo Rentabilidad Valor Intrínseco 
Yield1.61%BPA0.22PER28.27RCN5%VC3.16
PAY-OUT99%CFA0.61PCF10.17ROM4%PVC1.97
  DPA0.1  ROE7%VI6.9