Grifols vuelve a vivir otra jornada negra en bolsa con caídas de más del 14% después de que se haya conocido que la agencia de calificación crediticia, Moody´s, haya puesto el rating de su deuda en revisión para una posible rebaja. De este modo, pone en revisión a la baja el rating de la deuda de Grifols Puede rebajar el actual rating corporativo de B2 que caería a B3, mientras que para los bonos no garantizados caería a Caa2 y, la deuda asegurada a B1.
La agencia cita la generación de flujo de caja libre, más débil en 2023-2024 de lo que la agencia había proyectado, y el retraso en la presentación de las cuentas auditadas entre los motivos para esa revisión.
La decisión de Moody's también se sustenta en que se aproximan varios vencimientos de deuda para Grifols: un bono en febrero de 2025, otro en mayo de 2025 y una facilidad de crédito 'revolving' de 1.000 millones de dólares en noviembre de 2025. La venta de su 20% en Shanghai RAAS y el repago o refinanciación de su deuda en 2025 supone "riesgos de ejecución", en opinión de la firma.
Desde Bankinter reconocen que esta noticia afecta a la cotización de las emisiones en circulación y eleva el coste de cualquier refinanciación a futuro. Los vencimientos de la deuda son:
- en 2024 929M€, 9% del total;
- 2025 2.241M€, 22%
- 2026 49M€, 1%;
- 2027 4.204M€, 41%;
- 2028 2.139M€, 21%
- y años posteriores 617M€, 6%.
“Los pagos de 2024 y 2025 se deben realizar con los c. 1.600M€ a recibir de la desinversión de SRAAS en 2024 más una parte de la tesorería (526M€ a dic. 2023) y posiblemente alguna refinanciación que se encarecerá si el rating de su deuda se revisa a la baja. El riesgo está en que, si no lograse refinanciar los siguientes vencimientos o no generase cash flow libre positivo (de hecho, En 2021, 2022 y 2023 el cash flow libre fue negativo), la compañía podría verse obligada a vender más activos para repagar deuda”.
De este modo, la revisión del rating se centrará en tres aspectos: que Grifols termine el proceso de auditoría de sus cuentas, los planes para atajar los vencimientos de deuda de 2025 y su perfil de liquidez en los próximos 12-18 meses y una valoración de las perspectivas de beneficios y generación de caja en 2024 y a futuro.
Pero además, el valor sufre una nueva amenaza de Gotham City que demuestra que la farmacéutica catalana está prestando fondos a una entidad propiedad de Scranton y obteniendo menos intereses. Concluye que "los accionistas están siendo engañados" y parece que el mercado le compra esta versión viendo la caída que sufre el valor tras la apertura.
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