Sé que lo están pensando. En definitiva, esperan (más bien desean) que hoy la Presidenta de la Fed sea capaz de calmar y tranquilizar a los mercados. Calmar, reduciendo la inestabilidad; tranquilizar, reduciendo su miedo. Es una difícil tarea partiendo del importante daño que ha hecho en la confianza de los inversores las caídas observadas de forma reciente. Con todo, el reto es claro y la Presidenta de la Fed tiene experiencia (siete años de Crisis, dentro de la Vicepresidencia inicialmente y la Presidencia ahora) suficiente.

La Fed, como el resto de los bancos centrales, repiten hasta la saciedad que deben ser transparentes.
Y como transparentes que pretenden ser, sin duda la Presidenta de la Fed debe aludir a las siguientes cuestiones:

1.      ¿Cómo de grave es la desaceleración económica en USA?
2.      ¿Hay realmente riesgo significativo de recesión en la economía norteamericana?
3.      ¿Qué margen de maniobra ofrece la política fiscal en estos momentos? ¿se pueden combinar la política monetaria y la fiscal?
4.      ¿Cómo de relevante es la desaceleración económica en China?¿y en las economías emergentes?
5.      ¿Hasta qué punto las decisiones de política monetaria USA afectan al resto del mundo y acentúan los problemas financieros en los mercados emergentes?
6.      ¿Tiene la Fed instrumentos para combatir una inesperada desaceleración? ¿está dispuesta a utilizarlos?
7.      ¿Qué opinión tiene sobre los tipos de interés negativos? ¿son viables en USA?
8.      ¿Sigue siendo el FOMC de marzo una ocasión para subir los tipos de interés oficiales?
9.      ¿Qué opinión tiene sobre el Dólar? ¿hay una Guerra de divisas encubierta en los mercados?
10.     ¿Qué valora más entre la desaceleración en la creación de empleo y la aceleración reciente de los salarios?
11.     ¿Cómo el deterioro actual de los mercados financieros internacionales?

Sí, una dura labor la de Yellen hoy.
Lo dicho: deseo que tenga suerte en su labor. Por el bien de todos.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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