Es normal considerar que cuando los resultados de índices o empresariales superen las expectativas del mercado traigan alegría al mercado. Pero esto no ha sido así tras la publicación del PPI, según Martin Tillier en Nasdaq.com
El Índice de Precios al Productor, PPI, se publicó este viernes. Mostró que los precios al por mayor habían subido el mes pasado a una tasa equivalente al 8,3% anual. Ese es un número sorprendentemente alto. Está por encima de las expectativas y la inflación anual más alta en los precios de los insumos desde noviembre de 2010. Y, sin embargo, los futuros de E-Mini S&P 500 hicieron esto en el lanzamiento:
Básicamente, nada.
“Si ha sido consumidor de medios financieros durante los últimos nueve meses, puede parecer un poco sorprendente, por decir lo menos. Ha habido muchas críticas sobre la inflación durante ese tiempo, y las acciones han mostrado una tendencia a negociar con pistas y pistas sobre los precios y sus posibles efectos en la política de la Fed. Ahora, sin embargo, cuando se confirman los peores temores de todos, hay un encogimiento de hombros colectivo y un bostezo casi audible por parte de los comerciantes”, comenta Tillier.
¿Cómo puede pasar eso?
“Después de haber pasado un par de décadas en forex interbancario, soy muy consciente de que los mercados sufren una especie de ADD colectivo. Los temas surgen como preocupaciones masivas y se discuten y analizan hasta la saciedad, pero a menudo se olvidan un día más tarde cuando todos pasan a la siguiente gran cosa. Hay cosas cuyo posible impacto se considera durante más tiempo, pero en algún momento, generalmente antes de que se conviertan en realidad, todo el mundo pierde interés incluso en ellas. Eso parece ser lo que está pasando ahora mismo en el mercado de valores con inflación. No es que la noticia no sea relevante, es solo que ya se ha hablado de ella y los operadores anticipados y aburridos se han ido”, señala Tillier.
Pero también hay una explicación menos cínica.
Los precios al productor, o cualquier dato relacionado con la inflación para el caso, solo son realmente relevantes para la dirección del mercado a corto plazo en la medida en que impactan la política de la Fed. La Fed tiene un mandato doble, mantener los precios estables y utilizar la política monetaria para trabajar hacia el pleno empleo. Se han centrado en el segundo de esos objetivos casi exclusivamente desde 2009, manteniendo bajas las tasas de interés y comprando activos para aumentar la liquidez en un intento de impulsar el crecimiento y crear empleos. En teoría, un salto en la presión inflacionaria como el que vimos este viernes, particularmente cuando es la confirmación de una tendencia como esta, debería cambiar eso.
Uno pensaría que provocaría al menos una rápida reducción de las compras de activos, o tal vez incluso un aumento de las tasas, pero ese es solo el caso si la Fed está preparada para hacer cualquiera de esas cosas. Ahora mismo, no lo son. Han dicho en muchas ocasiones que creen que la inflación es producto de circunstancias excepcionales relacionadas con la pandemia, y por tanto transitorias. También han dicho que todavía existen amenazas sustanciales para el crecimiento que deben vigilar, ya que Covid sigue siendo una amenaza.
“Puede ver eso como admirablemente consistente o obstinadamente tonto, o tal vez algo intermedio si se siente más atraído por la razón que por el partidismo, pero su punto de vista no es realmente importante. Lo importante es que la Fed no está lo suficientemente preocupada por la inflación como para actuar en este momento. Lo están monitoreando, sin duda, y estos números se sumarán a la presión para endurecer la política en algún momento en el futuro, pero eso no es nada nuevo. El mercado sabe que eso sucederá eventualmente y lo ha sabido todo este año. Es posible que los efectos de un eventual cambio en la política no se tengan en cuenta por completo, pero el impacto de los números que llegan a la ciudad gritando “¡Se acerca la inflación! ¡Se acerca la inflación! ", ahora es tan bajo que apenas mueve la aguja”, finaliza Tillier.
