Tras la publicación de las Actas de la Fed los expertos de UniCredit reiteran su visión de que “el programa de compra de activos se ‘completará’ al cierre del tercer trimestre. Las Actas no han ofrecido nada nuevo sobre el ritmo del tapering. Simplemente han repetido que ‘si la economía continúa desarrollándose según lo previsto, el Comité reducirá la compra de activos en mayores pasos medidos en encuentros futuros’. Creemos que el ‘listón’ para ralentizar el tapering en los próximos meses es más alto que la ‘marca’ para intensificar su ritmo. La primera subida de tipos llegará probablemente a mediados de 2015. Esto es un trimestre antes de lo que se descuenta en los futuros sobre los fondos federales”, explican.
Con todo, concluyen: “A pesar de las interpretaciones divergentes sobre las proyecciones para los tipos, pensamos que la reunión de marzo de la Fed marcó un punto de inflexión en su política monetaria”. Sus miembros, afirman, “no elevaron erróneamente sus proyecciones para las tasas de interés, lo hicieron sobre la confianza en que la recuperación de la economía ha ido creciendo. Esto, unido a las preocupaciones sobre la evolución financiera (y pronto el aumento de salarios), significa que el caso de una Fed ‘ultra-acomodaticia’ se está debilitando”.
S.C.
