La principal referencia hoy para los mercados financieros será la publicación del resultado de la encuesta ZEW en Alemania.
Nosotros esperamos un descenso del índice hasta 10 desde 11.2, aunque una "mejora" en las perspectivas actuales hasta 50 desde 47.7. En definitiva, mejor valoración de la situación actual y algo menos positiva para el futuro.

¿Les cuadra? Seguro que sí. Aunque, por otro lado, no es lo que nos gustaría como inversores.

Pero, en un nuevo ejemplo de la necesidad de ser cautelosos con los resultados de encuestas ayer conocimos a última hora una fuerte mejora en la confianza de los consumidores europeos hasta -7 desde -9.3. Y el nivel más bajo desde el -6.3 de enero.
El PMI por otro lado, también mostró una cierta estabilización en niveles de crecimiento. Y esto para Francia y Alemania.

En definitiva, los datos cualitativos muestran que la economía europea mejora de forma marginal. Y esto es probablemente también lo que esperan los analistas, a través del ZEW.

¿Cuál es el riesgo? Que en escenarios de incertidumbre, en buena parte financiera, lo relevante no es tanto lo que piensen hacer los agentes económicos como la decisión que finalmente tomen. Esto es lo mismo que decir que los datos de tipo cualitativo son menos fiables en este tipo de escenarios.
Con todo, mientras los bancos centrales puedan garantizar la estabilidad financiera quizás esta menor fiabilidad de las encuestas sea una cuestión menor. Otra cosa es que sigan primando en sus actuaciones la estabilidad financiera o simplemente que no puedan garantizarla. Ya veremos.

Las bolsas europeas con ligeros recortes en futuro. Luego, veremos.
Las bolsas USA con recorte marginal en futuros, con el S&P en 2043 puntos.
Las bolsas asiáticas a la baja hoy en medio punto. Más del 0.8 % la caída de la bolsa japonesa.

El diferencial bon-bund 10 años en 140 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.56 %.
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                             5yr '03            5yr '14       03 vs 14                          ITALY         116/120   +1     127.5/132.5     11/13                            SPAIN        83.5/86.5  +0.5    91.5/96.5     8.5/9.5                           PORTUGAL    237.5/252.5 0        254/274     16.5/21.5                          IRELAND        58/62    0         60/68       2.5/5.5                                                                                                           BELGIUM        46/50    0       48.5/53.5     1.5/4.5                           FRANCE         34/37    0         37/40         2/4                             AUSTRIA        27/31    0         28/34         0/4                             UK           28.5/32.5  0         30/34       0.5/2.5                           GERMANY        17/19    0       18.5/21.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.82 %.

El EUR en niveles de 1.1201 USD.
El precio del crudo en 47.93 $ barril.
El precio del oro en 1243 $ onza.

¿Referencias? la encuesta ZEW alemana, el desglose del PIB. En USA el dato de venta de viviendas nuevas.



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España