El Valor Intrínseco es el valor que tendría el Warrant en un momento determinado si se ejerciese el derecho que confiere.

Para un Warrant CALL, el Valor Intrínseco será la diferencia entre el precio del Activo Subyacente (Spot) y el precio de ejercicio en ese momento (Strike). Cuando el precio de ejercicio sea superior al precio del activo no interesará ejercer, como vimos anteriormente, ya que en ese caso, el Valor Intrínseco será nulo.

Para un Warrant PUT, el Valor Intrínseco será la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio del Activo Subyacente. Cuando el precio de ejercicio sea inferior al precio del activo no interesará ejercer ya que, en ese caso, el Valor Intrínseco será nulo.

Cuando se calcula el Valor Intrínseco de un Warrant se debe tener en cuenta la Paridad del mismo, es decir, el número de Warrants necesarios para tener derecho a una unidad de Activo Subyacente.

La expresión matemática sería la siguiente para el Warrant de compra (CALL):



La expresión matemática sería la siguiente para el Warrant de venta (PUT):



Siendo:
Vc = Valor Intrínseco del Warrant de compra CALL
Vp = Valor Intrínseco del Warrant de venta PUT
VS = Valor del Activo Subyacente
X = Precio de Ejercicio o Strike


EJEMPLO
El Warrant CALL emitido por Société Générale sobre France Telecom con precio de ejercicio 15 €, Paridad 2/1 y vencimiento 5 meses, cotiza a 0,72 €, siendo el precio de la acción en el mercado de 16 €.

¿Cuál es el Valor Intrínseco?



Es decir, del precio del Warrant, 0,5 € corresponden al Valor Intrínseco. Pero, ¿por qué la Prima es de 0,72 €?.

Esta diferencia de precio se explica por el llamado Valor Temporal del Warrant que veremos a continuación.

Para el ejemplo anterior,




El Valor Temporal del Warrant se obtiene de la diferencia entre el precio o Prima del Warrant y el Valor Intrínseco.

La existencia de ese “sobreprecio” se debe al mayor importe que estará dispuesto a pagar un potencial comprador del Warrant, que piensa que el Warrant ganará más Valor Intrínseco desde la fecha de compra hasta la fecha de vencimiento.

De igual forma, el vendedor de ese Warrant (el Emisor) exigirá un precio superior al Valor Intrínseco para cubrirse del riesgo de una variación en los precios que le suponga una pérdida superior. En consecuencia, este elemento temporal tenderá a decrecer a medida que se acerque la fecha de vencimiento, puesto que las posibilidades de que el Warrant acumule valor en caso de que el Activo Subyacente siga subiendo (Warrant CALL) o siga bajando (Warrant PUT) se reducen.

Por lo general, el inversor no ejercerá sus Warrants antes de la fecha de vencimiento puesto que, aun estando el precio del Activo Subyacente por encima del precio de ejercicio (Warrant CALL), todavía existe tiempo para que dicho precio se incremente más. Esto significa que existe un componente temporal que se puede obtener con la negociación del Warrant en mercado y que se perdería ejerciendo el Warrant.

La existencia de Valor Temporal se debe a la capacidad potencial que tiene el Warrant de generar valor por el hecho de que exista tiempo hasta vencimiento y de que se descuente movimiento futuro en el Activo Subyacente (Volatilidad).

El inversor debe tener presente la disminución del Valor Temporal a la hora de tomar sus decisiones de inversión. La forma de medir este efecto se realiza mediante la Sensibilidad denominada Theta delWarrant.

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