ESTA SEMANASemanal Renta Variable Seguimos a vueltas con la volatilidad. Tras el ejercicio de reflexión que hicimos el lunes pasado, hemos vuelto a ver como esta variable ha tenido impacto directo en los índices durante toda la semana pasada. Y es que la misma se presentaba falta de referencias, muy contadas y centradas fundamentalmente en el informe de empleo de EEUU, lo que propiciaba mantener esa tendencia a la baja que ya vimos la semana pasada. Al menos hasta el viernes. Pero como estamos en una tendencia marcadamente lateral, y ya sabemos que se han de justificar, los movimientos inicialmente bajistas del lunes dieron paso a subidas pero de escaso peso por esa falta de referencias mencionada anteriormente, siendo especialmente significativa la subida del miércoles con una jornada de festividad en los mercados americanos de por medio, cuando son estos mercados los que están marcando la evolución de las bolsas a nivel global. El caso es que los mercados aceleraron su tendencia de corto plazo, lo que permitió a nuestro índice recuperar los 15.000 puntos, nivel que parece convertirse en barrera absoluta y psicológica, al menos para las próximas semanas. Si analizamos los protagonistas de esta subida encontramos algunos valores muy castigados recientemente, destacando FCC entre todos ellos, muy al hilo de nuestro argumento desarrollado más adelante en este semanal. Al margen de las constructoras, los bancos y algunas aseguradoras también recuperaron niveles haciendo valer los atractivos múltiplos a los que cotizan sectorialmente. Es de destacar el muy favorable comportamiento que seguimos apreciando en el mercado continuo, donde los valores pertenecientes al segmento small cap, siguen ofreciendo un comportamiento relativo muy superior al Ibex. Ese está siendo el caso de Europac, Viscofán, Técnicas Reunidas, y muy especialmente Fersa, valores todos ellos que forman parte de nuestra cartera de medio plazo. Sobre la falta de referencias en el corto plazo, tenemos que decir que esa situación se debe empezar a invertir esta misma semana ya que se inaugura el calendario de presentación de resultados con las cifras de Banesto, Carrefour o L’Oreal, a los que unimos las esperadas por parte de General Electric y Alcoa. Ahora sí que creemos se debe empezar a justificar tendencias, sobre todo si la misma responde a los resultados que se vayan publicando. El punto de partida es moderadamente optimista, con niveles de BPA que deben seguir mostrando algo de desaceleración en cuanto a su crecimiento pero continuistas a grandes rasgos con lo observado en los trimestres más recientes. Así pues, semana complicada de interpretar que dejamos a expensas de lo que vayamos conociendo de resultados. Lo que sí vemos es que el mercado se mostrará muy sensible a malos datos publicados, por lo que a priori deberíamos presenciar ejercicios puntuales de volatilidad con bruscos ajustes de posiciones muy cortoplacistas. Nuestra recomendación sigue siendo la de apostar por aquellos valores de mayor visibilidad y seguridad en resultados (Abertis, Enagas, REE) junto a un mantenimiento de la apuesta por los small caps.