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¿Cuál es hoy la principal prioridad estratégica de Neinor Homes?
Nuestra principal prioridad estratégica hoy es la ejecución de nuestro plan de negocio tras la adquisición de AEDAS. Tenemos por delante un gran reto: desarrollar cerca de 39.000 viviendas durante los próximos 5-6 años, lo que implica multiplicar por más de dos el ritmo histórico de entregas de Neinor. Estamos construyendo la mayor plataforma residencial de España y en 2026 aspiramos a convertirnos en el promotor que más viviendas habrá entregado en la historia de nuestro país.
El modelo que hace posible este crecimiento es híbrido. Combinamos nuestro negocio promotor tradicional con una creciente actividad en nuestra división de Gestión de Activos junto a socios de capital privado. Esta plataforma nos permite atraer capital nacional e internacional hacia el mercado residencial español, ampliar nuestra capacidad de inversión y contribuir de forma activa a incrementar la oferta de vivienda en un momento en el que el acceso a la vivienda constituye uno de los principales retos económicos y sociales del país.
Mirando al futuro, identificamos dos grandes palancas de crecimiento. Continuar participando activamente en la consolidación del residencial español e impulsar segmentos con un enorme potencial de desarrollo, especialmente vivienda asequible, que ha registrado una actividad muy limitada durante las últimas décadas, con un nivel cercano al 2,5%, muy lejos de la media de la Union Europea que ronda el 9%.
Desde el punto de vista financiero, contamos con una estructura sólida y diversificada que combina distintas fuentes de financiación a largo plazo y nos proporciona una gran flexibilidad para seguir creciendo. Nuestro objetivo es mantener una estricta disciplina de capital, reduciendo progresivamente el coste de financiación y ofreciendo una propuesta de inversión atractiva para nuestros accionistas, apoyada en una elevada generación de caja, una rentabilidad superior al 15%. Neinor cuenta hoy con una estructura accionista fuerte y diversificada donde los inversores institucionales representan más de la mitad de nuestro capital lo que nos otorga una capitalización flotante cercana a los mil millones de euros, la más elevada del sector inmobiliario español.
¿En qué punto se encuentra la integración operativa de Aedas Homes?
Neinor cuenta con una amplia experiencia en la integración de compañías. En los últimos años hemos completado con éxito la integración de Quabit y Habitat, lo que nos ha permitido afrontar la integración de AEDAS con una metodología clara y una gran capacidad de ejecución.
A nivel corporativo está prácticamente completada y, a nivel de negocio promotor, se ha acelerado con la incorporación de varios directivos de AEDAS al equipo directivo de Neinor, reforzando nuestras capacidades en áreas clave de la organización.
Estamos muy satisfechos con los avances realizados hasta la fecha, manteniendo el normal funcionamiento del negocio y permitiéndonos afrontar 2026 con una plataforma más sólida, mayor capacidad operativa y una excelente posición para ejecutar los objetivos que nos hemos marcado.
Neinor ha comunicado objetivos de entregas anuales superiores a los de años anteriores. ¿Qué parte de ese crecimiento vendrá de cartera propia y qué parte de gestión de activos?
Nuestro objetivo es alcanzar entre 5.000 y 7.000 entregas anuales. Aproximadamente 4.000 viviendas procederán de nuestra cartera en propiedad y entre 1.000 y 3.000 viviendas adicionales de nuestra línea de negocio de Gestión de Activos. El crecimiento previsto es equilibrado y se apoya, tanto en nuestro negocio promotor tradicional, como en nuestra capacidad para desarrollar proyectos junto a socios de capital privado.
Lo más importante para nosotros es la capacidad de generar resultados y caja de forma recurrente. Gracias al aumento de escala alcanzado tras la integración de AEDAS, esperamos situarnos en niveles de EBITDA superiores a €250mn anuales, frente a los aproximadamente €100mn que generaba la compañía anteriormente, y alcanzar beneficios netos superiores a €150mn anuales a partir de 2027.
Se trata de cifras récord para el sector que reflejan la transformación experimentada en los últimos años y la fortaleza de combinar crecimiento, rentabilidad mientras mantenemos una estructura de capital prudente.
Andalucía aparece de forma recurrente en las nuevas promociones. ¿Qué peso quieren que tenga Andalucía dentro del total de entregas? ¿En qué mercados ve la compañía un mayor potencial? ¿Hay planes de expansión hacia nuevas ciudades o la prioridad será consolidar su posición en los mercados donde ya tienen cierto peso?
Andalucía es uno de los pilares estratégicos de Neinor Group, donde mantiene una posición de liderazgo en el mercado residencial español, concentrando gran parte de su actividad en Málaga y Sevilla, con presencia también en Granada, Cádiz, Córdoba y Almería.
En los últimos años Neinor Homes y Habitat Inmobiliaria han desarrollado 4.380 viviendas en la provincia de Málaga en 45 promociones residenciales, con una inversión superior a los 1.131,6 millones de euros. De ellas, 21 promociones de primera residencia en Málaga capital y 24 promociones de segunda residencia en Costa del Sol.
En 2026 Neinor Group contempla la entrega de más de 1.150 viviendas en Andalucía, el 59% de ellas en la provincia de Málaga. En este sentido, nuestras promociones en la región suponen un 24% del total de las entregas previstas para este año, porcentaje que está previsto que ascienda hasta el 32% del total en 2028. Entre 2026-2028, prevemos la entrega de más de 4.300 viviendas en el conjunto de la región.
A nivel nacional, nuestro foco estratégico y operativo es consolidar nuestra presencia en las plazas donde ya operamos y, sobre todo, asegurar la máxima disciplina para completar las entregas previstas en nuestro plan de negocio. Asimismo, contemplamos la regeneración urbana de suelos industriales —con actuaciones como Zorrozaurre en Bilbao o Esplugues en Barcelona— y la promoción de vivienda social y asequible como herramientas para aportar valor a las ciudades y contribuir a una oferta residencial más equilibrada.
¿Cómo debe interpretar el accionista el actual equilibrio entre retorno inmediato y creación de valor a largo plazo?
Neinor mantiene un firme compromiso con la creación de valor para sus accionistas, tanto a corto como a largo plazo. En los últimos años hemos transformado significativamente la escala y la capacidad de generación de resultados de la compañía. Hemos pasado de niveles de beneficio neto cercanos a los €70mn a un objetivo superior a €150mn anuales a partir de 2027, más que duplicando nuestra rentabilidad, todo ello habiendo incrementado el número de acciones en circulación en tan solo un 30%.
Al mismo tiempo, mantenemos un compromiso muy claro con la remuneración al accionista duplicando nuestro objetivo de distribución hasta €500mn durante 2026 y 2027, frente a los €250mn inicialmente previstos. Del total previsto para ambos años, ya hemos sido capaces de ejecutar aproximadamente €170mn, adelantando más de dos tercios del objetivo anual y demostrando la elevada capacidad de generación de caja de la compañía. Todo ello nos permite reforzar el retorno directo para nuestros accionistas sin renunciar a nuestras perspectivas de crecimiento futuras, un eje estratégico fundamental para Neinor.
Desde el punto de vista del riesgo, contamos con una elevada visibilidad operativa y financiera. Los altos niveles de preventas nos proporcionan una gran certidumbre sobre la generación de caja de los próximos años, mientras que el fuerte desequilibrio existente entre oferta y demanda de vivienda en España continúa respaldando unas perspectivas favorables para el sector en el medio plazo.
Creemos que la combinación de crecimiento, generación de caja, remuneración al accionista y visibilidad operativa constituye uno de los principales atractivos de Neinor en esta nueva etapa.
La compañía habla de entregar entre 5.000 y 7.000 viviendas anuales en 2026-2027. ¿Qué nivel consideran razonable como velocidad de crucero más allá de 2027?
Neinor se ha convertido en la mayor promotora nacional. La escala que nos da la integración de Aedas, sumada a nuestra elevada capacidad de ejecución probada, es exactamente lo que nos permite asegurar ese ritmo de producción de 5.000 a 7.000 viviendas anuales a corto y medio plazo. Tenemos la estructura, el banco de suelo y el talento necesarios para liderar el mercado español.
Nuestra ambición es que esta franja se consolide como la velocidad de crucero estructural que buscamos mantener en los años posteriores a 2027. No obstante, debemos ser prudentes: alcanzar y mantener este volumen de forma sostenida a largo plazo estará estrechamente ligado a la evolución de los plazos urbanísticos. Como sector, necesitamos una mayor agilización en la gestión de suelo y licencias, y por ello apostamos por consolidar una verdadera colaboración público-privada que nos permita superar estos cuellos de botella administrativos de forma conjunta.
