EN LA PASADA SESIÓN... Análisis Macroeconómico Estados Unidos: El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, afirmó que la fuerte subida de precios del crudo no se ha traducido ni en un repunte importante de la inflación ni en una recesión, tal y como se temía en año pasado, y espera que el impacto sea limitado a futuro en la inflación subyacente. - S&P revisó a la baja el rating de 12.000 mln $ de deuda respaldada por préstamos hipotecarios subprime (de baja calidad crediticia), lo que supone un 2% del total de titulizaciones subprime de Estados Unidos, reavivando los temores en torno al sector de hipotecas subprime y provocando una “huida hacia la calidad” que rebajó la TIR del 10 años americanos por debajo del 5%. A esta caída también contribuyeron los temores de que la desaceleración del sector inmobiliario se contagie al consumo, tras los profits warnings de compañías como Home Depot (material de construcción y bricolaje). Sears (ventas minoristas generales), y el tono más optimista de Bernanke respecto a la inflación. - En respuesta a todo lo anterior, el dólar continuó perdiendo posiciones, marcando mínimo contra el euro en niveles de 1,3773 $/eur. - Los inventarios al por mayor del mes de mayo se incrementaron en un +0,5% en Estados Unidos, 0,2 puntos porcentuales más que en el mes anterior y superando también las previsiones de +0,4%. - El dato de la propensión al consumo americana fue de –9 puntos, frente al –7 de la semana anterior. Europa: La producción industrial francesa en mayo creció +0,4%, situando la tasa de variación interanual en un –0,3%, por debajo de las expectativas de +0,2%, y del +1,5% del mes de abril.- Por su parte la producción industrial italiana de mayo aumentó un 0,9%, situándose por debajo del + 1,1% esperado por los analistas. En términos interanuales creció también un +0,9% , quedándose muy lejos del 4% del mes anterior.
Mercados Fuerte caída de los índices de renta variable en respuesta a la desconfianza de los inversores en relación a los resultados de las compañías relacionadas con el sector inmobiliario de EEUU después de que Sears anunciara que los beneficios del 2T caerán y que Home Depot, una de las mayores cadenas de distribución de muebles, confirmara que no cumpliría con sus previsiones. Además, S&P anunció que la tasa de morosidad de los créditos hipotecarios podría aumentar, acrecentando las caídas en el sector financiero. Por su parte, el precio del crudo sigue su tendencia alcista. Ayer repuntó un 0,80% adicional hasta 76,40 usd/brl. En el mercado de divisas, el dólar acrecentaba su debilidad, cayendo hasta mínimos históricos frente al euro próximos a 1,38$/eur, afectado por la debilidad del sector inmobiliario y un discurso de Bernanke benigno con la inflación. Destaca asimismo la apreciación del Yen, reduciéndose las operaciones de carry trade, y la caída de las rentabilidades por debajo del 5% en lo que consideramos un incremento de aversión al riesgo. Empresas
Telefónica. El presidente de Portugal Telecom ha afirmado que su grupo no va a desprenderse de Vivo, ya que la posición de la operadora portuguesa en Brasil es estratégica. Las opciones de Telefónica de comprar el 50% restante de Vivo pasan por ofrecer además de los 3.000 mln. eur, el control de su participación en Meditelecom, la operadora marroquí cuyo control comparten las dos operadoras con un 32% cada una. Otra alternativa, la preferida por la operadora portuguesa, es que Portugal Telecom compre una operadora en Brasil. Se especula que Portugal Telecom podría comprar un consorcio con Brasil Telecom y Telemar. Creemos que aunque Portugal Telecom de momento afirme que no está dispuesta a vender, la compañía podría estar interesada en caso de que Telefónica mejore la oferta. Los 3.000 mln eur suponen una prima de apenas el 10% y dado que Portugal Telecom cuenta con alternativas para mantenerse en el negocio en Brasil, consideramos que Telefónica tiene posibilidades de comprar la participación de su competidora. Recomendamos sobreponderar Telefónica. Banco Popular ha acordado la compra del 100% del banco estadounidense -de Florida- TotalBank por 300 millones de dólares (219 mln de euros) en efectivo. El negocio de banca comercial de Totalbank, que tiene activos por valor de 1.400 mln de dólares (1.022 mln de euros), dirigido a particulares y pymes encaja con el perfil de negocio del banco español, que ha dicho que la operación será relutiva desde el primer momento. Noticia positiva que cuadra con la estrategia del banco de crecer tanto orgánicamente como vía adquisiciones. Mantener. BBVA planea la emisión de 1.500 mln de dólares en cédulas territoriales o covered bonds a 10 años, con el objetivo de captar financiación que le permita sanear el balance y hacer frente a la compra de Compass pendiente de finalizar, ya que al parecer BBVA ha conseguido ya todas las autorizaciones pertinentes, adelantándose al calendario fijado. No creemos que esta noticia vaya a tener impacto, dado que esta emisión de cédulas entra dentro de las últimas operaciones que están llevando a cabo los bancos para obtener liquidez y sanear sus balances, como hiciese BBVA recientemente con la venta de una cartera de deuda fallida por 720 mln de euros. Sobreponderar. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por BBVA, BME, FCC, Telefónica e Iberdrola.EN ESTA SESIÓN... Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos, se conocerán los inventarios semanales de crudo, gasolina y destilados. En Japón, se inicia la reunión de dos días del Banco Central, que esperamos que se salde mañana sin modificaciones en los tipos de interés (0,5%). Mercados Los cierres en negativo de Wall Street (Dow Jones –1%, Nasdaq –0,9%) y de Asia (Nikkei –1,1%) pesarán sobre la apertura europea. En el muy corto plazo, y pendientes de la temporada de resultados que podría dar soporte a las bolsas, estaremos pendientes de la evolución de las TIRes y del Yen (como indicadores de la aversión al riesgo, que de continuar podría presionar más a la renta variable), sin perder de vista el precio del crudo. Para el Ibex, vigilaremos la parte baja de nuestro rango de corto plazo de 14.600-15.300. Principales citas empresariales En España, hoy repartirá dividendo Prosegur. En Estados Unidos presentará resultados del 2T07 Yum Brands (Chevron ha retrasado la presentación prevista para ayer al día 27 de julio).ANÁLISIS TÉCNICO
