Importante participación de Morgan Stanley en Telefónica: ¿Qué implicaciones tiene?

La noche del lunes, Morgan Stanley notificó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) una participación del 12,178% en Telefónica. Esta participación incluye el 9,9% que el banco adquirió para el grupo saudí STC a través de un derivado de cobertura denominado 'put/call option'. Esta noticia ha generado interrogantes sobre las implicaciones y posibles escenarios futuros para ambas empresas y la respuesta esperada del Ministerio de Defensa.

STC posee actualmente un 4,9% del capital social de Telefónica y el 5% restante en instrumentos financieros. Debido a las regulaciones españolas sobre inversiones extranjeras en empresas cotizadas estratégicas, el grupo saudí necesita la aprobación del Ministerio de Defensa para superar el 5% de participación en Telefónica. La operación con Morgan Stanley, a través del derivado de cobertura, permite a STC recuperar el 5% de Telefónica en caso de que el Ministerio de Defensa no apruebe la operación. Esto podría llevar a STC a vender esa participación en el mercado o considerar otras opciones.

De hecho, el valor de la compañia se está aproximando a sus máximos anuales y el Precio Valor Contable ya se situa en el 0.9, lo que supone que aún vale un poquito menos de su valor en libros, lo que le ofrece potencial en bolsa

Las condiciones detalladas del derivado de cobertura que Morgan Stanley ha ofrecido a STC aún no se han dado a conocer. Según fuentes del mercado, podrían incluir la recuperación de la participación en caso de que las acciones de Telefónica caigan por debajo de cierto valor o superen un umbral establecido. Estas condiciones podrían tener implicaciones adicionales para ambas empresas y la operación en general.

Si el Ministerio de Defensa no aprueba la operación, STC podría decidir desprenderse tanto del 9,9% adquirido mediante el derivado de cobertura como del 4,9% restante. Sin embargo, otra opción sería que el grupo saudí mantenga este último porcentaje, ya que no requiere la aprobación del Gobierno al estar por debajo del umbral del 5% establecido por la normativa española. En cualquier caso, la respuesta del Ministerio de Defensa será clave para el desarrollo de esta operación.

El 'put/call option' adquirido por STC a través de Morgan Stanley tiene un periodo de canje establecido entre marzo de 2026 y marzo de 2028. Este detalle también será importante para el análisis de las implicaciones a largo plazo de la operación y las decisiones que pueda tomar STC en el futuro.

Es un valor que tiene un suelo de mercado en el precio de entrada de STC y un potencial en bolsa que dependerá de su nuevo plan estrategico.
Lo que está claro es que STC ha comprado a precio de gangas y así es difícil perder dinero, máximo cuando tiene un dividendo de casí un 8% anual.