Pero, ¿qué le está pasando a la operadora? ¿Por qué está cayendo con tanto fuerza?Tanto Telefónica como Santander fueron este jueves ya un lastre para el Ibex después de que S&P recortara el rating de Brasil a nivel de "bono basura". La importante exposición de ambos al país preocupa a los mercados y el fuerte peso de estos blue-chips en el Ibex está ralentizando a nuestro selectivo respecto al resto de Europa.Desde principios de agosto el desplome que ha registrado la operadora ha sido brutalLea también: Telefónica: rentabilidad por dividendo del 6% tras las últimas caídas"Telefónica tiene una exposición muy elevada a Brasil y el que estén empeorando las previsiones macro allí y la bajada del rating de S&P acelera un poco las ventas. Brasil es cierto que a nivel macro ha estado yendo a peor desde hace varios trimestres y la divisa sí que ha tenido un impacto en los resultados", señala el experto Iván San Félix, de Renta 4, a Bolsamanía.Respecto a si esta situación podría variar la valoración que tienen de la operadora, San Félix reconoce que "podría variar desde el punto de vista de impacto de la divisas. Si hay depreciaciones adicionales, pues sí, pero en principio la decisión de S&P era algo un tanto previsible. Tampoco creo que cambie significativamente. Nosotros tenemos una recomendación de mantener y un precio objetivo en 13,60 euros", recuerda.Lea también: El recorte de S&P a Brasil penaliza a Santander y Telefónica, con importantes intereses en el paísBRASIL Y MÁS BRASIL... PERO TAMBIÉN CHINA: TODO ESTÁ RELACIONADO"Brasil, sobre todo". Así de tajante se muestra Sara Carbonell, de CMC Markets, cuando se le pregunta qué está pasando con Telefónica. "Desde un punto de vista estrictamente fundamental, si vemos resultados y demás, Telefónica tenía buenos proyectos con buenas perspectivas, lo que pasa es que tiene una exposición a Brasil enorme. Lo de Brasil, realmente, no es nada nuevo pero, por decirlo de alguna forma, se oficializó ayer. Entre eso, y luego la situación a nivel local en España, con inestabilidad política, todo va a generar mucha volatilidad. Al final todo el entorno que estamos viviendo y que vamos a vivir de aquí a final de año es muy inestable", explica Carbonell.Lo que le está matando a Telefónica es su exposición a Brasil, muy castigada por lo que está pasando en China y sobre todo por el desplome en las materias primasLea también: Telefónica mantiene el sesgo bajista del corto plazoY es que casi un cuarto de la facturación de Telefónica proviene de Brasil. "Desde principios de agosto el desplome que ha registrado la operadora ha sido brutal", señala Luis Lorenzo, de Dif Bróker. "Si confirma un cierre semanal por debajo de los 11,80 euros sería un síntoma más de debilidad", añade.Pero es Brasil con China, porque Brasil no está sólo. "El desplome de Telefónica se inicia con la crisis China el 5 de agosto", explica Daniel Pingarrón, de IG Markets."Desde el 1 de enero hasta el 5 de agosto Telefónica subía un 20% (19,6%). En ese periodo, la media del Ibex subía un 10%. Desde el 5 de agosto baja un 18% y ha entrado en terreno negativo este año y cae un 2,5%. Lo que le está matando a Telefónica es su exposición a Brasil, muy castigada por lo que está pasando en China y sobre todo por el desplome en el mercado de las materias primas".Al cierre Telefónica se deja un 2,20% hasta 11,55 euros.Lee además:beIN Sports confía en alcanzar un acuerdo con Telefónica para que Movistar+ ofrezca la ChampionsLos dos factores que están lastrando al Ibex y le hacen ir rezagado respecto al resto de Europa