Puig Brands B, la empresa de perfumes y moda con sede en Barcelona, está en conversaciones avanzadas con Estee Lauder un gigante mundial de la belleza, en lo que se considera una operación transformacional que podría dar lugar a la creación de un nuevo líder en el sector valorado en aproximadamente 50.000 millones de euros, según un informe de Jefferies dirigido a clientes institucionales.
Detalles de la Posible Fusión
Jefferies, el banco de inversión, ha actualizado su modelo de fusión en base a la información más reciente y prevé que el acuerdo se concrete "en las próximas semanas", principalmente a través de un canje de acciones. Según los cálculos de Jefferies, la transacción se estructuraría con un 80% en acciones y un 20% en efectivo para los accionistas de Puig, lo que implicaría una prima del 30% sobre el precio "no alterado" de la compañía catalana. Esta valoración situaría al nuevo grupo en 11,8 veces el Ebitda y 23 veces el beneficio por acción.
Distribución Accionarial y Control Económico
En caso de concretarse la fusión, la familia Lauder retendría un 26,7% de control económico, la familia Puig un 21,7%, mientras que el resto se distribuiría entre los actuales accionistas de Estée Lauder (43,6%) y los accionistas minoritarios de Puig (8%).
Razones y Beneficios de la Operación
Jefferies considera que esta operación tiene un carácter "defensivo" para Estée Lauder, ya que le permitiría ganar escala en un momento de intensa actividad de adquisiciones en el sector, dificultando posibles presiones de terceros sobre la familia fundadora para forzar alianzas alternativas.
Se espera que el nuevo grupo alcance ventas combinadas cercanas a los 22.000 millones de dólares en el ejercicio 2027, con un margen de Ebitda proforma que podría superar el 20%, gracias a sinergias de costes estimadas en 375 millones de dólares sobre gastos de venta, generales y administrativos.
Movimientos Estratégicos y Futuro de Puig
En medio de estas negociaciones, Puig ha decidido posponer su Capital Markets Day, programado para el 14 de abril, así como la presentación de sus resultados del primer trimestre, acciones que Jefferies interpreta como una señal adicional de la inminencia del acuerdo. La naturaleza accionarial de la combinación permitiría a Puig mantener su dirección estratégica dentro del nuevo grupo, y se espera que Marc Puig conserve un asiento en el consejo de administración de la nueva Estée Lauder.
Recomendación de Compra y Perspectivas Futuras
A pesar de la incertidumbre generada por estas negociaciones, Jefferies mantiene su recomendación de compra sobre Puig, con un precio objetivo revisado a 20 euros por acción, lo que representa un potencial de revalorización desde los 17,5 euros por título del último cierre. El ajuste en el precio objetivo se debe principalmente a un cambio en el tipo libre de riesgo utilizado en el modelo de descuento de flujos, mientras que las previsiones de beneficio por acción para 2026 se mantienen prácticamente sin cambios en 1,07 euros.
