Fundado en 1946, el Grupo Mota Engil es hoy una multinacional con actividad centrada en la construcción y gestión de infraestructura segmentada por las siguientes áreas:
- Ingeniería y Construcción: puentes, presas, autopistas, carreteras, vías férreas, puertos, aeropuertos, canales, túneles, etc.
- Medio ambiente y servicios: gestión de residuos sólidos urbanos e industriales, suministro de agua y tratamiento de aguas residuales, operación de terminales portuarias, carreteras y ferrocarril, servicios de transporte de mercancías por ferrocarril, reconstrucción de conductos, mantenimiento de edificios, servicios de arquitectura paisajística, etc.
- Concesiones de Infraestructuras y Transportes (Grupo Ascendi): gestión de autopistas, vías férreas, metropolitano y puentes.
- Energía y Minería: primer operador privado de energía de México a través de la Generadora Fénix.
- Logística: Takargo, fue el primer operador privado en Portugal en el transporte ferroviario de mercancías.
Líder en Portugal y con una posición consolidada en el ranking de los 30 mayores grupos europeos de construcción, Mota-Engil está presente en 3 continentes y 24 países, repartidos por 3 áreas geográficas:
- Europa: Portugal, España, Polonia, Irlanda y Reino Unido.
- América Latina: México, Perú, Brasil, Colombia, Chile, República Dominicana, Aruba.
- África: Angola, Mozambique, Malawi, Sudáfrica, Cabo Verde, Santo Tomé y Príncipe, Zambia, Zimbabue, Uganda, Ruanda, Tanzania, Guinea, Camerún, Costa de Marfil, Nigeria y Kenia.
En mayo de 2021, la empresa china China Communications Construction Co., Ltd. (CCCC) entró en el capital social de Mota-Engil y pasó a ser titular de una participación del 32,4 %. CCCC es la cuarta mayor constructora mundial, líder en infraestructuras de transportes en China y tiene como principales actividades la construcción y diseño de grandes infraestructuras.
ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS, 1S22
En el primer semestre de 2022, Mota Engil registró un volumen de negocio de 1.354 millones de euros, un 19% más que en igual periodo de 2021. El negocio de E&C registró un fuerte crecimiento en África (+54% YoY) y en América Latina (+36%). En el negocio de Ambiente, el volumen de negocio aumentó un 9% YoY, con importante resiliencia en Portugal y una contribución creciente del mercado internacional, que representó un 29% del volumen de negocio del segmento, frente al 21% de un año atrás.
El EBITDA asciende a 207 millones de euros, esto es, un +14% frente a la cifra del primer semestre de 2021, impulsado principalmente por los segmentos de E&C y Ambiente. El margen EBITDA es ahora del 15%, desde el 16% de un año atrás. El Resultado neto al cierre del primer semestre alcanza los 20 millones de euros, cifra que supone una contracción del 12% desde las cifras del 1S21. Si excluimos el resultado atribuido a intereses que no controla, es decir, el resultado neto del Grupo fue de 12 millones de €, un +37% frente a un año atrás.
CARTERA
La cartera de contratos registra un crecimiento del 22% en el 1S22 frente a los datos de diciembre de 2021, hasta 9,2 millones de euros. El mix de la cartera es de 8.73 millones del negocio de E&C y 0.50 millones de Ambiente. El 33% proceden de América Latina, el 51% de África y el 11% de Europa. La cifra de inversión en el 1S22 suma 108 millones de euros, relacionado con expansión e inversión de largo plazo.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
Mota Engil aumentó un 34% el capital propio, con lo que registra una evolución positiva en el ratio de autonomía financiera. La deuda neta suma 1.117 millones de euros, una disminución de 9 millones durante el 1S22. El vencimiento medio está en 2,1 años y el coste medio de la deuda en el 5,5%.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
Mota Engil está consiguiendo niveles récord de volumen de negocio y de EBITDA, reflejo del mayor nivel de ejecución en sus principales mercados y una rentabilidad robusta. La cartera de contratos soporta un fuerte crecimiento de actividad a futuro. Dado que en el 1S22 la compañía cumplió su objetivo de beneficio neto consolidado procedió al pago del segundo dividendo a cuenta, por importe de 0,01725€/acción. El negocio de Mota Engil y principalmente el concesional está indexado a la inflación por lo que no debería registrar demasiada erosión en márgenes por esta vía.
En una valoración por ratios sobre estimación de resultados para el cierre de 2023, con un BPA estimado de 0,17€/acción, el valor cotiza con un PER de 7,59v, con descuento frente a su media histórica y frente a competidores. Ajustado el PER por el crecimiento estimado para el BPA, el múltiplo PEG, en 0,22v recoge también infravaloración de la compañía. Rentabilidad sobre dividendo muy interesante, en torno al 6,8% a precio de este informe y bajo estimación para 2023.
En base a nuestra valoración fundamental la recomendación es positivapara el valor, con un horizonte de inversión de largo plazo.
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