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La gestora especializada en value investing,Horos Asset Mamagement analiza en su "Carta Trimestral para los partícipes" del tercer trimestre los riesgos a los que se enfrentan los mercados y los principales movimientos que ha llevado a cabo en sus fondos —Horos Value Internacional, Horos Value Iberia y Horos Patrimonio—, entre los que se destacan la inversión en el capital de la española Rovi, el aumento de exposición a Acciona Energía o la entrada en Yum China (KFC y Pizza Hut) y Mobility Global (CARFAX).
La firma, que ya cuenta más de 530 millones de euros en patrimonio gestionado y que supera los 30.000 partícipes, alerta sobre una serie de factores que invitan a la cautela. “Nos enfrentamos al riesgo evidente de unos precios energéticos elevados durante más tiempo, a una mayor inflación —en parte causada por ellos— y a una presión financiera sobre algunos Estados europeos no vista desde la crisis del euro de 2011-2012”, repasa Javier Ruiz, director de inversiones de Horos, en la carta enviada hoy a sus coinversores.
Un entorno complejo, que hace preguntarse a la gestora si no nos encaminamos hacia una crisis energética o de confianza en la capacidad de pago de los estados occidentales, y que coincide con un contexto de elevadas valoraciones en mercados como el estadounidense. EE. UU. se mantiene “con una persistente prima de valoración, actualmente de algo más del 55%, frente al resto del mundo y que se refleja no solo en los múltiplos de las compañías vinculadas a la tecnología, sino también en los de las empresas globales más tranquilas”, señala Ruiz en su misiva.
Asimismo, la firma value profundiza en temáticas como el endeudamiento excesivo de las empresas ligadas al sector de la IA y en los riesgos que esto conlleva, o en el debate alrededor de las salidas a bolsa de Anthropic u OpenAI, tras el desembarco de SpaceX este mismo año, que fue uno de los protagonistas de la carta a inversores del segundo semestre.
La volatilidad derivada de este contexto está generando un sentimiento muy negativo en algunos sectores y mercados, que, no obstante, es injustificado en algunos casos de acuerdo con Horos. La gestora de value investing está tratando de aprovechar esas ventanas para mover su cartera, como reflejan las decisiones tomadas en sus fondos en el tercer trimestre.
Horos Value Internacional, oportunidades en consumo y tecnología
Son significativos los cambios efectuados por Horos en su estrategia internacional a lo largo del tercer trimestre. Por ejemplo, Horos Value Internacional ha abierto una posición en Yum China, operador de marcas como KFC y Pizza Hut en el gigante asiático, después de que fuera fuertemente castigada en mercado y de que el equipo directivo reaccionara incrementando los dividendos y los planes de recompra de acciones.
También ha iniciado una nueva posición en Mobility Global, proveedor de datos y análisis para el automóvil y cuya marca más reconocida es CARFAX. Además, se ha reforzado en Becle, líder mundial del mercado de tequila, y que explota marcas de bebidas como José Cuervo, 1800 o Gran Centenario.
Asimismo, se ha incrementado la exposición a TGS, Constellation Oil Services o en los holdings franceses Bolloré y Compagnie de l’Odet, que invierten en empresas como Universal Music Group, que sufrió un fuerte castigo en bolsa tras presentar resultados.
Horos Value Iberia entra en Rovi y compra más Acciona Energía
En lo que respecta a Horos Value Iberia, su inversión más destacada ha sido Laboratorios Farmacéuticos Rovi. El equipo de gestión de Horos, compuesto por Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez, optó por iniciar esta posición tras la fuerte corrección sufrida por la farmacéutica española fundada por la familia López-Belmonte tras la publicación de los resultados trimestrales.
“En nuestra opinión, 2026 es un ‘bache’ que ensombrece las buenas perspectivas de crecimiento y de generación de caja de los próximos años, por lo que los precios actuales ofrecen un punto de entrada que consideramos muy atractivo”, señala.
El fondo ibérico también incrementó su inversión en Acciona Energía, que se ha convertido en la principal posición de Horos Value Iberia, con un peso del 8%. La tesis en la que el equipo se apoya se enfoca en la valoración de sus activos y en la posibilidad de movimientos corporativos, desde una adquisición de las acciones que el grupo Acciona todavía no controla, hasta la entrada de un socio o la venta de toda la compañía.
En cuanto a las desinversiones, entre las más destacadas se encuentran la salida de Cirsa tras el anuncio de fusión con Lottomatica y la venta de su posición en Hotei Properties tras la opa de Sancus Capital.
Horos Patrimonio cumple su primer año
En lo que respecta al fondo de renta fija mixto de la firma, Horos Patrimonio, que ha cumplido en octubre su primer aniversario, ha aprovechado el tercer trimestre para seleccionar nuevas emisiones de deuda corporativa. Así, destacan los bonos de Panoro Energy, Forum Energy Technologies, Sampa y Virgin Media O2.
Panoro Energy es una petrolera mediana con producción en cuatro países africanos, y Forum Energy Technologies (FET), una compañía industrial que da servicio a los sectores del petróleo, el gas, la defensa y las energías renovables. En ambos casos, Horos ha invertido en sus bonos con vencimiento en 2029, atraída por su bajo endeudamiento y su capacidad de generar caja.
Además, Horos Patrimonio ha abierto una posición en el bono con vencimiento en 2031 de Sampa, fabricante turco de recambios para vehículos industriales. Por último, ha abierto una pequeña posición en el bono garantizado con vencimiento en 2029 de Virgin Media O2, la sociedad conjunta de Liberty Global y Telefónica en el Reino Unido, aprovechando la caída de su deuda tras los resultados de Liberty Global.
VIII Conferencia Anual de Horos AM
Horos celebrará su VIII Conferencia Anual el próximo 17 de noviembre dónde repasará la evolución de la gestora y profundizará en la visión de mercado que ya se adelanta en esta carta trimestral.
De acuerdo con datos de Inverco, al cierre del tercer trimestre de 2026, Horos AM era la gestora española con mayor crecimiento porcentual en términos de patrimonio en fondos de inversión. En doce meses, el incremento era de un 150%. En el cómputo de este año, también encabeza la clasificación, al crecer más de un 90%.
