La Cifra de Negocio mejora en un 1.2% en el primer trimestre pero el EBITDA del grupo se tiñe de rojo, hasta los 7.4 millones de euros, -67.5%. El Resultado Neto es negativo en 8.6 millones de euros, frente a las cifra positiva de 0.1 millones de un año atrás. Incertidumbre en el sector por las medidas proteccionistas de EEUU. En marcha el Plan Transforma 360º que intenta paliar el aumento del coste de la chatarra.

ACTIVIDAD

Tubos Reunidos, empresa nacida en 1892, es la cabecera de un Grupo compuesto por un total de nueve sociedades presentes en distintos sectores de actividad.
En el sector de la fabricación de tubos sin soldadura, que es su principal área de negocio, el Grupo Tubos Reunidos está presente a través de sus sociedades Tubos Reunidos, S.A., Productos Tubulares, S.A y Aceros Calibrados, S.A. (ACECSA) lo que le convierte en el principal fabricante y líder en el mercado español de tubos sin soldadura y en una de las empresas más representativas del sector a nivel mundial
La oferta de Tubos Reunidos, S.A. en tubos sin soldadura comprende diferentes productos fabricados mediante procesos de laminación en caliente o estirado en frío. La amplia gama de productos responde a las necesidades de distintos sectores industriales: industria petrolífera, tanto en sus actividades extractivas como petroquímicas, automoción, energía, industria de construcción mecánica, sector de construcción en general
La actividad productiva del Grupo se desarrolla en tres plantas que tienen una capacidad productiva total superior a las 375.000 Tns. de tubos/año dando empleo a más de 1.900 personas
En la actualidad Tubos Reunidos, cuenta con oficinas comerciales propias en los mercados más importantes -Estados Unidos, China, Italia, Francia, Venezuela, Indonesia, Cuba,... y una amplia red de agentes y representantes.

 

Sede Tubos Reunidos

 

 

RESULTADOS

Tubos Reunidos Cerró los tres primeros meses de 2018 con una cifra de negocio de 81 millones de euros, un 1.2% más que en igual periodo del año anterior.
El EBITDA arroja una cifra negativa de 7.4 millones de euros, un  67.5% menos que en el primer trimestre de 2018.
El Resultado neto en los tres primeros meses de 2018 fue de -8.6 millones de euros, frente a los 0.1 millones positivos de un año atrás.
Las ventas de tuberías, que ascienden a 75.6 millones de euros, se mantiene estables respecto a las ventas del 1T17 y descienden un 4% respecto al trimestre anterior. El mayor impulso en ventas de tuberías se produce en Oriente Medio.
Las ventas OCTG crece un 18%, +36% a tipo de cambio constante.

RESULTADOS201520162017%16-17
COTIZACIÓN0.5850.8650.75-13.29%
CIFRA DE NEGOCIO*352.478194.928312.52160.32%
BDI*-15.212-51.433-33.997133.90%
CASH FLOW*13.015000%
DIVIDENDOS*2.005000%
ACCIONES*174.681174.681174.6810%
CAPITALIZACIÓN*102.188151.099131.011-13.29%
PATRIMONIO NETO*227.069178.275142.046-20.32%

*Dato dividido entre 1.000

RATIOS201520162017
VC1.291.020.81
PVC0.450.840.92
VPA2.021.121.79
PSR0.290.780.42
RCN-4%-26%-11%
ROM-15%-34%-19%
YIELD1.96%0%0%
PAY-OUT-0%0%
BPA-0.09-0.29-0.19
CBA--222%34.48%
PEG---
PER---
INV.PER---

INFORME

La evolución de su negocio se verá condicionada por las incertidumbres y el resultado de las negociaciones entre la Unión Europea y Estados Unidos acerca de la imposición de aranceles y cuotas a las importaciones de acero, así como su impacto en otros mercados y principalmente el europeo. El 23 de marzo entró en vigor la imposición de la tarifa del 25% sobre las importaciones de acero en Estados Unidos.
Está llevando a cabo el Plan Transforma|360º que han permitido superar los efectos negativos del nuevo aumento del coste de la chatarra en el trimestre respecto al anterior (+5,5%), de la depreciación del dólar (-4,1%) y de la huelga en la planta de gran diámetro.
Aumento de los costes de las materias primas y la depreciación del dólar, no trasladados a los precios en el mercado afectado por una alta competencia, llevó a la Compañía a iniciar un proceso de negociación con los representantes de los trabajadores para la reestructuración de su negocio de fabricación de tubería de gran diámetro, Productos Tubulares, incluyendo medidas adicionales a las incluidas en el Plan Transforma|360º para este negocio.
Por otra parte, la actividad de perforación de shale en Estados Unidos sigue creciendo de forma estable, apoyada por los niveles del precio del petróleo y gas, manteniendo creciente la demanda de OCTG en volúmenes y precios. El segmento de tubos para el sector industrial y mecánico se mantiene dinámico, mientras que en el resto de mercados y sectores, el crecimiento es más moderado y los niveles de precios continúan afectados por la alta competencia.
La evolución de sus resultados en los próximos trimestres, contando con los efectos positivos de los avances en la ejecución del Plan Transforma 360º, dependerá de las decisiones finales, y posibles efectos en relación a la imposición de cuotas y/o tarifas a las importaciones de acero de la Unión Europea, y de las medidas que se acuerden en la negociación con la representación social de Productos Tubulares tras la vuelta a la actividad el 20 de abril.
En base a nuestro análisis fundamental la recomendación es mantenerse al margen del valor. No esperamos resultados positivos hasta 2019 y no paga dividendo. Riesgo por la incertidumbre en torno al proteccionismo comercial de EE.UU.

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (03/08)0.43Cifra de Negocio*318.700BDI*-12.228
Patrimonio Neto*134.301Cash Flow*16.055Dividendos*0
Empleos*1.460Acciones*174.680Activo Total*574.044

*Dato dividido entre 1.000

Dividendos Ratios por Acción Valor Relativo Rendimiento Valor Intrínseco 
Yield0%BPA-0.07PER-RCN-4%VC0.77
PAY-OUT0%CFA0.09PCF4.7ROM-16%PVC0.56
  DPA0  ROE-9%VI0.46