Redeia (REE) “pierde atractivo en un contexto de rentabilidades al alza de los bonos y menores dividendos en el nuevo periodo regulatorio”, señala Aránzazu Bueno, analista de Bankinter, en una nota.
Los resultados de los primeros meses de 2022 cumplieron con las expectativas del consenso y el BNA se mantiene en un nivel muy parecido al del año anterior.
Sin embargo, en los próximos años “REE se enfrenta a un periodo menos favorable en resultados”, señala la experta. Por un lado, “los activos anteriores a 1998 dejarán de percibir remuneración en 2024, lo que supone una menor base de activos regulados y menores resultados para el grupo”. Según los cálculos de Bankinter, el BNA del grupo pasará de cerca de 700 millones en 2022 al entorno de 500 millones para 2025.
En cuanto a la remuneración al accionista, “la exitosa venta del 49% de Reintel permite que REE mantenga el DPA en 2023 en 1,0€/acción frente a los 0,80€/acción inicialmente previstos en el Plan Estratégico”. Para 2024 y 2025 el DPA suelo indicado por el equipo gestor es de 0,80€/acción. A los precios actuales, la rentabilidad por dividendo se sitúa en 6,1% con DPA de 1,0€ y en 4,9% con DPA de 0,80€/acción.
Los analistas de Bankinter han reducido el precio objetivo de Redeia hasta 17,60 euros, desde 20,20 euros por acción anteriores, “para reflejar la aplicación de una mayor tasa de descuento”. Mantienen la recomendación de neutral. Los motivos son “menores resultados y dividendos en el nuevo periodo regulatorio debido a los recortes en los ingresos regulados; menor atractivo de las compañías reguladas en base a un retorno financiero fijo en un entorno de rentabilidades al alza de los bonos; y limitado potencial de revalorización a nuestro Precio Objetivo”.
“Por el lado positivo destaca la atractiva rentabilidad por dividendo a pesar del previsible recorte en DPA esperado para 2024-25”, concluye Bankinter.
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