El beneficio neto mejora un 126% en el primer trimestre de 2018, con impulso en ingresos del 13% y EBITDA +59%. DS Smith ha lanzado una OPA amistosa a 16.80 euros por título, lo que supone una prima del 7.8%. La OPA está condicionada al 50% del capital y ya han mostrado su apoyo el 53%. La británica estima sinergias de 50 millones de euros gracias a la reducción de costes.

 

Sede Europac

 

RESULTADOS

PAPELES Y CARTON ha registrado un beneficio neto de 25 millones de euros en el primer trimestre de 2018, un 126% más que en el mismo periodo del año anterior. Comparados con el primer trimestre de 2017, la facturación agregada creció un 13% hasta los 318 millones de euros, mientras que los EBITDA consolidado y recurrente aumentaron un 59% y un 70%, tras alcanzar los 49 y 50 millones de euros respectivamente.
Las subidas del precio de venta del papel y la bajada de precio del papel recuperado como materia prima, se ha traducido en un incremento del Margen EBITDA de 6,2 puntos porcentuales, hasta situarse en el 21%. Por su parte, el EBIT consolidado alcanzó los 37 millones de euros, lo que supone casi duplicar el conseguido hace un año.
En cuanto a las materias primas, el cambio del mercado debido a las restricciones de China a la importación de papel recuperado, que se ha reducido un 53% en el primer trimestre del año, ha provocado un aumento de los stocks del 15% respecto al mismo periodo de 2017. En este contexto de mayor disponibilidad, el precio medio del papel recuperado en los tres primeros meses del ejercicio es 21 euros por tonelada menor al de hace un año.
Por otra parte, la División Packaging registró un crecimiento de volumen de producción en todos los países e incrementó sus ventas un 7%, pero su evolución fue perjudicada por los incrementos de los precios de venta del papel.

RESULTADOS201520162017%16-17
COTIZACIÓN5.25.257.542.8%
CIFRA DE NEGOCIO*805.660801.150868.2198.37%
BDI*32.44948.90177.96359.4%
CASH FLOW*81.11697.813129.75232.65%
DIVIDENDOS*13.10721.02337.57078.70%
ACCIONES*93.62397.36899.2381.92%
CAPITALIZACIÓN*486.839511.182744.28545%
PATRIMONIO NETO*356.451369.456411.87811.48%
RATIOS201520162017
VC3.803.794.15
PVC1.361.381.80
VPA8.618.238.75
PSR0.60.640.86
RCN4%6%9%
ROM7%10%10%
YIELD2.79%4.11%5%
PAY OUT40.39%42.99%48.18%
BPA0.350.50.79
CBA-42.85%58%
PEG-0.240.16
PER1510.459.55
INV.PER0.060.090.10

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

La británica DS Smith ha lanzado una opa amistosa sobre Europac y ha fijado el precio en 16,80 euros por acción. La oferta, condicionada al 50%, ya ha sido aceptada por un 53% del capital. La valoración total de la compañía en base al precio ofrecido en la OPA es de 1.667 millones de euros y los 16.80 euros suponen una prima del 7.8% respecto al cierre del día de la oferta.
La familia fundadora, los Isidro Rincón, que tienen un 40,01% del capital, han apoyado la OPA. José Miguel Isidro es el presidente y su hermano Enrique, el vicepresidente ejecutivo. También respaldan la oferta la sociedad Onchena, que tiene un 6% del capital; Ángel Fernández González y Concepción Herrero Cuadrado, con otro 6%.
La británica financiará la compra con una emisión de deuda de 1.000 millones de libras (1.148 millones de euros) y una línea de crédito por otros 650 millones de libras (unos 740 millones de euros).
DS Smith se ha comprometido a pagar una comisión de 69,357 millones, en caso de que sus accionistas no aprueben la oferta en la junta general. Europac, por su parte, pagará 15,649 millones de euros en el caso de que una oferta competidora con una contraprestación superior fuera autorizada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y liquidada.
DS Smith estima sinergias de 50 millones de euros gracias únicamente a la reducción de costes. La adquisición le permitirá fortalecer su cadena global de suministro y aprovechar el potencial de crecimiento de Europac.
La compañía británica cotiza en la Bolsa de Londres y facturó en el último ejercicio 4.781 millones de libras (5.460 millones de euros). Emplea a 28.500 personas en sus cerca de 200 instalaciones repartidas por todo el mundo.
La recomendación es aceptar la OPA amistosa.

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (27/06)16.92Cifra de Negocio*1.200.000BDI*104.200
Patrimonio Neto*411.966Cash Flow*155.804Dividendo*49.619
Empleados*2.300Acciones*99.238Activo Total*1.088.612
Dividendos Ratios por Acción Valor Relativo Rendimientos Valor Intrínseco 
Yield2.96%BPA1.05%PER16.11RCN9%VC4.15
Pay Out48%CFA1.57PCF10.78ROM6%PVC4.08
  DPA0.5  ROE25%VT16.8

*Dato dividido entre 1.000