Es la nochevieja de 2024, el IBEX 35 ha cerrado en 11.595 puntos y un inversor bastante satisfecho con su cartera se dirige a casa a cenar con su familia. De repente, en las sombras toma forma frente a él una figura espectral. Antes de que tenga tiempo de reaccionar, el fantasma le agarra del brazo, se aproxima a él y, con una voz gélida, le susurra al oído: “!Cuidado! En los próximos meses una ola de aranceles sacudirá el comercio mundial; y después de ello, una guerra en Oriente Medio cerrará por completo el estrecho de Ormuz, por el que pasa una quinta parte del suministro de petróleo y gas natural”. Tras su aviso, el espectro desaparece de forma tan repentina como había surgido. Un escalofrío recorre el cuerpo del hombre. Después, respira hondo un par de veces y retoma el camino a casa sin saber bien qué ha pasado.
Un año y medio después, ambas predicciones se han cumplido. Sin embargo, el IBEX 35 no sólo no ha sucumbido a estos shocks, sino que se mueve cerca de los máximos históricos por encima de los 18.000 puntos, con una subida acumulada de más del 50% en el período. ¿Cómo reaccionó el protagonista de nuestra historia a las turbulencias de los mercados? Independientemente de si creyese o no en fantasmas, si se trata de un inversor value, lo más probable es que las viese como una buena oportunidad.
La estrategia de inversión Value busca lograr beneficios a través de la compra de acciones de compañías infravaloradas, es decir, por debajo de su valor real, con potencial de revalorización a largo plazo. En momentos de volatilidad como los que atravesamos, no son pocos los inversores que pueden verse tentados a adoptarla. El problema, claro, es saber identificar aquellas compañías que están infravaloradas desde un punto de vista fundamental. Y para ello es necesario conocer al dedillo el negocio de cada una de ellas.
Analizamos en este artículo algunas de las grandes apuestas que las estrellas de la inversión value tienen actualmente en la Bolsa española. Son compañías que pueden presumir de tener un buen equipo gestor y, muchas veces, están bajo el control de una familia que las tutela desde hace décadas.
Cobas
Y si de inversión value hablamos, es imprescindible mencionar a Cobas AM, la gestora fundada por Francisco García Paramés, también conocido como ‘el Warren Buffett español’. Actualmente, la cartera ibérica de la gestora está liderada por Meliá Hotels International, que representa nada menos que un 9% de la misma. Se trata de una compañía “con activos irreplicables”, nos explica Carlos González, director de relación con inversores de Cobas AM. “Cuenta con una familia como accionista de control con una visión a largo plazo. Han reposicionado su estructura hacia hoteles de 4-5 estrellas que atraen clientes con mayor poder adquisitivo”. Además, “existe una gran diferencia entre el precio actual de mercado y la valoración independiente de sus inmuebles realizada por una compañía externa. Si a esto se le añade la gestión hotelera, el upside es importante”.
La segunda gran apuesta en la bolsa española es Sacyr, que “cuenta con un equipo gestor con un buen track record”. Cobas considera que la transformación de la compañía, de constructora a compañía de infraestructuras, y por tanto el valor generado, no se ha visto reflejado por el mercado. “Encontramos valor en su negocio de concesiones, dónde está consiguiendo nuevas concesiones muy atractivas, formando una cartera joven de concesiones y con poco riesgo de tráfico”. También ve valor en la nueva línea negocio en Agua y por último en la división de Ingeniería e Infraestructuras. Además, Sacyr “no tiene problemas de deuda”.
Cobas también invierte ya desde hace años en Técnicas Reunidas, “porque tiene una fuerte posición competitiva en proyectos complejos de Oil&Gas”. Con el déficit estructural existente por el lado de la oferta dentro del sector, “consideramos que se verá favorecida por todos los nuevos proyectos que se desarrollarán en los próximos años especialmente en Oriente Medio”, apunta González. “Es un negocio de calidad, que ha tenido una recuperación bursátil fuerte tras la ampliación de capital, en el que encontramos un valor intrínseco del negocio superior al precio de mercado”.
La gestora mantiene su confianza también en Grifols pese al castigo recibido por la compañía en los últimos años. Sigue siendo “uno de los líderes globales de plasma a nivel mundial”. “Se trata de un negocio con gran generación de caja que está resolviendo los problemas de estructura aparecidos en los últimos trimestres. Con la recuperación operativa del negocio, más el desapalancamiento del mismo, vemos una clara oportunidad de inversión”, destaca González.
El top 5 de Cobas lo completa Almirall. La compañía ha pivotado hacia la dermatología médica, nicho con menos competencia que otras áreas farmacéuticas. “Se trata de un negocio con potencial de márgenes altos y recurrentes, se encuentra en una fase de mejora de sus márgenes a medio plazo”, explica el director de relación con inversores de Cobas. “Cotiza con descuento frente a otras farmacéuticas y también sobre sus máximos históricos”, por lo que “hay un claro desajuste entre precio y valor”.
Bestinver
Antes de fundar Cobas AM, Paramés tuvo su carrera ligada a Bestinver. La gestora controlada por Acciona sigue siendo uno de los baluartes de la inversión value en España. Y si se analiza su cartera, destacan dos grandes apuestas dentro de la bolsa nacional en este primer trimestre del año, según explicaba recientemente en una presentación el director de renta variable ibérica, Ricardo Seixas. La primera de ellas es Repsol, en la que se decidió entrar “de forma muy oportuna” en enero de este año, antes del estallido de la guerra de Irán. La fuerte subida en el precio del petróleo está jugando a favor de la compañía, que además ha visto como se le han abierto nuevas oportunidades de negocio en Venezuela tras el derrocamiento de Nicolás Maduro.
Bestinver no solo entró en Repsol en el primer trimestre del año, sino que encaramó a la compañía a su ‘top 5’, con un peso en cartera del 5,88%.
La segunda gran apuesta en España es Puig Brands. La gestora de Acciona entró en la compañía durante el cuarto trimestre del año pasado, pero en este arranque de 2026 ha aumentado su posición. Seixas explica este movimiento por la “buena gestión” del equipo directivo. La familia Puig lleva más de 110 años al frente de la compañía, y bajo el liderazgo de Marc Puig como CEO desde 2004, la empresa ha protagonizado una “transformación estratégica extraordinaria”. Cuando en 2018 perdió las licencias de Valentino y Prada, “esto no fue el principio del fin sino el principio de una gestión fantástica”, explica el gestor. El equipo redirigió la inversión hacia marcas propias y lanzó una “ambiciosa” estrategia de adquisiciones que ha invertido más de 2.500 millones de euros en la última década: Charlotte Tilbury (2020), Byredo (2022), Dr. Barbara Sturm (2024), además de la consolidación de Jean Paul Gaultier y Dries Van Noten.
El resultado ha sido triplicar las ventas -desde los 1.700 millones de 2020 hasta superar los 5.000 millones en 2025-, y diversificar el negocio de forma que maquillaje y el cuidado de la piel ya representan más del 27% de las ventas.
Además, “la vemos super barata comparada con la competencia”, explica el experto de Bestinver. Puig cotiza hoy a aproximadamente 15 veces beneficios estimados para 2026 y en torno a 8-9 veces EV/EBITDA, niveles que representan un descuento del orden del 40% frente a sus comparables directos en el sector de belleza premium. Por ejemplo, L'Oréal, referencia del sector, cotiza por encima de 25 veces beneficios.
Sobre la posible fusión de Puig y Estée Lauder que actualmente se está negociando, Seixas reflexiona que la operación “tendría todo el sentido” ya que las compañías son “complementarias”, aunque recuerda que todo dependerá de si las familias que controlan ambas logran llegar a un acuerdo. A la espera de si sale adelante y de la relación de poderes, para el mercado español “sería muy interesante tener un líder global en el mundo del lujo y la belleza”.
Por otro lado, Bestinver también ha aumentado su posición en Neinor Homes, puesto que los tipos de interés “pesan mucho en las inmobiliarias”. Por la misma razón, pero en modo inverso, la gestora ha reducido su exposición a la banca, del 31% que ostentaban al cierre del cuarto trimestre del 2025 hasta el 24% al final del primer trimestre de este ejercicio. Aún así, BBVA y Banco Santander siguen en el top 5 de inversiones de Bestinver Bolsa, fondo de la gestora que invierte hasta un 100% en renta variable ibérica (España y Portugal).
Panza Capital
Otro de los grandes nombres de la inversión value en España es el de Beltrán de la Lastra, director de inversiones y presidente de Panza Capital. La gestora invierte actualmente en más de 40 compañías, y entre ellas destacan dos cotizadas españolas.
La última incorporación a la cartera ha sido Vidrala, una “vieja conocida que ya vendimos a mediados del año pasado a cerca de 100 euros por acción para recomprar ahora a 74 aprovechando el mal momento del sector de bebidas en general (su principal cliente) y el impacto negativo del precio del petróleo en su coste energético”, según explica De la Lastra en su Carta Trimestral. La compra de un número significativo de acciones por parte de su CEO, Raúl Gómez, es también un buen motivo para recuperar esta posición. “El buen hacer de la familia Delclaux y la fortaleza de su balance (cero deuda) son garantía de protección del capital a largo plazo”.
La otra gran baza de Panza Capital es CIE Automotive, compañía que viene de registrar en 2025 el mayor beneficio de su historia (336 millones de euros, superando los 4.000 millones de facturación y los 746 millones de ebitda) a pesar de las dificultades a las que se enfrenta el sector europeo del automóvil. La compañía sigue ejecutando su estrategia y utilizando el capital para operaciones con sentido, como la formalización de la compra de la española Aludec, a la que sin duda ayudará en su proceso de globalización, “algo que CIE sabe hacer muy bien”.
“Mantuvimos una reunión con directivos de CIE”, explica De la Lastra, “frente a los retos del sector, CIE sigue ejecutando de manera excepcional y tiene una valoración atractiva”. “La última compra de la gallega Aludec demuestra que su crecimiento inorgánico es inteligente, comprando una compañía por la que han pagado 6x ebit a la que pueden ayudar en su internacionalización”. “Su reciente caída de un 15% desde máximos no nos inquieta, es una compañía con una gobernanza inmejorable, una capacidad de ejecución sobradamente demostrada, que opera en un sector cíclico y por eso la podemos adquirir a estos precios”, concluye el gestor de Panza Capital.
