Los gestores de Franklin Mutual Series son inversores de valor a largo plazo. El objetivo del subfondo FTIF Franklin Mutual Global Discovery Fund es localizar grandes empresas con orientación de gestión que favorezca a los accionistas y dotadas de una serie de catalizadores capaces de hacer aflorar su valor real.
A finales de junio, aproximadamente una cuarta parte de la ponderación del mercado de fondos correspondía a empresas con sede en EE.UU. El resto se repartían a través de toda la geografía mundial, incluyendo el Reino Unido, los países escandinavos, la eurozona, Japón y el resto de Asia. Encontramos más oportunidades a escala mundial, porque creemos que todavía son muchas las empresas no estadounidenses que siguen precisando una reestructuración significativa. Las valoraciones tienden a ser inferiores y la reestructuración crea valor con el tiempo. Estamos constatando este hecho en Europa, al igual que en regiones concretas de Asia, como es el caso de Corea. Tres de nuestros valores que recientemente han demostrado buena rentabilidad pertenecen a empresas de primer orden cuya sede no radica en Estados Unidos. Se trata de Altadis S.A., Rhoen Klinikum A.G. y Kloeckner & Co. A.G. Los gestores de Franklin Mutual Series invierten en una serie de compañías tabaqueras debido a que este sector genera un flujo de caja considerable y esperamos que ello conlleve una consolidación adicional. Por ejemplo, somos los mayores accionistas de Altadis, una de las tabaqueras europeas más importantes, cuyo acuerdo de adquisición por parte del grupo británico Imperial Tobacco acaba de cerrarse. Después de cuatro meses de negociaciones, Imperial Tobacco ha lanzado una oferta formal para adquirir Altadis y asumir su deuda. A mediados de julio, Altadis acordó las condiciones, que finalmente se cifraron en 5€ más que la oferta original, que era de 45€. El acuerdo es positivo para nuestros inversores porque empezamos a adquirir estos valores cuando su cotización era de 14€. Además, confiamos en la capacidad de integración de ambas empresas por parte de la gerencia de Imperial Tobacco, dado su historial de solvencia contrastada en relación con anteriores adquisiciones. Otra empresa que ha tenido un rendimiento positivo es Rhoen Klinikum, el mayor holding hospitalario privado de Alemania. En calidad de diseñadora, constructora y gestora de hospitales, ostenta una posición estratégica única. Pertenece a un sector con elevadas barreras de entrada y altas tasas de crecimiento a causa de un envejecimiento de la población. Por otra parte, no depende de los tipos de interés estadounidenses, del crecimiento de China ni de los precios del crudo. Todos los ciudadanos alemanes cuentan con la cobertura que les ofrece la Seguridad Social, de modo que el riesgo de insolvencia no representa ningún problema en este caso. Además, la empresa ha venido realizando adquisiciones que, en nuestra opinión, se revalorizarán. Por consiguiente, decidimos incrementar nuestra exposición hace aproximadamente un año, cotizando a 15€, y desde entonces el precio de las acciones ha subido prácticamente en un 50%. Alemania también es el país natal de Kloeckner & Co., el mayor distribuidor de acero y metales de Europa. Kloeckner está sacando provecho del crecimiento global y de la demanda activa derivada de sus productos de acero y metal. Al mismo tiempo, la empresa ha puesto en práctica un programa de eficiencia y un sistema de compras centralizadas que permitirá aumentar los márgenes de explotación. El sector todavía está fragmentado y, por lo tanto, ofrece oportunidades con respecto a la realización de pequeñas adquisiciones aisladas que, con posterioridad a la reestructuración, serán capaces de producir elevados beneficios. A medida que el equipo de gestión fue cumpliendo con sus programas, los analistas mejoraron la calificación de este valor, que cerró el primer semestre del año con un beneficio superior al 60%. - Anne Gudefin, Gestor, subfondo FTIF Franklin Mutual Global Discovery Fund*