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¿Cómo estáis viendo el comportamiento del inversor minorista e institucional en Europa en el contexto económico actual? ¿Hay más cautela o sigue habiendo apetito por el riesgo?
Más que hablar únicamente de cautela o de apetito por el riesgo, creo que debemos hablar de la mentalidad con la que el inversor se acerca al mercado. Antes de comenzar a invertir, es fundamental definir los objetivos, el horizonte temporal y el nivel de volatilidad que se está dispuesto a asumir.
Esta preparación resulta especialmente importante para el inversor minorista, porque uno de sus mayores retos es separar las emociones de las decisiones financieras. Cuando se producen movimientos bruscos en el mercado, es fácil dejarse influir por las noticias, por las subidas y bajadas de una acción o por los resultados obtenidos durante un periodo muy corto. Sin embargo, si se observa la evolución de índices como el S&P 500 durante los últimos veinte o treinta años, se aprecia una tendencia general de crecimiento. Cuando ampliamos el gráfico y lo analizamos mes a mes, aparecen numerosas correcciones y episodios de volatilidad. El problema surge cuando el inversor permite que esos movimientos temporales alteren constantemente su estrategia.
Por eso, los inversores que suelen obtener mejores resultados a largo plazo no son necesariamente quienes predicen mejor el siguiente movimiento del mercado, sino quienes mantienen una mayor constancia. Son personas que establecen un plan de inversión recurrente, destinan periódicamente una parte de sus ingresos a su cartera y mantienen la disciplina durante diferentes ciclos económicos.
Naturalmente, la frecuencia de las aportaciones debe adaptarse a las circunstancias de cada persona y a los costes asociados. Un inversor puede realizar aportaciones mensuales, trimestrales o semestrales. Lo verdaderamente importante es que exista una estrategia consistente y sostenible en el tiempo.
También es fundamental reinvertir los dividendos y los rendimientos generados por la propia cartera. De esta manera, el crecimiento no procede únicamente del capital inicialmente invertido, sino también del interés compuesto. Después de diez, veinte o treinta años, esa reinversión puede tener un impacto muy significativo sobre el resultado final.
En el caso del inversor institucional, los procesos suelen estar más estructurados y sujetos a políticas de asignación de activos, diversificación y control del riesgo. No obstante, tanto para el institucional como para el minorista, la disciplina, el horizonte temporal y la gestión de las emociones continúan siendo elementos esenciales.
Con los tipos de interés buscando su nuevo equilibrio, ¿qué tipo de activos —acciones, renta fija, materias primas o ETFs— están demandando más los clientes de MEXEM últimamente?
No creo que exista un único producto adecuado para todos los inversores. La selección de activos depende principalmente de la edad, del horizonte de inversión, de la capacidad para asumir volatilidad y de los objetivos financieros de cada persona.
Para un inversor joven, de dieciocho o veinte años, el horizonte real puede ser de cuarenta o cincuenta años, aunque inicialmente piense en invertir durante diez o veinte. En ese contexto, puede tener sentido asumir una exposición mayor a renta variable, porque dispone de más tiempo para atravesar diferentes ciclos de mercado y recuperarse de posibles correcciones.
Los ETFs son especialmente útiles porque permiten obtener exposición a un conjunto amplio de compañías mediante un único instrumento. Sin embargo, comprar un ETF no significa automáticamente que la cartera esté completamente diversificada. Un ETF sobre el S&P 500, por ejemplo, incluye aproximadamente quinientas compañías, pero continúa concentrado en un solo mercado y puede tener un peso muy elevado en determinados sectores o grandes empresas.
Por eso, un inversor puede complementar esa exposición con ETFs globales que incluyan compañías de diferentes regiones. La diversificación no consiste únicamente en tener muchos valores, sino en distribuir el riesgo entre distintos mercados, sectores, productos y áreas geográficas.
La renta fija puede adquirir una mayor importancia a medida que el inversor se aproxima al momento en que necesitará disponer de su capital. Una persona de cincuenta años, con un horizonte de diez, quince o veinte años, debe prestar más atención a la volatilidad que podría producirse al final de ese periodo. En ese caso, incorporar progresivamente bonos u otros instrumentos de renta fija puede ayudar a reducir el riesgo de la cartera y aportar una fuente de rentabilidad más estable.
En definitiva, no se trata de enfrentar acciones, bonos y ETFs, sino de combinarlos en función de las necesidades de cada inversor. La asignación puede modificarse con el paso del tiempo: durante las primeras etapas puede existir una mayor presencia de renta variable y, conforme se acerca el final del horizonte de inversión, puede aumentarse gradualmente la exposición a renta fija.
En MEXEM tratamos de acompañar este proceso mediante educación financiera, seminarios web, colaboraciones y acceso a información que permita tomar decisiones mejor fundamentadas. La plataforma incluye noticias y herramientas para localizar y analizar diferentes ETFs, acciones y bonos. Además, ofrecemos soluciones tanto para ordenador como para dispositivos móviles, porque trabajamos con inversores de distintas edades y niveles de experiencia.
La concentración en grandes tecnológicas ha marcado el ritmo del mercado. ¿Creéis que hay espacio para que continúe este rally o atisbáis una rotación hacia sectores más defensivos o value?
Es muy difícil anticipar con precisión cuánto puede continuar un rally o en qué momento se producirá una rotación. Por eso, antes de invertir en una compañía o en un sector concreto, el inversor debe comprender qué está comprando.
Si se trata de una acción, debe analizar cuál es el negocio de la empresa, qué visión tiene a largo plazo, qué nivel de liquidez presenta el instrumento y si sus productos o servicios seguirán aportando valor durante los próximos años. La pregunta fundamental no debería ser únicamente cuánto ha subido recientemente, sino si esa compañía puede seguir siendo relevante dentro de diez o quince años.
En el caso de un ETF con cientos de posiciones, no resulta práctico investigar individualmente todas las empresas. No obstante, sí puede ser conveniente analizar sus diez principales componentes, porque con frecuencia concentran una parte importante del peso del índice. El inversor debe preguntarse si esas compañías continuarán siendo importantes en el futuro y si los productos que ofrecen seguirán teniendo utilidad en la vida cotidiana de las personas.
Las grandes tecnológicas pueden mantener su capacidad de crecimiento, pero una concentración excesiva introduce un riesgo adicional. Incluso cuando una cartera contiene un ETF del S&P 500, puede estar más expuesta a la tecnología de lo que el inversor cree. Por tanto, para un inversor de largo plazo, depender demasiado de un solo mercado o de un reducido grupo de compañías no constituye una diversificación completa.
Más que intentar predecir exactamente cuándo se producirá una rotación hacia sectores defensivos o value, consideramos más prudente construir una cartera capaz de funcionar en diferentes escenarios. Esto puede implicar combinar la exposición a grandes compañías tecnológicas con otros sectores, mercados internacionales, ETFs globales y, dependiendo del perfil, instrumentos de renta fija.
La clave es que la cartera no dependa de una sola narrativa. Si el inversor concentra todo su capital en una industria, un sector o una región, cualquier acontecimiento económico o geopolítico puede generar una volatilidad muy elevada.
A la hora de diversificar internacionalmente, ¿dónde estáis viendo los flujos de capital más interesantes fuera de Estados Unidos y Europa?
Más que intentar identificar la región que recibirá el siguiente gran flujo de capital, creo que el inversor debería preguntarse cómo puede construir una exposición internacional suficientemente equilibrada.
La situación económica y geopolítica puede cambiar con rapidez en Estados Unidos, Europa, Oriente Medio y otras regiones. Si una cartera está concentrada exclusivamente en un mercado o en una industria, esos acontecimientos pueden provocar movimientos muy bruscos y afectar de manera significativa a sus resultados.
Por esta razón, para un inversor de largo plazo puede resultar más apropiado utilizar instrumentos que proporcionen exposición global. Un ETF mundial, por ejemplo, permite participar en compañías de diferentes países y regiones sin depender exclusivamente del comportamiento del mercado estadounidense o europeo.
Esto no significa que todos los mercados deban tener el mismo peso ni que un ETF global elimine completamente el riesgo. Significa que el inversor evita vincular todo su patrimonio a la evolución de una única economía.
La diversificación internacional debe analizarse junto con la diversificación sectorial y por tipo de activo. No basta con afirmar que una cartera está diversificada porque contiene quinientas acciones si todas pertenecen al mismo país o si una parte muy importante de su valor está concentrada en unas pocas compañías.
Además, el inversor debe revisar periódicamente la asignación de su cartera. Una distribución que resulta adecuada a los treinta años puede no serlo a los cincuenta o sesenta. Conforme cambian el horizonte temporal, los ingresos y las necesidades de liquidez, también debe evolucionar la combinación entre renta variable, renta fija y exposición geográfica.
Para un inversor particular en el entorno actual, ¿cuál consideras que es el error más recurrente que se está cometiendo al intentar “sincronizar” el mercado o hacer market timing?
El error más habitual es abandonar una estrategia de largo plazo para intentar aprovechar una oportunidad de corto plazo.
Imaginemos que una persona comienza a construir una cartera para los próximos diez, veinte o treinta años. Después de uno o dos meses, observa que la cartera no evoluciona como esperaba. En ese momento aparece una noticia, una tendencia o una supuesta oportunidad inmediata y decide vender parte de sus posiciones de largo plazo para intentar obtener una ganancia rápida. Su intención puede ser cerrar después esa operación y regresar a la estrategia original.
El problema es que acaba situándose entre dos tipos de cartera. Ya no mantiene plenamente una estrategia de inversión a largo plazo, pero tampoco dispone necesariamente de los conocimientos, la experiencia ni el control del riesgo necesarios para realizar operaciones especulativas. En ese punto, la inversión puede transformarse en una forma de juego, porque la persona está tratando de adivinar continuamente la dirección del mercado.
Es importante diferenciar entre invertir y especular. Cuando se invierte, se compra una participación en el valor que representa una compañía, un mercado o un producto, confiando en su capacidad para desarrollarse durante un periodo prolongado. Cuando se especula, se busca aprovechar un movimiento de precio a corto plazo.
Para obtener beneficios relevantes en periodos muy cortos, algunos inversores recurren además al apalancamiento. Esto puede amplificar una posible ganancia, pero también multiplica las pérdidas. Por eso, mezclar una cartera de largo plazo con operaciones apalancadas de corto plazo puede aumentar considerablemente el riesgo.
La expresión que mejor resume esta cuestión es que debe prestarse más atención al tiempo dentro del mercado que a intentar elegir el momento perfecto para entrar y salir. El inversor que trata de sincronizar constantemente las subidas y las bajadas corre el riesgo de vender después de una caída, comprar después de una subida y perder algunos de los días más importantes de recuperación.
La mejor defensa frente a este comportamiento es definir previamente la estrategia. La mentalidad no debe construirse cuando aparece la volatilidad, cuando una acción sube rápidamente o cuando otra comienza a caer. Debe establecerse antes de realizar la primera inversión.
Para ello, el inversor puede formarse mediante artículos, libros, pódcast, seminarios y el estudio de resultados históricos. También puede analizar la trayectoria de inversores reconocidos y comprobar cómo la paciencia, la constancia y el interés compuesto han influido en sus resultados.
Antes de invertir, recomendaría prestar atención a tres cuestiones. La primera es comprender el producto: saber qué se está comprando, cómo funciona y qué riesgos presenta. La segunda es definir la mentalidad, los objetivos y el horizonte temporal. La tercera es conocer todos los costes asociados.
Los costes pueden parecer pequeños de manera aislada, pero, acumulados durante veinte o treinta años, pueden reducir de forma importante la rentabilidad. Hay que considerar las comisiones de compra y venta, el coste del propio producto y los gastos de conversión de divisas. Para un inversor europeo que deposita euros y compra activos denominados en dólares, realizar conversiones todos los meses durante treinta años puede tener un impacto relevante.
Por tanto, una estrategia adecuada debe combinar conocimiento del producto, disciplina emocional, diversificación y control de costes. No se trata de eliminar completamente la volatilidad, algo que no es posible, sino de evitar que los movimientos de corto plazo destruyan una estrategia diseñada para obtener resultados durante muchos años.
Estas reflexiones tienen un carácter educativo y general, y no constituyen asesoramiento financiero personalizado. Cada inversor debe tomar sus decisiones en función de su situación, sus objetivos y su tolerancia al riesgo.
