La falta de acción de los líderes europeos ha llevado a la tasa de cambio del euro a nuevos mínimos. Una ruptura por debajo de la marca psicológicamente importante de 1,30 dólares deja poco reto en el camino de un nuevo movimiento hacia 1,20 dólares. Pero al fi n, ¿qué podría instigar una depreciación del euro tan dramática?

En una palabra: Europa. Los inversionistas culparon a la debilidad de la cotización EURUSD más reciente sobre la falta de nuevas acciones de los funcionarios europeos. Los mercados esperaban con nerviosismo que los funcionarios europeos iniciaran unas acciones nuevas para detener las crisis fiscales en su cumbre de diciembre. Sin embargo, los líderes europeos ofrecieron muy poco en términos de ideas nuevas. Se promocionaron los acuerdos de que se castigaría a cualquier estado con sanciones si el déficit presupuestario superara ciertos límites. Por supuesto, las normas ya existían en la Unión Europea a principios de los tratados. Simplemente no se cumplieron. En 2003 Alemania y Francia permitieron que sus déficits presupuestarios superaran los límites legales sin consecuencias.

¿Cómo podría alguien esperar de forma realista que los países periféricos siguieran las reglas cuando los países centrales no les hicieron caso? Esta vez no será diferente. Las sanciones supuestamente automáticas pueden ser anuladas si tres cuartos de los miembros votan en contra. En tiempos de crisis económica, uno podría imaginar que
las naciones cooperen y se aseguren de que se eviten las sanciones. Desafortunadamente, hay muy poco para hacer cumplir realmente las reglas. A pesar de la cumbre europea, las tasas de intereses de los bonos italianos siguen muy por encima de niveles sostenibles. Los precios de los bonos griegos, portugueses e irlandeses también continúan cayendo y las tasas de interés están cerca de sus máximos históricos. Los mercados estaban esperando mucho más, y las autoridades simplemente no han cumplido. Para hacer que las tensiones empeoren, el BCE dejó en claro que no iban a aumentar las compras de deuda pública. El presidente del BCE, Mario Draghi, decepcionó a los que creían que el italiano nativo tomaría una página de la Reserva Federal de los EE.UU. o el Banco de Inglaterra para monetizar la deuda pública. Él admitió que el banco central no tomará medidas no convencionales para violar el espíritu de los tratados de la UE. De hecho, llegó incluso a aplaudir el modelo del Bundesbank alemán, el cual se niega a monetizar la deuda por cualquiera razón.

El valor del banco central es admirable, pero hace poco para calmar los temores del mercado hacia la deuda pública. El BCE ha reducido las tasas de interés y ofrece préstamos de bajo coste para los bancos europeos. Estas acciones aliviarán las presiones sobre el sector privado, pero los operadores están demasiado preocupados por la posibilidad de quiebra en deuda soberana para comprar los bonos. La agencia Fitch Ratings echó más leña al fuego cuando rebajó perspectivas crediticias de una serie de naciones y afirmó que en la cumbre europea faltó traer la calma a las preocupaciones previas a la Cumbre. De hecho, Fitch llegó a la conclusión de que una" solución integral "a la crisis de la zona euro está fuera del alcance técnico y más allá de lo político." En otras palabras: no hay solución a la vista. Entonces, ¿qué esperanzas tenemos de que la zona euro pueda tener su casa en orden y obligar a una recuperación del dólar/euro? En esencia, ninguna. Para que quede absolutamente claro, el sentimiento bajista no garantiza que el EURUSD siga solamente despreciándose. Pero si el euro/dólar no se mantiene sobre soporte significativo entre el 1,2850 y 1,3000 $, podríamos ver un retorno a mínimos de varios años cerca de 1,2000 $.