MOMENTO TÉCNICO CLAVE
Quizás sea por eso de que la bolsa descuenta las perspectivas futuras, que
Técnicas Reunidas vivió una época bursátil dorada entre octubre de 2011 y agosto de 2012. En ese periodo la acción se revalorizó un 75%. Sin embargo, esta fuerte tendencia alcista acabó por entrar en un largo lateral entre los 32 y los 38,50 euros que ya prolonga un año y cuatro meses. ¿Saldrá del lateral? Lo cierto es que ya ha tenido los primeros intentos en los últimos meses, con la ruptura de este canal y llegando a cotizar en 40 euros. Ahora que se ha vuelto a apoyar en la resistencia del canal, ¿hacia dónde lo resolverá? Según Juan Enrique Cadiñanos, jefe de mesa de Hanseatic Brokerhouse, “su objetivo de medio plazo son los 40 euros, nivel que se perfila interesante y más que factible”.
COTIZACIÓN TÉCNICAS REUNIDAS:
Además, de los 16 analistas seguidores del valor que recoge FactSet, la gran mayoría (9) aconsejan comprar el valor, mientras que 4 se muestran neutrales y sólo 3 serían partidarios de deshacer posiciones. Bien es cierto que cotiza en el entorno de su precio objetivo (38 euros).
UNOS FUNDAMENTALES ENVIDIABLES
Actualmente, cotiza a 15,14 veces beneficio, un PER que está por encima del resto de comparables del Ibex 35 (12,33x media), aunque el PER estimado a un año coloca a Técnicas Reunidas por debajo, en 15,31x, frente al 18,44x medio del sector:
En estos tiempos de crisis las cifras de negocio de Técnicas Reunidas son realmente sorprendentes. En los nueve primeros meses del año su cartera de pedidos alcanzó sus máximos históricos: 7.069 millones de euros, un incremento del 14% respecto a septiembre del año anterior. Desde Renta 4 valoran que esta cartera “otorga visibilidad a los resultados, ya que supone más de dos años de ventas, y las expectativas de adjudicaciones son positivas".
Mientras, el beneficio neto permaneció en línea con los nueve primeros meses del 2012, en 102 millones, al igual que el Ebitda (117) y el Ebit (110).
No obstante, hasta septiembre las ventas aumentaron un 8%, hasta los 2.105 millones, mientras que el consenso recogido por FactSet pronostica que estas ventas aumentarán progresivamente en los próximos ejercicios. La división que más aportó a esta cifra fue la de gas y petróleo, que supuso un 92% de las ventas totales, gracias a sus proyectos en Australia, Rusia, Turquía y Canadá. Esta mejora de la división petroquímica y de gas compensó la caída en generación de energía (44,5%) e infraestructuras (36%).
EVOLUCIÓN VENTAS TÉCNICAS REUNIDAS:
Fuente: FactSet
Jugando la baza de la diversificación geográfica, Técnicas Reunidas apuesta por el desarrollo de proyectos en mercados con elevado potencial, como Oriente Medio, Latinoamérica, Canadá y Australia.
En este año también hemos visto al mercado premiar a las compañías más endeudadas (léase Sacyr, FCC o Ferrovial) por sus esfuerzos de desapalancamiento. Sin embargo, no ha sabido valorar la envidiable situación de Técnicas Reunidas, pues es la compañía menos endeudada del selectivo. De hecho, su apalancamiento es negativo, pues su beneficio neto cubre hasta 4,2 veces su deuda.
Al cierre de los nueve primeros meses del año, su posición de caja neta descendió hasta 562 millones de euros.
En este sentido, Gisela Turazzini, CEO de Blackbird, destaca que "su capitalización de 2.106 millones de euros, se ve beneficiada de su caja neta y de su excelente negocio, con un ROE elevado que permite sacar mucha rentabilidad de la inversión. Si excluimos de la capitalización, el efecto de la caja neta, tenemos que el valor de la empresa son 1.466 millones de euros, respecto a unas ganancias de 160 millones de euros de EBITDA, lo que supone valorar a la compañía en 9 veces su EBITDA. Los ratios son muy moderados debido en parte a las bajas expectativas de inflación que han lastrado claramente la cotización".
RATIOS TÉCNICAS REUNIDAS vs. COMPARABLES IBEX 35:
| COMPAÑÍA | ÚLTIMO PRECIO | RENTABILIDAD POR DIVIDENDO | BENEFICIO POR ACCIÓN | PER | PER ANUALIZADO |
| Técnicas Reunidas | 33.77 | 2.92 | 2.49 | 15.14 | 15.31 |
| Abengoa | 2.31 | 2.46 | 0.16 | 14.4 | 15.02 |
| ACS | 23.08 | 3.81 | -1.09 | - | 10.9 |
| Ferrovial | 13.48 | 3.81 | 0.96 | 14.1 | 29.3 |
| OHL | 28.22 | 1.82 | 9.77 | 2.89 | 10.2 |
| Acciona | 39.89 | 3.47 | 2.64 | 15.12 | 29.93 |
DIVIDENDO EN AUMENTO
Para pasar mejor la cuesta de enero, los accionistas de Técnicas Reunidas recibirán a mediados de mes un dividendo que, según las previsiones de Bloomberg, aumentará a 0,667 euros por título (frente a los 0,66 euros abonados el año pasado). Además, en línea con la política de remuneración de la compañía, abonará un segundo dividendo en julio que podría aumentar de 0,7285 a 0,73 euros. Bien es cierto que la rentabilidad de esta retribución (3,73%) no es de las más atractivas de la bolsa española pero, para los amantes de los dividendos en efectivo, es de las que retribuyen al 100% en líquido.
EVOLUCIÓN DIVIDENDO TÉCNICAS REUNIDAS:
Fuente: Selfbank
