Consultorio de bolsa

Moodys es la última agencia que nos mantiene la máxima calificación. Como en los anteriores casos, una rebaja (que todavía no esta decidida ni en que cuantía) indudablemente pondria más dificiles las cosas a nuestro país y nuestras empresas para financiarse.

La evolución del oro y el petroleo no necesariamente pueden ser la misma. Hay que tener en cuenta que el oro puede ser un buen refugio para defenderse de la inflación y de unas expectativas económicas que no acaben de cumplirse. Por otro lado, el petróleo estará más ligado a las expectativas de crecimiento que no parace que vayan a ser muy altas. A mi entender, los riesgo del oro son alcistas mientras que los del petróleo son laterales bajistas.

Como poder, puede llegar, lo importante es analizar si es adecuado para la UME (que lo és, pues podria resolver de manera más comoda los problemas de competitividad de la Europa del Sur) y para resolver los problemas de desequilibirio exteriores en el mundo (que ya no lo es tanto). Un dólar al alza como estamos viendo desde finales del año pasado puede estar dificultando la recuperación económica en los EE.UU, y dando una ventaja extremadamente fuerte a un país, ya de por sí, muy competitivo como Alemania en el comercio mundial.

El problema de los niveles de endeudamiento de los gobiernos es un tema, que me oirán muchas veces decir que "ha venido para quedarse". Es una importante loza sobre las perspectivas de crecimiento y aunque, de momento, se centra en la Eurozona los principales problemas estan fuera de ella y acabarán por aflorar. Por ello no espero que los mercados logren recuperarse definitivamente de éste problema en el corto/medio plazo por lo que no soy muy optimista.

La aparición de las dudas sobre la deuda soberana y el sector financiero europèo (incremento de los costes de financiación, menos disponibilidad de recursos financieros, aceleración del proceso de desapalancamiento de las empresas y particulares) ha empañado cualquier posibilidad de cumplir las perspectivas que se estimaban para este semestre, por lo que es logico que estemos peor de los que se esperaba.

La economia alemana es una de las más competitivas del mundo. Al caida del EUR ha dado alas a una economia que presenta un superavit corriente de 135.000 millones de $ (China con una población más de 10 veces superior tiene un superavit de 297.000 millones de $). Su tasa de desempleo ha logrado estabilizarse a pesar de la crisis. Con la ventaja añadida de EUR a la baja, al economia alemana enfrenta una segunda mitad del año con muy buenas perspectivas. Otra cosa es si es éste el papel que tendria que jugar Alemania en la salida de la crisis global. Me preocupa el escaso crecimiento de su demanda interna.

No soy muy optimsita para la economia americana en la segunda mitad del año. Los datos del sector de la vivienda han sufrido la finalización de las medidas de apoyo gubernamental (probablemente no se renueven), por lo que su futuro continua siendo muy incierto.

Los problemas presupuestarios en Occidente esta obligando a incrementar la imposición , si es bueno o malo para la economia (no queda otro remedio) o si hubiera sido preferible incremenentar otro tipo de impuestos (directos vs. indirectos) es casi un debate ideológico. No obstante quisiera hacer las siguientes puntualizaciones:
a) su impacto sobre los precios será minimo. Apenas hay demanda agregada en España (vease la inflación subyacente) por lo que la mayor parte del incremento del IVA recaerá sobre los márgenes de las empresas.
b) como continuación de lo anterior, debería haberse articulado alguna rebaja compensatoria de la imposición a las empresas.
El debate sobre su efecto sobre el consumo deberia ser menos relevante pues España esta en un proceso de desapalancamiento (muy positivo) por lo que la inercia del consumo es autónomo y en una dirección: a la baja.
Por último, los tipos del IVA en España es de los más bajos de la Eurozona.

La verdad es que es una divisa con una relativa estabilidad, propiciada por las propias autoridades suizas, que se ha ido perdiendo tras la crisis de 2007. En los últimos días ha alcanzado frente al EUR niveles de máximos históricos tras la falta de accion del gobierno para frenar este avance. Mientras la situación de dudas sobre la deuda soberana se mantenga mucho me temo que el franco suizo es un buen refugio.