Los resultados del primer trimestre de 2016 se han situado por encima de nuestras estimaciones en todas las líneas de la cuenta de resultados: un 1% por encima en margen de intereses, un 4% por encima en margen bruto, un 9% superior en margen neto y un 36% por encima en beneficio neto. Lo mismo ha ocurrido en comparativa con el consenso aunque más moderado: se sitúa un 1% por encima en margen de intereses, un 1% por encima en lo referente al margen bruto, un 8% por encima en margen neto y un 3% por encima en beneficio neto.

Se confirma la tendencia del sector en términos de ingresos, con un margen de intereses cayendo en términos interanuales y trimestrales, afectados por la repreciación de la cartera de crédito y la eliminación de cláusulas suelo. 



La conferencia se realizará a la 12:30. Esperamos reacción positiva de la cotización.

Destacamos:

Márgenes: moderado deterioro del MI/ATM en el trimestre hasta situarse en el 1,41% (frente al 1,45% en 2015 y el 1,37% que estimábamos) con un margen de clientes que continúa a la baja (2,43% en el primer trimestre de 2016 frente al 2,5% registrado en el cuarto trimestre de 2015). El coste del pasivo minorista desciende 9 putos básicos (frente a la caída trimestral de 15 puntos básicos registrada en el cuarto trimestre de 2015) hasta el 0,38%. El rendimiento del crédito a la clientela cae 16 puntos básicos hasta niveles del 2,81% (frente a la caída de 21 puntos básicos en el cuarto trimestre de 2015). Las comisiones netas caen cerca de un 6%. Una evolución que se compensa con un incremento en el trimestre de los ROF (suben un 12% trimestral) que representan un 12% del margen bruto en línea con trimestres anteriores.

Negocio: el crédito a clientes bruto recoge un descenso cercano al 2% interanual y se mantiene prácticamente plano frente al cuarto trimestre de 2015. Los depósitos a clientes aumentan un 4% interanual y un 2,6% trimestral. Evolución que permite mejorar el ratio LTD hasta el 107,3% (frente al 109% en el trimestre anterior).

Solvencia y Liquidez: el ratio CET1 se sitúa en el 12,81% (frente al 13,11% en 2015) y en el 11,1% en términos de "fully loaded" (frente al 10,6% en 2015). El ratio de apalancamiento "fully loaded" es del 5,97% (frente al 6,07% en 2015).

Calidad crediticia: la tasa de morosidad desciende 18 puntos básicos hasta el 12,68% (frente a la caída de 26 puntos básicos registrada el trimestre anterior y el 12,67% que estimábamos) y la cobertura se sitúa en el 54% (frente al 55,1% en 2015).