Cuando los mercados están en máximos, el oro también, y hay bastantes incertidumbres sobre el crecimiento y la geopolítica, hay muchos inversores que empiezan a buscar fondos de retorno absoluto. Hace bien poco escribimos sobre uno de los fondos de retorno absoluto de nuestra Focus List. Y aquí quiero recordar que hay otro tipo de estrategias como la beta 0 de un market neutral.

Los fondos market neutral de renta variable, como el Fidelity Funds - Absolute Return Global Equity Fund, buscan obtener rentabilidad sin depender de si el mercado sube o baja. Es la enorme ventaja de estos fondos. Lo hacen combinando posiciones largas (comprar acciones, como hace cualquier fondo) con posiciones cortas (son apuestas contra acciones que los gestores piensan que están por encima de su precio de mercado).

El objetivo de esta estrategia es ser neutrales a lo que haga el mercado. Por tanto, el fondo es bastante ajeno a las decisiones de tipos por parte de los bancos centrales, a la volatilidad del mercado, a que haya unas 7 magníficas con un peso desorbitado en los índices, o a valoraciones que no corresponden con la realidad de las compañías. Además, este fondo también es neutral en términos de sector, estilo, región geográfica…

Con esta filosofía se consigue, como decía, una beta similar a cero, y una casi nula correlación con los activos tradicionales.

Fuente: Fidelity International

Con esta filosofía de estar largo de unas compañías y cortos de otras, la primera idea que se nos puede venir a la cabeza es que el fondo no obtiene rentabilidad. No es así. El fondo trata de conseguir rentabilidad tanto de sus posiciones cortas como de sus posiciones largas. Y, de hecho, no solo es lo que pretende, si no que lo hace con bastante éxito.

Fuente: Fidelity International

Por si no lo ves bien, te lo cuento. Una rentabilidad anualizada a 3 años de más del 10% (en dólares) con una volatilidad que apenas supera el 5%. No está mal, no.

Hace poco tuve la suerte de poder estar con Matt Jones, el cogestor del fondo. Y me gustó mucho cómo explicó su proceso de selección de compañías, tanto por la parte corta, como por la parte larga. Por resumir, se basan en unos criterios cuantitativos muy fuertes para saber en qué compañías deben ponerse largos y en cuáles cortos. Y, como digo, su exposición a mercado, sectores o regiones es de cero. Por eso, su beta es neutral al mercado.

Fuente: Fidelity International

Los últimos 2 años han sido muy cómodo para estar subido a la beta de mercado, pero es posible que el futuro no sea así. Y para aquellos inversores que busquen un refugio en la cartera o una fuente de no correlación, fondos como el que publicamos hace unos días, o este de Fidelity, son opciones distintas, pero muy buenas. Cuando uno ve mercados volátiles, altas valoraciones, poca diversificación, o cambios de ciclo, la entrada en este tipo de fondos gana mucho peso. Y más vale entrar un poco antes, porque esto en como el rebujito, cuando te das cuenta es porque ya es tarde.

Es un modo de generar Alpha en la cartera eliminando beta. Así es como se podría definir esta estrategia. Da igual que haya olas y tormenta en el mar si uno va 30 metros por debajo en la calma de un submarino.

Por último, hay que recordar que no son fondos pensados para obtener un 40% en años de subidas, sino para generar rentabilidades positivas de forma consistente con independencia del mercado. Por eso su volatilidad también es muy inferior.

Como bien sabes, no se trata solo de obtener rentabilidades espectaculares un año, sino de constancia, y de protegerse. La diversificación es importante en este entorno de mercado, y estas estrategias lo logran de un modo muy interesante.

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