Estabilidad de la inflación en España. El IPC se elevó un 0,1% en febrero respecto al mes anterior (en línea con lo esperado), mientras que la tasa interanual se mantuvo estable en el 2,4% (por debajo del 2,5% estimado). En términos armonizados, el IPCA se mantuvo sin variaciones en el 2,5% en tasa anual.
En la pasada sesión…Análisis Macroeconómico La inflación subyacente aceleró su ritmo de crecimiento hasta una tasa interanual del 2,8 % desde el 2.7% anterior. Los grupos que registraron las mayores subidas fueron las viviendas, la hostelería, las bebidas alcohólicas y el tabaco, mientras que el transporte fue la partida que más cayó junto con el vestido y el calzado. El efecto base favorable de la comparativa con el precio del crudo en los mismos meses del año pasado sigue ayudando a la contención de la inflación en España. No obstante, éste es un efecto positivo que desaparecerá en próximos meses. Atención, por tanto, a la tendencia de fondo (al alza) que sigue mostrando la inflación subyacente. Deterioro del clima de expectativas en la Eurozona. La encuesta que elabora el instituto ZEW entre analistas e inversores institucionales registró en febrero un retroceso hasta los 5,1 puntos desde los 6,8 del mes anterior, pero por encima de los 4,5 puntos esperados por el consenso del mercado. Similar tendencia mostró el dato equivalente para la economía alemana (bajando hasta los 69.9 puntos desde los 70.6 del mes anterior, aunque con una mejora de la valoración de las perspectivas futuras). Sin perjuicio de lo anterior, la economía germana viene disfrutando de una tasa de crecimiento relativamente sólida. La subida del IVA que entró en vigor a principios de este año no parece estar ejerciendo un efecto significativo ni en términos de contracción del crecimiento ni en materia de tensiones inflacionistas. Debilidad de las ventas al por menor en Estados Unidos. Las ventas al por menor registraron en febrero una tasa de crecimiento mensual del 0,1%, por debajo del 0.3% esperado, lo que se concreta en una tasa interanual del 3,2% frente al 2,2% anterior, aunque claramente por debajo del crecimiento medio del 5.0% registrado en el cuarto trimestre del pasado año. Excluyendo la demanda de automóviles, las ventas registraron una caída mensual del -0,1%, dejando la tasa interanual estable en el 3.1% del mes anterior, también por debajo del crecimiento medio del 4.5% del pasado trimestre. Estos datos, más débiles de lo esperado por la media del mercado, confirman la pérdida de pulso del gasto familiar en los primeros compases de este año. No obstante, esta debilidad parece venir en gran medida asociada al deterioro de las condiciones climatológicas experimentado en pasadas semanas y no tanto a un deterioro cíclico de la evolución del consumo, todo ello a confirmar, obviamente, por el dato a publicar en marzo (ver tabla de indicadores sobre el dato de inventarios publicado también ayer). Mercados Nueva jornada de descensos en los mercados de renta variable, arrastrados por la creciente incertidumbre en torno al mercado hipotecario estadounidense y a la sorpresa negativa que supuso el dato de ventas al por menor correspondiente a febrero. Por un lado, los inversores están pendientes de conocer el grado de implicación de bancos como Citigroup, UBS o Goldman Sachs, entre otros, con las compañías concesionarias de hipotecas de baja calidad. Por otro, el incumplimiento de previsiones de las ventas al por menor, alimentó las ventas de renta variable. No obstante, el decepcionante dato queda atenuado por las frías temperaturas experimentadas en febrero. Como era de esperar, el sector de consumo cíclico en EEUU fue uno de los que mostró un comportamiento más débil durante la sesión. El yen se aprecia frente al euro y el dólar hasta máximos de la última semana después de que los inversores continúen deshaciendo posiciones en el “carry trade”. Mantenemos nuestra recomendación de prudencia, al menos hasta ver cómo evolucionan en próximos días las noticias (y rumores) en torno a la financiación del sector inmobiliario norteamericano. Seguimos aconsejando sesgar a favor de valores de sólidos fundamentales y elevada rentabilidad por dividendo. Cartera de Blue Chips. La cartera de blue chips queda constituida por Altadis, Santander, Indra, Iberdrola y Telefónica. Empresas Texas Instruments anuncia que incumplirá su previsión de ingresos del 1T 07. La media del rango ofrecido se sitúa en $3.150 mn. USD Vs. $3.200 mn. USD anteriormente. Texas Instruments se encuentra actualmente reduciendo su excesode inventarios y este anuncio contrasta con otros avances ofrecidos por competidoras como National Semiconductor o Analog Devices. Habrá que estar atentos en los próximos días a los anuncios de las compañías en cuanto a su previsión de cumplimiento de resultados después de que el consenso de mercado haya revisado a la baja las previsiones de las empresas del S&P 500 para el 1T 07 hasta el 3.6% desde el 12.8% durante el 4T 06. Goldman Sachs supera con creces las previsiones de ingresos y beneficios del 1T 07. El banco de inversión americano anunció que superaba la previsión de ingresos por un 20% y la de beneficios por acción por un 34% estableciendo nuevos récords tanto en ingresos como en beneficios. Valoramos muy positivamente los resultados del banco de inversión y creemos que seguirá cotizando mejor que la media del mercado en los próximos días. En esta sesión…Principales citas macroeconómicas En Japón se dará a conocer el dato revisado de la producción industrial del mes de enero: se espera una desaceleración de su tasa interanual hacia niveles del 3.0 desde el 4.6% del mes anterior. En Europa datos de inflación de Francia e Italia de febrero. Esperamos tasas contenidas en ambos casos (del orden del 1,4% y 2.0%, respectivamente). En el Reino Unido se publicarán los datos de empleo del mes de febrero (la tasa de paro se habría mantenido estable en el 2,9%, en términos ajustados). Para el conjunto de la Eurozona se publicarán los datos de producción industrial de enero y tasa de desempleo del cuarto trimestre de 2006. En Estados Unidos se darán a conocer los precios de importación de febrero y, especialmente, el dato de balanza por cuenta corriente del pasado trimestre (se espera una reducción del déficit hasta los -203 m.m. de USD desde los -225,6 m.m. del tercer trimestre de 2006). Principales citas empresariales Lehman publica resultados del 1T 07 antes de la apertura del mercado. El consenso descuenta unos ingresos de 4.940 mn. USD y un BPA excluyendo extraordinarios de $1.95. Después de que Goldman Sachs superara las previsiones con creces consiguiendo récords históricos de ingresos y beneficios, los inversores estarán expectantes por conocer si Lehman también sorprende positivamente y se consolida el buen momento al resto de entidades del sector. ANÁLISIS TÉCNICOGas Natural