Arcelor Mittal ha publicado resultados 1T 14 esta mañana. Ingresos 19.788 mln USD (-2% vs consenso y -0,3% vs 4T 13) y EBITDA 1.754 mln USD (+2% vs consenso y -8,2% vs 4T 13), EBIT 674 mln USD (+22% vs consenso y desde -36 mln USD en 4T 13) , pérdidas antes impuestos -96 mln USD (vs +28 mln USD consenso y desde - 1.292 mln USD en 4T 13) y pérdidas netas -205 mln USD (vs +47 mln USD consenso y desde -1.227 mln USD en 4T 13).
AM consumió -1.561 mln USD de caja en 1T 14 (CF operativo - inversiones), con un impacto en deuda neta de +2.400 mln USD hasta 18.500 mln USD tras la inversión en circulante (906 mln USD) propia del 1T, amortización de títulos perpetuos (657 mln USD), M&A (215 mln USD) y tipo de cambio (136 mln USD). Prevemos que la deuda vaya bajando a lo largo de 2014 para ir acercándose hacia su objetivo a medio plazo de 15.000 mln USD.
La directiva confirma los objetivos EBITDA 2014e de en torno a 8.000 mln USD (+16% vs 2013 y -1,5% vs consenso) teniendo en cuenta: crecimiento envíos acero +3% (desde +0,6% en 2013), crecimiento envíos mineral hierro +15% (desde +9,6% en 2013), mejora moderada de los márgenes de acero, precios medios mineral hierro 120 USD/tn, capex 3.800/4.000 mln USD y deuda neta a medio plazo 15.000 mln USD. Además, mantendrá el dividendo en 0,20 USD/acción pagadero en julio, en línea con lo previsto y 2013.
Esperamos una reacción moderadamente positiva de los títulos tras haber superado la previsión de consenso del EBITDA y haber mantenido unas previsiones 2014 que creemos que podrán superar en caso de que de la situación macro vaya mejorando durante el año. Conferencia 15:30 CET.
La recomendación de Renta 4 Banco sigue siendo: sobreponderar.
