Elena cuadrado, responsable comercial de BNP Paribas, asegura que existen ‘unos bajos niveles de actividad en la economía que nos lleva a pensar que poco a poco se han ido deteriorando los fundamentales. En cuanto a los datos macro, vemos una degradación, pero aún así estimamos un crecimiento global para el próximo año de un 3%, frente al 7% de los países emergentes que siguen contando con ese crecimiento y sostendrán el ritmo global de la economía.
Tanto en Estados Unidos como en Europa estamos en tipos de interés reales. Es el tercer factor que nos hace pensar que no estamos en un escenario de recesión. Con todo esto, barajamos más la posibilidad de crecimiento bajo que de recesión, aunque se sigue barajando esta última posibilidad de un 25-30%.’
Desde Pictet, su senior manager, Amancio Pérez, afirma que se estrategia se centra en ‘ser un poco más neutrales de cara a la renta variable. Europa está en una situación muy complicada. Preferimos Estados Unidos a Europa, que se encuentra con un problema de crisis y consideramos que está caro.’
Óscar Esteban, de Fidelity, habla de un escenario a ‘dos velocidades: crecimiento a la baja para los mercados desarrollados, con tipos de interés también a la baja, y por otro lado, una gran velocidad del lado a los mercados emergentes. Si queremos buscar crecimiento es ahí donde debemos estar, centrado en China.
Hay que buscar compañías en las que su fuente de resultados provenga más de países emergentes, independientemente de su sede social.’
Valoraciones de las compañías en Bolsa, ¿son atractivas?
Elena Cuadrado asegura que ‘si pensamos que se van a poner medidas políticas de cara a recuperar la confianza en los mercados, hay motivos suficientes para pensar que las valoraciones puede ser atractivas. Ahora bien, si creemos que la cosa se va a poner aún peor, entonces habría que plantearse estar fuera de mercado’.
‘Históricamente’, sostiene Cuadrado, ‘Europa está barata. De cara al 2012, el mercado está descontando una caída de beneficios del 25% para Estados Unidos y del 10% para Europa, luego a nivel de perspectivas de crecimiento estamos más positivos para EEUU. En cuanto al dividendo, apostamos al 100% por el dividendo. Cuando son altos y más atractivos que un bono, tiene sentido estar en esa acción. En el contexto actual en el que estamos, las empresas tienen una posición de liquidez importante en sus balances, algo que va a ir en beneficio del inversor final. Van a poder mantener el dividendo a los inversores, caso de Telefónica’.
Por su parte, Amancio Pérez destaca que ‘habrá compañía que reduzcan dividendos y, por tanto, su valoración’. Mientras que Óscar Esteban asegura que ‘vamos a seguir viendo valoraciones atractivas en los mercados desarrollados durante algún tiempo más. En los mercados desarrollados buscamos ingresos vía retorno de dividendos.’
¿Qué situación atraviesa el sector financiero español?
Amancio Pérez entiende que ‘el sector financiero español atraviesa una situación muy delicada, no serán sólo dos años, sino muchos más. El BCE está intentando parar esa sangría, pero esto va a afectar a la economía real sin duda.
‘Qué duda cabe que el sector financiero es uno de los principales motores’, sostiene Óscar Esteban, ‘hay empresas que se están convirtiendo en una especie de bancos para otras empresas. El sector financiero, en todo caso, es un sector para infraponderar.’
¿Cómo se encuentran los emergentes?
Óscar Esteban opta por centrarse en China, aunque destaca el importante nivel de su inflación. Según los expertos, no puede hablarse siquiera de la posibilidad de una recesión en los países emergentes para los que se estima un crecimiento que duplica al de Europa o Estados Unidos.
¿Qué sucederá con Grecia finalmente?
Amancio Pérez asegura categórico que ‘el mundo es global y lo que suceda nos va a afectar a todos’. Por su parte, Cuadrado destaca que a pesar de contar con una unión monetaria, cada país sigue sus propias reglas. ‘No hay un presupuesto único para toda Europa. Ya hemos pasado por distintas crisis y por no haber un presupuesto fiscal, la cosa se estropeó.’
