- Estamos pendientes de las declaraciones de la FED. Se habla de subidas de 0.50 o incluso de 0.75. ¿Qué es para vosotros lo importante de esta reunión? 

Para nosotros lo importante es el mensaje pues los Bancos Centrales van detrás de la curva y están yendo a remolque de los datos de inflación e impresiona verlos así. Y es que una vez que no han visto la ola tan alta de inflación como hay ahora mismo, aunque es verdad que poco a poco lo han ido viendo, el mercado más allá de si suben tipos un 0,50% o un 0,75% quieren verlos decididos en su lucha contra la inflación porque ya era el mayor riesgo para el mercado y lo sigue siendo. Es importante ver cómo explican su decisión. 

- ¿Qué están haciendo en sus carteras ante movimientos como los que hemos visto en estos dos días? 

Estamos comprando pero básicamente seguimos con la misma estrategia: compramos empresas value o aquellas que están de recuperación  post pandemia. No compramos growth, negocios de contador pero sí negocios value y cíclicos. La inflación está como está pero se moderará  y lo hará por dos motivos: hay demanda postpandemia que es muy fuerte y se moderará; y las materias primas, que van a bajar porque hay mucha oferta, los márgenes de explotación de las compañías son muy exuberantes y, si vemos los niveles de precios  que necesitarán los países productores para mantener presupuestos públicos, están por encima de los que necesitarían. Asi que los dos componentes principales de la inflación muestran que ésta va a remitir. Y la inflación quedará en torno al 3% con lo que tenemos que seguir comprando empresas value, empresas del sector actividad como automovilísticas. 
 

- ¿Ha cambiado el valor intrínseco del Ibex 35? 

No, porque esta inflación alta estaba en nuestros modelos. Quien piense que la inflación se mantendrá en el 7-8% podría tener este miedo. Pero los resultados del primer semestre serán muy buenos, exuberantes.  Nos hemos reunidos con más de 100 empresa cotizadas de diferentes sectores y siguen viendo que los pedidos y ventas siguen colapsados por exceso. Ahora mismo la gran problemática de las empresas es servir lo vendido y el centro de preocupación se ha desplazado a la parte logística. El Ibex seguirá beneficiándose de su componente value y nosotros en bancos si caen, mientras el Euribor sube estamos acumulando,  así como en muchas de las compañías a las que les va bien las subida de tipos. 

Programa Practico de Estrategias de Inversión y Trading

- ¿Cuál es su posicionamiento sobre la bolsa española? 

Nos sigue dando una mitad muy barata en la bolsa española y otra más cara. Compramos bancos, turismo, industria, seguros….hay muchas empresas en la bolsa española que cotizan baratas. Sectores que cotizan baratos son parecidos a los de otros países. La regla es clara: comprar las empras a las que la subida de tipos les va bien. La caída de los tres últimos días no hace cambiar de parecer. 

- ¿Cómo ve las turísticas españolas en la antesala de las vacaciones? 

España se está beneficiando de esta vuelta del turismo pero nos quedamos cortos de nuestras estimaciones. En un principio se pensaba que la campaña sería buena pero fue buena la semana santa, son buenos los fines de semana y estamos viendo problemas de carácter logístico para poder atender: Aeropuertos que no tienen personal para atender, líneas aéreas que les falta personal…la vuelta es meteórica. Se registrarán datos muy buenos, habrá empresas que tendrán beneficios mayores a la prepandemia pero nosotros vemos muchos problemas logísticos en las turísticas para poder hacer frente a la demanda. Veros más actividad en volumen y en precio. Las dos posiciones que tenemos son Meliá y Aena y evidentemente estamos comprando cada día que hay descensos. 

Estrategias de Inversión

- ¿Qué bancos han aprovechado para comprar?  

BBVA viendo su distribución geográfica está en mercados muy buenos. Y nos gusta mucho su posición en Turquía, México…Aunque se pueden comprar muchos más bancos porque la subida de Euríbor hace que todos empiecen a ingresar más sin mayor esfuerzo comercial. Además tienen un fenómeno ahora  y es que hay mucho comprador inmuebles que intenta comprar rápido a unos tipos más baratos. Hay un efecto donde se acumulan operaciones mayores. Y esto es positivo para el sector.