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Horos Patrimonio es un fondo español de renta fija mixta gestionado por Juan Luis Fresneda, Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez. Su cartera es internacional. Lo español es el vehículo y la gestora; las oportunidades se buscan donde el equipo considera que existe una relación atractiva entre rentabilidad y riesgo.
Su política permite mantener entre el 80% y el 100% de la exposición total en renta fija y hasta un 20% en renta variable. La duración media prevista es de unos 3 años. Es, por tanto, un renta fija mixta con un motor principalmente crediticio y una parte de renta variable modesta.
Fuente: Morningstar Direct
Esta estructura tiene una enorme ventaja y es que permite delegar la selección de bonos y acciones dentro de unos límites conocidos. La renta fija aporta intereses; la bolsa añade potencial de crecimiento y una rentabilidad extra a largo plazo.
La filosofía del fondo es value. Busca inversiones cuyo precio resulte atractivo frente a su valor y sus riesgos. En un bono, eso exige estudiar cuánto debe la compañía, cuándo vence esa deuda, qué caja genera y qué activos respaldan sus obligaciones.
Una empresa puede resultar poco atractiva como accionista y ofrecer una oportunidad como acreedor. Es algo que pocos analizan y que da un valor añadido muy interesante al fondo.
A finales del último trimestre, el fondo tenía un 81,5% en deuda corporativa y un 9,4% en renta variable. También mantenía un 2,1% en títulos individuales de renta variable, a través de situaciones especiales, que se basan principalmente en arbitrajes de compañías que han recibido una OPA y cuya cotización se encuentra por debajo de dicha oferta, y un 7% entre liquidez y similares a la espera de nuevas oportunidades.
Entre las principales posiciones de renta fija encontramos Liberty Costa Rica, con un 7,7%; Kinetics LNG, con un 6,9%; y TGS, con un 5,2%. Son bonos con distintos vencimientos y condiciones. Por ejemplo, Liberty Costa Rica tenía un cupón del 10,875% y vencimiento en 2031.
Otra cosa que me gusta de la renta fija es que la duración actual es algo menor a 3 años, lo cual me parece acertado con los tipos tal y como están. Además, la estrategia tiende hacia el high yield, lo cual puede dar un extra de rentabilidad.
Sectorialmente, petróleo y gas suponen el 37,8% del fondo. Telecomunicaciones, medios y tecnología, un 13,9%, e industriales, un 12,8%. Esa exposición tiene hoy en día mucha relevancia. Recordemos el momento geopolítico que vivimos, con el petróleo caro, la necesidad de energía y en la tecnología la IA. Además, son sectores muy complementarios y que, en su caso, pueden ir unidos al desarrollo de la nueva tecnología de la IA.
La parte de renta variable la juega principalmente a través del Horos Value Internacional, un fondo con menor volatilidad que su categoría, de renta variable global, de unas 45 compañías. Un fondo con bastante track record y unos resultados muy sólidos, por encima de su categoría de forma consistente.
Fuente: Morningstar Direct
Aunque el Horos Patrimonio tiene poco histórico, desde octubre de 2025, podemos ver que supera a la media de su categoría y, con el posicionamiento, parece que va a saber capear los temporales de la actual inestabilidad. Eso no quiere decir que no vaya a sufrir, como de hecho veis en la gráfica del fondo. Pero sí va a manejar de mejor modo estas tormentas que estamos viendo.
