Henrik Muhle, gestor del fondo Acatis-Gané, analiza las oportunidades de inversión que observa en algunos sectores y valores que mantiene en cartera o en el radar. 

¿Cuál es su visión global dentro de los mercados y cree que puede afectar la normalización monetaria a las inversiones ahora mismo?
El endurecimiento tiene lugar porque el crecimiento parece remontar y claramente un mayor crecimiento así como la reducción de impuestos es bueno para las empresas y si es bueno para las empresas también podría ser bueno para las acciones. Los tipos de interés comenzaron a repuntar, pero todavía son tan bajos que no son una alternativa muy buena a las acciones, el momento, por ejemplo, para la actividad de M&A se está estrechando y creo que algunas empresas serán bastante rápidas para utilizar este momento para más actividad de M&A
 
¿Qué filosofía de inversión tiene y como seleccionan las compañías que incorpora a la cartera?
Intentamos encontrar empresas que sean más valiosas en 3 y 5 y 10 años, empresas que tienen buenos productos y servicios que el público realmente demanda y por los que están dispuestos a pagar un precio más elevado. Piense en los Starbucks, Nestlé, Hermes de este mundo, muchas de esas empresas son del sector consumo, sector donde nos sentimos cómodos y con capacidad para predecir el entorno empresarial de esas empresas y sentir que su valor sigue creciendo de cara al futuro.
 
¿Dónde están viendo otras oportunidades de inversión?
Vemos que la digitalización está afectando a más y más industrias, una de nuestras mayores posiciones es una empresa francesa cosmética llamada L'Occitane líder en el segmento de digitalización por lo que nos gusta la empresa, también Grenkeleasing, líder en renting tecnológico desde importes muy pequeños, Grenke es una empresa alemana de 2.000 millones de euros, en definitiva son empresas que toman la digitalización como una ventaja para aumentar su cuota de mercado, es algo realmente interesante para los próximos años también
 
Centrándonos en el sector consumo, ¿por qué creen que puede tener potencial este sector?
Por ejemplo, el movimiento de las últimas semanas cuando vimos a Kraft-Heinz tratando de hacerse con Unilever, Unilever es una gran empresa, claramente hay algunas empresas donde se puede ganar mucho dinero, hay competidores como Kratf-Heinz que saben cómo recortar costes y como internacionalizar marcas con potencial de empresas más pequeñas y como hacerlas crecer a un nivel más alto. Por ejemplo, si coges una buena marca que tiene éxito en los EE.UU. y la coloca en los mercados internacionales, esto, junto con unos flujos de caja estables en comparación con las tasas de interés, puede refinanciar los TIR y eso es algo que nos gusta en este sector.
 
Apple, Microsoft, IBM, ¿por qué creen que estas compañías pueden tener potencial?
Los precios de las acciones han subido mucho, en el caso de Apple hemos hecho cerca del 50% desde que compramos la acción, el potencial ahora se ha reducido desde que las valoraciones han subido, cuando las compramos eran extremadamente baratas, estamos en lo mismo, algunas empresas se están beneficiando de la digitalización, fíjate en las nuevas ofertas de productos de Microsoft, fíjate en como IBM terminará la transición a un mejor crecimiento, cuando compramos a Apple, casi por el mismo precio también estábamos comprando Apple Car, Apple Pay, Apple Home, ahora la valoración es un poco más altas, pero todavía creo que es atractivo desde el punto de vista de la valoración.
 
¿Ve ve mucho potencial a Berkshire Hathaway?
Una buena y una mala noticia, la mala noticia es que Buffet tiene 86 años, un día se retirará, o no estará ya más al frente, será un día triste y el precio de las acciones tal vez caiga, podría caer al nivel donde Buffet tiene intención de recomprar sus acciones, por supuesto, este nivel aumenta con el tiempo y  debería ser más rápido ahora que en el pasado, ¿por qué? porque Berkshire Hathaway está haciendo el 90% de las ganancias en los EE.UU. Trump dijo que bajaría los impuestos, bueno vamos a esperar y ver, pero si pagan menos impuestos y si el ambiente de negocios se recupera, es claramente bueno para las ganancias también en el corto y mediano plazo.

¿Dónde considera que hay más oportunidades en el mercado de bonos?
Siempre hemos permanecido alejados de duraciones largas, siempre hemos tenido duración corta, hicimos el año pasado un 7% en nuestra cartera de bonos, por ejemplo con los llamados "swaps de vencimiento constante", bonos que ya están en la fase flotante y que pagan un cupón más alto tan pronto como las expectativas de inflación suben, por lo que nuestros bonos lo hicieron muy bien el año pasado, también creo que ahora tiene valoraciones altas por lo que otra parte de nuestro universo en estos momentos es sustituto de mercado monetario donde el retorno está cerca de cero, pero no perderemos demasiado, así que la oportunidad de hacer dinero ahora en el universo de bonos no es tan bueno como lo ha sido en el pasado.

¿Qué regiones ven más atractivas?
La región no es algo que tenemos particularmente en cuenta, tratamos de encontrar empresas donde conocemos los productos, bien en el mercado de habla alemana, cuando salimos fuera las empresas tienden a ser un poco más grande, así es como más o menos nos movemos, tratamos de mantenerse alejados de las cuestiones de gobierno corporativo, por ejemplo, en algunos países como puede ser Rusia, eres dueño de la empresa, pero sólo en el papel porque la creación de valor para el accionista no son tan fáciles de aplicar, es algo que tenemos muy en cuenta, básicamente estamos en empresas industrializadas donde tenemos buen gobierno corporativo.

¿Le gusta España para invertir, mantiene Inditex en cartera?
Tenemos Inditex en nuestra lista, no lo tenemos en nuestra cartera porque está caro, y en estos casos debes estar muy seguro del futuro de las empresas, siempre y cuando Amancio Ortega esté allí, estoy seguro, pero todavía estoy en el proceso de aprender más sobre la empresa para sentirme más cómodo para mantenerlo en el horizonte a largo plazo, pero, todo el mundo en España que lo ha mantenido, creo que es muy afortunado.
 

¿Qué rentabilidad espera para su fondo este año?
Lo es y en el último año fui muy optimista y luego al final fue un comienzo horrible y nos llevó algún tiempo, si coge nuestras cuatro mayores posiciones, Berkshire Hathaway, L'Occitane, Grenkeleasing y Novonordisk , algunos de ellos podrían fácilmente duplicar y seguir teniendo un valor justo, así que creo que el potencial está ahí, el problema es que no sé si se desarrolla en este año o tal vez en el futuro porque hay muchos temas abiertos en el mercado, el panorama político, por ejemplo, puede causar problemas, así que no tengo ni idea de cuándo ocurrirá, pero en el largo plazo pienso que tendremos buenos resultados.