Principales cifras:
Los resultados deberían continuar mostrando una significativa mejora apoyada en el crecimiento del tráfico aéreo, ya publicado: +5,1% vs 3T 14, cambio de perímetro de consolidación de Luton (global vs puesta en equivalencia en 3T 14) y mejoras de gestión debido a la modificación de contratos (Comercial y Servicios Fuera Terminal) con términos más favorables para AENA. Esperamos que AENA genere +57 mln eur en caja (operativa - inversión) aun acelerando el nivel de inversiones (R4e -150 mln eur) frente a los últimos trimestres, que permita mantener la tendencia de reducción de deuda neta hasta en torno a 9.625 mln eur.

•En la Conferencia (jueves12, 18:00h) la atención estará centrada en la valoración de la compañía en cuanto a las tasas aeroportuarias 2016e que debe aprobar el gobierno antes de fin de año. En principio, creemos que existe una probabilidad elevada de que la propuesta de la CNMC (-1,9% vs 2015e) sea la que finalmente apruebe el gobierno.

Además, estaremos pendientes a las expectativas sobre el tráfico aéreo (2015 R4e +5,0%), división comercial (con arrendatarios cuyas ventas no están alcanzando los niveles esperados, evolución de los márgenes operativos 2015e (R4e 57%, -2,3pp vs 2014) y reducción de deuda. Recomendación en Revisión.

aena