MADRID, 19 FEB. (Bolsamania.com/BMS) .- “Mantener posiciones en el valor” es el consejo de Renta 4 para Iberdrola tras conocerse sus cuentas de 2013, así como su Plan Estratégico 2014-2016. La firma señala que “a la espera de un análisis más detallado” de dicha “hoja de ruta”, ya puede destacar “en positivo la continuidad de la misma, enfocada en priorizar el crecimiento en negocios regulados (preparando a la compañía para la siguiente fase de crecimiento) y en mantener una estructura financiera sólida, así como su compromiso con la retribución al accionista (mínimo de 0,27 euros por acción en formato scrip pero con recompra anual de títulos para compensar el efecto dilución)”.

Subrayan asimismo estos expertos que “el ejercicio 2014 será aún complicado”, aunque como ha dicho el propio grupo “debería constituir el suelo de los resultados. Aplicando un PER 2014 medio de las utilities europeas reguladas (13,5 veces) al beneficio por acción (BPA) esperado para dicho año por Iberdrola, se alcanzarían niveles de 5 euros por acción”, concluyen.

Sobre el guidance para 2014, la firma española llama la atención sobre el “EBITDA en 6.600 millones de euros (-6% frente a los 7.050 millones del consenso) y el beneficio neto de 2.300 millones (+3% respecto a los 2.240 millones previstos por el mercado). Supone una variación en el primero de los casos del -2% sobre 2013 en términos contables homogéneos (IFRS 11 aplicada) y del -11% en el segundo (…) Para el periodo 2014-16, establece una tasa anualizada de crecimiento del 4%, que nos llevarían a unos niveles en 2016 de EBITDA 7.100 millones y un beneficio neto cercano a 2.500 millones (el mercado se sitúa un 4% por debajo en EBITDA y en línea en neto)”.

Finalmente, sobre los objetivos de deuda (25.000 millones a 2014; estable en dicho nivel en 2015-2016), Renta 4 considera que “permitiría seguir mejorando los ratios financieros hasta un objetivo DN/EBITDA 3,5 veces en 2016 frente a las 3,9 veces de 2013, unos niveles que parecen adecuados dado el perfil de riesgo de su negocio (76% del EBITDA originado por el negocio Regulado -55%, incluye generación regulada México- y Renovables -21%-)”.

PRINCIPALES MAGNITUDES DE LA CUENTA DE RESULTADOS 2013 DE IBERDROLA FRENTE AL CONSENSO

- Beneficio neto de 2.571,8 millones de euros, un 7% por debajo de los 2.765,1 millones alcanzados en 2012, ante “los impactos regulatorios de España”, que la compañía cifra en 801 millones de euros antes de impuestos. Así, el beneficio por acción se sitúa en 0,41 euros, frente a los 0,45 del ejercicio previo. El consenso barabaja un beneficio algo inferior de 2.434 millones.

- EBITDA de 7.205,0 millones de euros (desde los 7.726,6 millones de 2012), esto es, un 6,8% menos. El grupo señala como principal lastre para esta partida a los “mayores Tributos (+33%) en España: superan los 521 millones de euros”. El consenso esperaba un descenso del 5% (Renovables -3%, Redes -2% y Generación -14%), hasta los 7.355 millones de euros.

- El EBIT cayó un 44%, hasta los 2.434,7 millones de euros (desde los 4.376,9 millones anteriores), como consecuencia “de provisiones extraordinarias relacionadas con el saneamiento del valor de la cartera de proyectos Renovables y activos de Gas”, que ascienden a -1.849 millones de euros. El mercado adelantaba que fuera de 2.949 millones.

Iberdrola ha cerrado la jornada como tercer mejor valor del Ibex 35 al anotarse un 1,63%, hasta los 4,6830 euros.

S.C.

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