Alquiber Quality es una compañía cuyo negocio principal es el Renting Flexible de vehículos industriales para grandes empresas, pymes y autónomos, el cual aporta el 86% de sus ingresos totales y más del 60% de estos ingresos son recurrentes. La Venta de Vehículos de Ocasión aporta el 14% restante. Alquiber cuentan con una flota de más de 17.660 vehículos con una gran variedad de vehículos industriales – furgones, furgonetas, pick-ups, todoterrenos, SUV, camiones, vehículos frigoríficos, vehículos con cesta, grúa o volquete, y vehículos adaptados para personas con movilidad reducida (PMR) –, ajustándose así a las necesidades de cada cliente. La compañía ofrece los siguientes servicios a sus clientes:
- Asesoramiento y atención comercial personalizadas.
- Gestión administrativa integral, incluyendo servicios tales como la tramitación del seguro a todo riesgo, ITV, etc.
- Disponibilidad inmediata del vehículo estándar.
- Vehículo de sustitución.
- Alquiber Track, servicio de geolocalización gratuito para todos los clientes de Alquiber, permitiendo una mejor planificación y gestión de flota.
- La personalización del vehículo: customización de los vehículos atendiendo a las necesidades de cada uno de los clientes (baca, bola de remolque, capota, …)
- Atención telefónica las 24/7 con el fin de prestar un mejor servicio al cliente de manera permanente.
Sus principales clientes proceden de industrias como:
- Mantenimiento: transporte, distribución de agua, electricidad y gas, centrales eléctricas, estaciones de bombeo de gas, parques eólicos y fotovoltaicos.
- Montaje: redes eléctricas y telefonía.
- Construcción de infraestructuras y obra civil.
- Servicios: forestales, distribución y seguridad.
La Compañía trabaja con las marcas más prestigiosas del mercado automovilístico en el ámbito industrial como Toyota, Grupo Stellantis, Grupo RCI, Iveco o Mercedes-Benz, entre otras.
En la actualidad, Alquiber dispone de 23 delegaciones propias en todo el territorio nacional.
RESULTADOS
En el primer semestre de 2023, Alquiber registró un aumento del 3,05% en su beneficio neto, alcanzando los 4,26 millones de euros, y un ingreso total de 59,44 millones de euros, representando un incremento del 26,04%. De esta cifra, 51,56 millones de euros se generaron a partir del alquiler de vehículos, reflejando una tasa de crecimiento del 32,66%. Sin embargo, los ingresos de los vehículos usados experimentaron una ligera disminución de casi el 5%, llegando a 7,9 millones de euros.
La línea del EBITDA registró 33,67 millones de euros, un 28,38% más alto que el año anterior, con un margen del 56,63%.
Destaca la división de alquiler flexible de Alquiber, negocio core de la empresa y que aporta más del 86% de ingresos totales. Esta división logró un impresionante crecimiento de ingresos del 33% de enero a junio, alcanzando los 52 millones de euros. Además, el beneficio operativo llegó a los 34 millones de euros, lo que representa un sustancial aumento del 28% con respecto al primer semestre de 2022. El beneficio neto también alcanzó una destacable cifra de 4,3 millones de euros.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
Los gastos financieros se incrementan en línea con el mayor nivel de actividad , con la mayor flota y el incremento de deuda, a lo que se le unen las mayores tasas de interés. Las condiciones de financiación llevan el ratio de gastos sobre ingresos al 6.24%, frente al 4.22% de igual periodo de 2022, debido a la mayor tasa de Euribor.
El CAPEX de enero a junio de 2023 suma 56,51 M€, un 15.48% más que un año atrás, con Flujo de Caja Neto de 102.721M€ 1S23 vs. 83.87M€ 1S22.
La cifra de Deuda Financiera Neta pasa de 140.88M€ a junio de 2022 a 181.57M€ a junio de 2023, +28.89% y el ratio de solvencia, medido como DFN/EBITDA es ahora de 5.39v, +0.40% vs un año atrás.
La compañía además diversifica fuentes de financiación con su participación en el mercado de renta fija. Así, Alquiber he registrado un nuevo Programa de Pagarés por 30 millones de euros.
PERSPECTIVAS DE NEGOCIO
Alquiber sigue escalando y al cierre del primer semestre de 2023 su flota aumentó en un 20% en términos netos, hasta los 17.662 vehículos. Este crecimiento lo registra en un contexto para el sector automotriz de tensiones en precios de compra, escasez de vehículos nuevos y problemas logísticos. El nivel de ocupación cerraba el primer semestre de 2023 en el 90%. El crecimiento del área de Renting Flexible supera el 32% sosteniendo la fuerte línea de crecimiento de 2022. En Venta de Vehículos de Ocasión, que supone el 13.26% de las ventas totales, se aprecia la normalización de la venta de vehículos nuevos y un aumento de porcentaje de venta de unidades de menor valor.
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA
La compañía tiene una política activa de retribución al accionista con un pay out promedio del 20% sobre el beneficio neto. En junio de 2023 pagó 1.7 millones de euros vía dividendo (0.315€/acción) a cuenta de resultados de 2022. Para 2023 bajo un pay-out similar, del 20% y bajo nuestra previsión de BPA, el dividendo rondará los 0,35€/acción y la rentabilidad sobre dividendo-Yield a precios de este informe del 3.48%.
Además del dividendo, Alquiber ha realizado en 2023 una reducción de capital con amortización de acciones y con finalidad de aumentar reservas. El importe nominal de esta operación fue de 213.362€, y con el mismo número de acciones amortizadas. El capital social actual es de 5.401.421€, dividido en 5.401.421 acciones.
Cotización histórica de Alquiber
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
Alquiber sigue demostrando su sólida capacidad de crecimiento, resiliencia de márgenes elevados y su fortaleza en momentos complejos para el sector automotriz. Se trata de un líder en el negocio de alquiler de vehículos de renting flexible en el mercado español con crecimiento sostenido y sostenible y con un equipo gestor muy solvente y con mucha experiencia en el sector. En base a nuestra previsión de resultados con BPA estimado de 1.74€/acción para 2023 y 1.91€/acción para 2024, el mercado paga un PER de 6v y 5,25v respectivamente, que ajustados por el crecimiento estimado para el BPA, llevan el múltiplo PEG a niveles de clara infravaloración, en 0.4v para 2023e y 0.41v para 2024e. Cotiza barata también por ratio sobre ventas, PSV en torno a 0.4v y menos de 0.9v PCF con EV/EBITDA muy contenido. Múltiplos por tanto, con margen de crecimiento.
En base a nuestra valoración fundamental reiteramos la recomendación positiva para Alquiber con vistas al medio/largo plazo, sin olvidar que Alquiber cotiza en el BME Growth en modalidad Fixing (marca dos cambios diarios, a las 12h y a las 16h) y por tanto tiene menor liquidez que las compañías negociadas en modalidad continua.
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