Suspenso. Esta ha sido la calificación que ha obtenido el mercado español en el curso 2010 por no haber hecho los deberes. El Ibex 35
ha sido de los pocos índices bursátiles en cerrar el año en números rojos, y es que nuestro selectivo ha perdido un 15% frente a los más aventajados: la revalorización de más de un 18% del Dax Xetra alemán, el 10,5% del FTSE100 de Londres ó el 10,8% del Dow Jones y el 17,7% del Nasdaq-100. El demoledor efecto que ha tenido el recrudecimiento de la crisis de la deuda pública, especialmente entre los países periféricos ha sido el principal lastre del Ibex 35. Pero lejos de lamentarse, los expertos recomiendan intentar sacar provecho de lo que pueda traer 2011.

¿Oportunidades a la vista? Parece que sí. “Aunque es probable que podamos ver la zona de los 9.200 puntos, incluso los 7.300 puntos, es posible que durante 2011 se pueda marcar el suelo definitivo que pudiera ser el preludio a una continuación del ciclo alcista a largo plazo”, reconoce Alejandro
Martín, subdirector en España de Hanseatic Brokerhouse. Por ello, “la banda de 7.300- 9.000 puntos podría ser muy interesante para tomar posiciones alcistas de gestión pasiva (sentarnos encima de ellas y esperar en el largo plazo, entendido como 4 ó 5 años) a través de algún producto derivado como el CFD sobre el futuro del Ibex-35 y sin necesidad de apalancamiento financiero”. No obstante, este experto reconoce que “posicionarse en la banda comentada no es sinónimo de hacerlo al mejor precio pero sí a un buen precio en el espacio temporal comentado”.

2010: ¿valores baratos?

Ante la caída del Ibex 35, ¿gangas a la vista? Para Miguel Cedillo, director de análisis técnico de Dracon Partners, la única compañía que podría denominarse ganga “es Gamesa”. Y es que técnicamente, “tras haberse desplomado desde los 34 hasta los 5 euros, la compañía de aerogeneradores ya está dando señales de un cambio sintomático en el corto plazo y ahora mismo es una de las mejores oportunidades en la ecuación riesgo-rentabilidad”, explica Roberto Moro, de Apta Negocios. Sólo por debajo de 5,70 euros habría que estar fuera del valor, pero el riesgo de estar dentro es muy pequeño, tan sólo de un 2%, puesto que la posibilidad de salir de la tendencia bajista es muy amplia y cuando empiece a recuperar, lo hará con fuerza”. Los fundamentales de Gamesa también son buenos. Nuria Álvarez, analista de Renta 4, destaca el ambicioso plan estratégico 2010/2013 compuesto por una amplia reestructuración en la cartera de productos y un nuevo enfoque hacia mercados de crecimiento (menor dependencia de España y resto de Europa a favor de China, EE.UU y mercados emergentes). Además, no hay que olvidar, comenta Soledad Pellón, analista de IG Markets, “lo positivo que supone para Gamesa que Iberdrola siga adquiriendo participaciones”.

Precisamente Iberdrola es una de las apuestas, dentro del sector energético, de Julián Olmedo, analista de Difbroker, pues presenta un PER atractivo estimado para 2011 de 10,90 veces y un Beneficio por Acción (BPA) en torno a los 53 céntimos. Además, Olmedo destaca la rentabilidad por dividendo del 5,75% en línea con el sector mientras que técnicamente presenta un objetivo alcista hasta los 6,20 euros que, si consigue superar, podría testear los 7 euros. Acciona aparece con un descuento importante –perdió en 2010 cerca de un 40%– y de cara a 2011 podría tener una importante revalorización. Así lo consideran desde Difbroker quienes fijan en los 70-75 euros el precio objetivo al mismo tiempo que destacan sus buenos fundamentales: cotizar con un PER por debajo de 11 veces, un BPA estimado en los 6,50¤ y una rentabilidad por dividendo cercana al 5,47%.

2010 fue un año especialmente malo para Sacyr Vallehermoso. La cotización de la constructora cedió más de un 42% hasta cotizar en el entorno de los 4,50 euros, “donde ha hecho suelo y ya sólo tendría que rebotar”, explican desde IG Markets. Aunque la compañía tiene problemas de deuda y 2011 no será fácil, puesto que el sector aún no está viendo señales de recuperación, la compañía ha hecho esfuerzos para compensar la situación. Además tiene el apoyo de Repsol YPF  que, a largo plazo, puede beneficiarle y tener un buen comportamiento.” Las concesionarias tampoco se han librado de sufrir en Bolsa.

Abertis perdió durante el pasado año un 10%, no obstante, Covadonga Fernández, analista de Selfbank, cree que “muchas de las incertidumbres que pesaban sobre el valor se están disipando”, pues las cifras de tráfico están mostrando en España (una de sus principales debilidades), trimestre tras trimestre, un menor deterioro”. Gran generación de caja y situación financiera saneada. Además - continúa– “los rumores de OPA por parte de CVC deberían soportar la cotización del valor”.

Los mínimos llegan a la banca…

Si ha habido un sector castigado en el año que hemos dejado atrás ha sido el bancario. Demasiados frentes abiertos: niveles de morosidad sin controlar, mayores pérdidas sin declarar, carteras de vencimiento ocultas… un cóctel que ha favorecido la desconfianza y por tanto su castigo en Bolsa, cerca de un 40%. La mayor penalización fue para BBVA, cerca de un 38%, resentido por las fuertes provisiones que realizó en el cuarto trimestre de 2009 y la ampliación de capital de 5.000 millones de euros para comprar el turco Garanti Bank. “Aunque hace un par de meses ha habido niveles de entrada algo más baratos, tanto BBVA como Banco Santander lo van a hacer bien tanto en el corto como en el largo plazo”. En concreto, desde Hanseatic Brokerhouse, consideran que la entidad que preside Emilio Botín “estaría desarrollando un segundo movimiento alcista que, en el caso más positivo, lo llevaría a los 9,20 euros si consigue superar los 8,80 euros”.

Con un descenso del 40% cerró 2010 Bankinter en el entorno de los 4,40 euros. Niveles que suponen una oportunidad de entrada para Soledad Pellón, de IG Markets, quien explica que a pesar de todos los problemas de morosidad y la desconfianza para los préstamos entre bancos, la credibilidad del banco no ha disminuido e incluso la revista especializada en banca internacional, “The Banker”, perteneciente a Financial Times, ha elegido a Bankinter como mejor banco español en 2010. “Esto le puede dar cierta credibilidad exterior y atraer capital extranjero que haría repuntar al valor”, explica Pellón.

mientras las materias primas...

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