“Creemos que Naturgy está reorientando su estrategia haciendo mayor hincapié en el crecimiento. En nuestra opinión, esto supone un cambio constructivo; concretamente, esperamos que la empresa se centre cada vez más en aumentar su beneficio neto, respaldado por unos 7.000 millones de euros de margen de seguridad en el balance, según nuestras estimaciones”, explican.
Respecto a la buena expectativa del valor en el Ibex 35, los analistas dan tres razones: “consideramos que el mercado subestima la capacidad de generar beneficios, que se ha visto impulsada recientemente por la actual crisis energética; prevemos que Naturgy pronto volverá a crecer, gracias a la utilización de su margen de seguridad: estimamos un apalancamiento de unos 4.000 millones de euros y, sobre esta base, prevemos un BPA (beneficio por acción) estimado para 2030 de 2,38 euros, un 20% superior a las estimaciones de consenso de Bloomberg”.
Una última razón para confiar en la acción es que ha tenido un rendimiento inferior al del sector en un -15% desde principios de año “y ahora cotiza con un descuento de dos dígitos respecto al sector y su múltiplo promedio histórico. Estimamos un PER (número de veces que el precio contiene el beneficio por acción) de 12 veces para este 2026”. A plazo de cuatro años ven el PER con una caída hasta las 10,5 veces beneficio por acción.
En el informe del banco de inversión estadounidense consideran positiva la actual crisis energética que probablemente impulsará el beneficio neto este año a casi 2.100 millones de euros, unos 200 millones de euros más que las previsiones de la compañía y un 6% por encima de las estimaciones de consenso de Bloomberg. En buena media la gestión del Gas Natural Licuado (GNL) servirá de revulsivo para las ganancias.
Capacidad de endeudamiento
El crecimiento de la gasista del Ibex 35 se apoyará en su potencial de reendeudamiento de aproximadamente 7.000 millones de euros. “Creemos que Naturgy pronto podría volver al crecimiento, debido a la utilización de su balance. Estimamos un potencial de reendeudamiento de entre 6.500 y 7.500 millones de euros en el balance. Pero solo modelamos una parte (unos 4.000 millones de euros)”, explican.
Los analistas de Goldman Sachs apuntan a que este dinero se destinará a la infraestructura eléctrica, centrada en renovables. En base a esto, “estimamos una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del BPA del +3% para el periodo 2025-2030, lo que resultaría en un BPA de 2,38 euros para 2030, aproximadamente un 20% por encima de las estimaciones de consenso de Bloomberg.
Ebitda en Millones de euros, PER en número de veces Fuente: Goldman Sachs.
