DIA presenta unos estrechos márgenes que lastra sus cuentas

Las ventas netas del Grupo Dia en los tres primeros meses de 2018 retrocedieron un 10.4%, hasta los 1.87 millones de euros. Descontado el efecto divisa la caída sería del 1.1%.

12-06-2018, 07:00:00

María Mira. MFIA, Analista fundamental de Estrategias de Inversión

El Ebit o resultado operativo se contrajo un 47.6%, hasta los 27.6 millones de euros, un -45% sin efecto divisa. El resultado consolidado trimestral alcanzó los 6.2 millones de euros, un 76% menos que un año atrás; -86.7% sin efecto divisa.

DIA inviertió 90.2 millones de euros de enero a marzo de 2018, un 4.65 más que un año atrás.

La deuda neta alcanzó los 1.186,4 millones de euros, +13% frente a las cifras del primer trimestre de 2017.

Resultados	2013	2014	2015	2016	2017	% 16-17
COTIZACION	6,50	5,63	5,44	4,66	4,30	-7,82%
CIFRA NEGOCIO*	7.945.581	8.010.967	8.925.454	8.669.257	8.620.550	-0,56%
BDI*	196.058	329.224	299.249	174.001	109.579	-37,02%
CASH FLOW*	196.058	329.224	513.275	401.331	345.091	-14,01%
DIVIDENDOS*	83.865	103.281	112.614	122.212	128.535	5,17%
ACCIONES*	626.471	723.073	622.457	622.457	622.457	0,00%
CAPITALIZACION*	4.072.062	4.070.901	3.388.656	2.903.762	2.676.565	-7,82%
PATRIMONIO NETO*	183.636	377.570	313.225	392.098	326.083	-16,84%
RATIOS	2013	2014	2015	2016	2017	%
Valor contable o Valor en libros (VC)	0,29	0,52	0,50	0,63	0,52	-16,84%
Precio Valor Contable (PVC)	22,17	10,78	10,82	7,41	8,21	10,84%
Ventas por acción (VPA)	12,68	11,08	14,34	13,93	13,85	-0,56%
Precio Ventas (PSR)	0,51	0,51	0,38	0,33	0,31	-7,30%
Rentabilidad por Cifra de Negocio (RCN)	2,47%	4,11%	3,35%	2,01%	1,27%	-36,67%
Beneficio neto/Patrimonio neto (ROE)	106,76%	87,20%	95,54%	44,38%	33,60%	-24,27%
Beneficio/Capitalización (ROM)	4,81%	8,09%	8,83%	5,99%	4,09%	-31,68%
Return On Assets (ROA)	5,82%	10,53%	14,91%	10,25%	9,52%	-7,13%
Dividendo por acción (DPA)	0,13	0,14	0,18	0,20	0,21	5,17%
Yield	2,06%	2,54%	3,32%	4,21%	4,80%	14,10%
Pay out(ratio de política de dividendo)	42,78%	31,37%	37,63%	70,24%	117,30%	67,01%
Beneficio por acción (BPA)	0,31	0,46	0,48	0,28	0,18	-37,02%
Crecimiento del BPA (CBA)		48,3%	3,43%	-41,66%	-35,61%	-35,61%
PER to growth (PEG)		0,27	3,33
Price Earnings Ratio (PER)	20,77	12,37	11,32	16,69	24,43	46,37%
Inversa del PER	0,05	0,08	0,09	0,06	0,04	-31,68%

*Dato dividido entre 1000

INFORME

Mantiene una agresiva campaña de descuentos desde finales de 2017 para hacer frente a la durísima competencia y cortar la caída de cuota de mercado. Esto ha lastrado sus márgenes en la península ibérica. España aporta tres cuartas partes de su beneficio, y la dura competencia no se compensa por el momento con el avance del comercio electrónico (1% de sus ventas, la mitad de la media del sector) ni con un negocio sudamericano.

Ha culminado su salida de China con la venta de su filial Shanghai Dia Retail a un distribuidor chino. Se centrará así en sus negocios en la península ibérica y en Sudamérica (Argentina y Brasil), algo que nos parece muy positivo para el grupo.

Está dando un giro a su estrategia. Prepara el cambio de presidente para 2019 y llegan dos nuevos consejeros procedentes de Letterone, inversor que cuenta con el 25% de las acciones. En positivo su experiencia en el sector y en cadenas de descuento competidoras.

Tendrá que reflejarse en sus cuentas este cambio de rumbo. Por el momento somos conservadores, con una previsión de PBA de 0.20 para 2018 y 0.24€/título para 2019. Bajo estas previsiones los ratios sobre resultados tienen margen de mejora frente a la media sectorial, (PER <14x beneficios estimados; PCF <6x; PCN <0.5).

Generosa vía dividendos, con un Yield del 6.7% tras prometer un DPA de 018 euros.

En base a nuestro análisis fundamental somos optimistas con el valor a medio/largo plazo.

Proyección 2018
Cierre(08/06):	2,65	Cifra Negocio*:	8.000.000	BDI*:	125.000
Patrimonio neto*:	326.083	Cash Flow*:	300.000	Dividendos*:	112.042
Nº Empleados:	15.015	Nº Acciones*:	622.457	Activo total*:	3.626.174