El resultado neto de Clínica Baviera repunta un 40% en los seis primeros meses de 2018. La facturación mejora un 12%, con impulso en Italia del 20% y España +10.1%. Aier Eye eleva su participación al 80% tras una OPA a 10.35 euros por título. Su nuevo plan estratégico 2018-20 recoge inversiones de hasta 25.3 millones de euros, estima beneficio de 16.5 millones de euros en 2020 y ventas de hasta 130 millones de euros.

ACTIVIDAD

Clinica Baviera es un centro médico de referencia en el campo de la oftalmología, especialmente, en el tratamiento de los problemas de glaucoma, cataratas, vítreo-retina, estrabismo y en la aplicación de la cirugía refractiva (cirugía ocular láser) como solución definitiva a los casos de miopía, hipermetropía, astigmatismo y presbicia.
Clínica Baviera es la primera clínica oftalmológica en España y en Europa especializada en el diagnóstico y tratamiento de problemas y trastornos oculares. Cuenta con una red de 32 clínicas y un cuadro médico compuesto por 80 oftalmólogos, que han realizado más de 130.000 tratamientos.
Se estrenó en Bolsa en 2007.

Sede Clínica Baviera

RESULTADOS 1S18

Clinica Baviera incrementó un 40% su beneficio neto durante los primeros seis meses del año, hasta situarse en 7 millones de euros y destinó 3,5 millones a inversiones dirigidas a nuevas aperturas y al mantenimiento de otros establecimientos.
La facturación total del grupo ascendió a 56,2 millones de euros, un 12% más que en el mismo periodo del pasado año.
El aumento de su negocio en Italia llegó a superar el 20%, mientras que en Alemania y Austria creció un 16,3% y en España, un 10,1%.

Por su parte, el resultado bruto de explotación (Ebitda) en el primer semestre fue de 12,9 millones de euros, con un margen del 22,9%, llegando a ser del 28% en Alemania y Austria. En España e Italia, el margen Ebitda fue del 21,7% y 17,6%, respectivamente.

RESULTADOS20162017%16-171S18
COTIZACIÓN9.58.64-9%13.1
CIFRA DE NEGOCIO*91.57299.8809%56.168
BDI*7.9459.87524.2%7.037
CASH FLOW*12.82214.26611.26%9.475
DIVIDENDOS*10.2633.588-65%7.828
ACCIONES*16.30816.3080%16.308
CAPITALIZACIÓN*154.926140.901-9%213.635
PATRIMONIO NETO*18.57524.58532.3%23.648

*Dato dividido entre 1.000

RATIOS20162017
VC1.131.50
PVC8.345.73
VPA5.626.12
PSR1.691.41
RCN9%10%
ROM5%7%
YIELD6.62%2.54%
PAY-OUT129%36.33%
BPA0.490.61
CBA-24.4%
PEG-0.58
PER19.514.27
INV.PER0.0510.07

 

INFORME

Aier Eye alcanzó una participación del 86,83% en Clínica Baviera a través de una opa lanzada sobre el 100% del capital. La opa, que tenía un precio de 10,35 euros por acción, iba dirigida de forma efectiva al 90% del capital, ya que un 10%, propiedad de los fundadores -Eduardo y Julio Baviera y Fernando Llovet- había sido inmovilizado. Posteriormente, el grupo chino ha realizado una colocación acelerada de un 7% de Clínica Baviera a un precio de 11,5 euros por acción, lo que supone un descuento del 10%. El máximo accionista de Clínica Baviera, quiere dotar al valor de mayor liquidez en Bolsa. Por ello, se ha desprendido de 1,141 millones de títulos de la compañía, representativos del 7% de su capital. Tras esta desinversión, la empresa china en Baviera ha reducido su participación del 86,8% actual al 79,83%.
Ha presentado su nuevo Plan Estratégico 2018-20, con el que espera invertir 25,3 millones de euros en el periodo 2018-2020 (9,2 millones en 2018, 7,9 millones en 2019 y 8,2 millones en 2020): 9,7 millones para nuevas aperturas, 10,6 millones mantenimiento y renovación, y 5,1 millones traslados. Tiene previstas 16 aperturas en estos tres años, seis en España, otras seis en Alemania y 4 en Italia. El objetivo es alcanzar las 96 clínicas en 2020: 61 en España, 27 en Alemania y 8 en Italia.
La empresa prevé alcanzar un beneficio neto de 16,5 millones de euros en 2020, un 68% más que en 2017, ejercicio en el que ganó 9,8 millones. Según el plan de negocio, las ventas crecerán en torno a un 9% anual, hasta 130 millones de euros, lo que representaría un aumento del 30% respecto a 2017, ejercicio en el que facturó 100 millones. La compañía espera también que la deuda neta se sitúe por debajo de una vez el beneficio bruto de explotación (ebitda).
En base a nuestro análisis fundamental, el valor cotiza con ratios sobre resultados moderados: PERe 18 veces beneficios, CBA estimado del 23.3%, lo que sitúa el PEG en 0.75v<1; Sobrevaloración por Valor contable (PVC> 9v). Yield del 2%, nada destacable. Destaca la rentabilidad sobre activo (22%) y ROE del 51%.
Somos positivos con el valor a medio/largo plazo.

 

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (17/09/18)13.3Cifra de Negocio*109.000BDI*12.000
Patrimonio Neto*23.648Cash Flow*19.691Dividendos*4.403
Empleados*874Acciones*16.307Activo Total*54.174

*Dato dividido entre 1.000

Dividendos Ratios por Acción Valor Relativo Rendimientos Valor Intrínseco 
Yield2.03%BPA0.74PER18.07RCN11%VC1.45
PAY-OUT37%CFA1.21PCF11.02ROM6%PVC9.17
  DPA0.27  ROE51%VI14