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Faes Farma es una farmacéutica española con más de 90 años de historia, durante los cuales ha ido evolucionado desde un modelo basado en distribución y licencias hacia uno centrado en producto propio y con creciente presencia internacional.
Su negocio se basa en dos pilares, según explica en su informe Julián Pérez Solana, analista de Bankinter: Farma (87% de las ventas) y Salud Animal (13% ventas). Dentro del segmento farmacéutico destacan 3 productos: la Bilastina, el Calcifediol y la Mesalazina, que en conjunto aportan el 40% de los ingresos del grupo.
“Con la llegada del nuevo CEO en 2024, se lanzó el Plan Estratégico 24-30, con el objetivo de duplicar ingresos y EBITDA hasta 1.000 millones de euros y 240 millones de euros, respectivamente, manteniendo un apalancamiento por debajo de 2 veces la deuda neta sobre el Ebitda. Este plan ya ha empezado a materializarse con adquisiciones como SIFI (Italia) y EDOL (Portugal), que refuerzan su entrada en oftalmología, uno de los principales motores de crecimiento futuros”, explica el analista.
Tras caer un 13,7% en el año, la compañía vuelve a ofrecer un potencial atractivo en torno al 30%. Así, cotiza a 10,7 veces EV/EBITDA (mide el valor total de una empresa en relación con sus ganancias operativas) frente a las 17,8 veces del sector.
Julián Pérez Solana califica de sólidos sus resultados del primer semestre. “El Plan Estratégico se empieza a materializar. El segundo trimestre volvió a mostrar buen crecimiento, sobre todo gracias a la favorable integración de SIFI y Edol y al fuerte crecimiento en Hispanoamérica, que compensó la caída de ventas por la pérdida de patente de Bilastina en Japón”, explica.
Los ingresos alcanzaron los 191,4 millones de euros un 24% más frente al año anterior y el ebitda suma 42,6 millones de euros con un aumento del 25%. La caída en Licencias (-21,9%) por la expiración de la patente de Bilastina en Japón, se compensó con el fuerte crecimiento de internacional (+76%), impulsado por la integración de SIFI y la fortaleza de Hispanoamérica. “La farmacéutica ha reiterado las guías para el año completo, aunque no sería raro que se revisasen al alza más adelante, ya que en el primer semestre del año ya se ha ejecutado más del 50% de las ventas y cerca del +60% del EBITDA estimado.
El analista de Bankinter recomienda comprar Faes Farna con un precio objetivo de 6 euros por acción. “Nuestra valoración implica un múltiplo EV/EBITDA 2027e de 12 veces, por debajo de 17,8 veces del sector. Creemos que a medida que la compañía vaya reflejando su Plan Estratégico en los resultados la cotización lo recogerá positivamente”, concluye.
