Las acciones se mantienen sumergidas en el mercado bajista de Wall Street y, hasta el momento, el mercado deuda parece ileso. No obstante, los expertos señalan que podría estar en peligro según Vildana Hajric y Katie Greifeld en Yahoo Finance.
Si bien son mayores que antes de la última subida de tipos gigantes de la Reserva Federal, las primas de riesgo de la deuda con grado de inversión siguen siendo modestas en comparación con las tensiones recientes del mercado y el caos cada vez más intenso en los mercados de bonos y divisas.
Ahora Goldman Sachs advierte sobre una posible revalorización de los bonos corporativos que corre el riesgo de agregar combustible fresco a la caída de las acciones, ya que las estimaciones de ganancias actuales atribuyen una "probabilidad injustificadamente alta" de que la economía estadounidense evitará una recesión severa.
La advertencia del banco parecía profética el martes, ya que otra ola de funcionarios de la FED dejó en claro que su trabajo para controlar las ganancias de precios está lejos de terminar, eliminando el avance del 1.7% en el S&P 500 con el indicador cerrando un 0.2% más bajo en un nuevo mercado bajista.
La presión sobre los márgenes está aumentando, la carrera implacable del dólar amenaza con recortar 60.000 millones de dólares de los ingresos corporativos y un clima más oscuro para la captación de capital parece casi inminente a medida que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años salta al 4%.
Para los profesionales de Wall Street que buscan signos de capitulación bajista, sugiere que las cosas deben empeorar antes de mejorar.
“Una revisión del precio del crédito será solo otra marca de verificación en el lado negativo” para las acciones, dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group.
Si bien los rendimientos han saltado a máximos de varios años en solidaridad con la venta generalizada del Tesoro, los diferenciales de los bonos de grado de inversión de EE. UU. actualmente se ubican cerca de los 150 puntos básicos. Eso es más bajo que los niveles alcanzados en julio y muy lejos de los 370 puntos básicos observados en marzo de 2020. Mientras tanto, las primas de riesgo basura rondan los 520 puntos básicos, por debajo del punto máximo de julio.
La relativa resiliencia contrasta con la agitación que afecta a otras clases de activos. En los mercados de divisas, la libra, el euro y el yen se están desmoronando bajo el peso de un dólar estadounidense rampante. Los rendimientos del Tesoro se han disparado a máximos de una década en toda la curva. En el Reino Unido, los títulos públicos a 30 años superaron el 5% el martes por primera vez desde 2002, lo que generó temores de una incipiente crisis de confianza en un mercado de deuda desarrollado.
Sin duda, las tasas de incumplimiento de las empresas siguen siendo relativamente bajas. E incluso después de una serie de aumentos de tasas ultra agresivos, nuevos datos del martes, incluidos los pedidos de bienes de capital básicos y la confianza del consumidor, sugieren que la economía puede resistir un endurecimiento adicional, al menos por ahora.
Sin embargo, las valoraciones de las acciones aún implican una perspectiva saludable de ganancias que podría ser difícil de lograr. Se proyecta que las ganancias de las empresas del S&P 500 aumenten un 6.4% a 239.40 dólares por acción en 2023, según estimaciones de analistas recopiladas por Bloomberg Intelligence.
Todo eso sugiere que el mercado todavía atribuye "una probabilidad injustificadamente alta a un aterrizaje suave, lo que deja espacio para revisiones a la baja en los próximos meses", escribió la estratega de Goldman, Sienna Mori, en una nota.
“Un crecimiento más lento de las ganancias junto con un costo de capital más alto perjudicará a las empresas más débiles, especialmente en el mercado de alto rendimiento”, según Goldman, mientras que los estrategas de Barclays Plc anticipan que una ola de rebajas se está disparando hacia el mercado de bonos de primera clase de EE. UU.
“Por ahora, el mercado aún no está viendo una ola de quiebras. Pero si el panorama de las ganancias se oscurece, prepárese para los fuegos artificiales del mercado fresco”, según Shawn Cruz, estratega jefe de operaciones de TD Ameritrade.
“Podría convertirse en una profecía autocumplida en la que muchas de estas empresas no pueden pedir prestado, no pueden acceder al crédito, ya sea porque simplemente no está allí o porque es demasiado oneroso para ellas hacerlo, y eso puede conducir a algunos serios problemas para casi cualquier inversor, clase de activo”, destacó Cruz. “Las acciones están en la parte inferior de esa pila de capital y van a sentir la peor parte de eso”.
