Consultorio de bolsa

Esperamos un fuerte crecimiento para Tavex derivado de su importante presencia en Latinoamérica (especialmente Brasil, de donde la compañía obtiene un 63% de las ventas) que esperamos que continúe y más que compense la atonía que vive el consumo en Europa (12% de las ventas). Vemos positiva su capacidad de mitigar la volatilidad de su principal materia prima (85% YoY) mediante coberturas. El elevado endeudamiento y los riesgos de refinanciación creemos que están recogidos en el precio actual (Precio/ventas de 0,1x vs 2,9x de media de sus comparables). Compañías small caps atractivas hay bastantes: Vidrala, Duro Felguera o Codere son sólo algunos ejemplos de compañías que nos parezcan atractivas.

Acudiría al canje ofrecido por Iberdrola porque supone valorar IBR a un precio superior al que cotiza actualmente y acceder a Iberdrola, cuya visibilidad para los próximos años es mucho más alta que la de IBR.

A esos niveles no ofrece mucho recorrido (64,3 € de precio objetivo). Buenos fundamentales para los próximos años a la cabeza del sector consumo pero esperaríamos a un recorte para entrar en el valor.

Volkswagen: esperamos fuerte crecimiento en los próximos trimestres derivado de la continuidad de la mejora del precio medio de venta. Bajas necesidades de capex y niveles de liquidez bastante sólidos.

Las dificultades del mercado doméstico que, a día de hoy, representa la mayor parte de los ingresos del grupo, han lastrado sus resultados en los últimos dos años. Sin embargo, la compañía cuenta como punto fuerte una sólida situación financiera con un ratio deuda neta/Ebitda por debajo de 2x. Esto, unido a su apuesta por la internacionalización, con la que nos mostramos positivos debido a los últimos contratos conseguidos hasta el momento que pensamos le permitirán darse a conocer y generarán potenciales negocios en la región, hacen que creamos que lo peor ya ha pasado y confiemos en la evolución de la compañía. Valor que mantendríamos en cartera.