En Alemania la producción al por mayor subió en marzo. El índice de precios al por mayor de Alemania referente al mes de marzo creció un 0,5% respecto al mes anterior, en línea con las previsiones del mercado y una décima por encima del aumento experimentado el mes anterior.
EN LA PASADA SESIÓNAnálisis Macroeconómico En Alemania la producción al por mayor subió en marzo. El índice de precios al por mayor de Alemania referente al mes de marzo creció un 0,5% respecto al mes anterior, en línea con las previsiones del mercado y una décima por encima del aumento experimentado el mes anterior. La balanza comercial francesa registró en febrero una cifra algo mejor de la esperada. El déficit comercial referente al mes de febrero alcanzó los 2.700 millones de euros, frente a los 2.600 millones registrados en enero, según la oficina de aduanas gala. Las solicitudes de hipotecas vuelven a caer en Estados Unidos. Las solicitudes descendieron un 0,4% en la semana que finalizó el 6 de abril, un caída muy inferior al descenso del 3,2% de la semana anterior, según datos de la Asociación de Banca Hipotecaria (MBA). El descenso fue el cuarto consecutivo, pero ya se empieza a apreciar una cierta estabilización. Los inventarios de gasolina en Estados Unidos disminuyeron más de lo que esperaba el mercado, según cifras difundidas por el Departamento de Energía de Estados Unidos. Las existencias de gasolina disminuyeron en 5,5 millones de barriles frente a los 1,4 millones que esperaba el mercado. Por su parte los inventarios de crudo aumentaron en 700.000 barriles, por debajo de los 1,7 millones de barriles que esperaba el mercado. El superávit por cuenta corriente en Japón aumentó por segundo mes consecutivo en febrero. Este dato, alcanzó los 2,418 billones de yenes en febrero en términos no ajustados a los cambios estacionales, lo que supone una incremento del 4,9% interanual, según datos facilitados por el ministerio de Finanzas. El Fondo Monetario Internacional señaló que la economía mundial continuara con un sólido crecimiento durante el 2007 y el 2008, aunque más moderado que el experimentado en el 2006. En conjunto, los riesgos para las perspectivas de crecimiento global parecen menos acusados que hace seis meses, en parte como consecuencia de la caída del precio de petróleo desde agosto y las buenas condiciones que siguen vigentes en el sistema financiero internacional. No obstante, los riesgos en términos de crecimiento siguen sesgados a la baja. Además persiste la amenaza riesgo de que repunten las presiones inflacionistas globales, ya que las economías están funcionando cerca de su capacidad total, sobre todo si volvieran a subir los precios del petróleo. La volatilidad de los precios del crudo continúa siendo, por tanto, una amenaza clave para el crecimiento económico, unido a la incertidumbre sobre la magnitud de la debilidad en el mercado estadounidense de la vivienda, las limitaciones de recursos productivos y los posibles desajustes futuros en el mercado financiero. Mercados Comienzo de sesión al alza que se torno en cierres ligeramente a la baja en los mercados de renta variable europea afectados de nuevo por la subida del precio del crudo (inventarios semanales de gasolina cayeron más de lo esperado), lo que alimentó la preocupación en torno a una posible desaceleración en el crecimiento del consumo privado en Estados Unidos. Asimismo, los mercados se muestran prudentes en máximos y ante el inicio de publicación de resultados del 1T07. Empresas Endesa. Enel y Acciona han presentado ante la CNMV el folleto de su OPA sobre Endesa a un precio de 41,3 euros por acción, íntegramente en metálico, lo que supone valorar a la eléctrica en 43.726 mln euros. Los 41,3 eur/acc resultan de sumar a los 41 eur (mínimo comprometido) los intereses devengados (Euribor 3 meses). desde el 26 de marzo hasta el 31 de mayo de 2007. El precio será reducido para ajustarlo por el impacto bruto de dividendos, distribuciones, conceptos asimilables, splits o aumentos de capital liberados que tengan lugar desde hoy hasta la fecha de publicación del resultado de la oferta. La oferta está condicionada a una aceptación mínima del 50% del capital y a una modificación de los estatutos para eliminar los blindajes actuales. Esta nueva OPA ha sido posible tras el fracaso (ya previsto) de la oferta de la alemana E.On, al conseguir una aceptación de tan sólo el 6,01% del capital frente a la condición de un mínimo del 50%. Con el lanzamiento de la OPA, Enel y Acciona imponen el deber de pasividad al consejo de Endesa. Aunque esto no es obstáculo para que la eléctrica tome medidas legales si lo considera oportuno, su consejo no ha tomado decisión alguna al respecto (se pronunciará “en tiempo y forma adecuados”). Como argumentos en sus recursos, Endesa podría referirse a la ilegalidad en la concertación de Enel y Acciona, al hecho de que Enel está controlada por el Estado italiano y a la existencia de un pacto colusorio con E.On para el reparto de los activos de Endesa. La posible judicialización de la OPA podría alargar todo el proceso (que en principio y según Enel se espera que concluya a finales de julio si obtienen las autorizaciones pertinentes de España y UE), con el consiguiente mayor coste de oportunidad de tener el dinero parado a la espera de la liquidación de la oferta para ganar sólo un 2% adicional. En caso de que Endesa decidiese adoptar medidas legales, consideramos que lo más razonable sería tomar beneficios a los niveles actuales. Iberdrola adquiere la empresa eólica estadounidense CPV Wind Ventures, con una inversión prevista de 1.500 mln euros para impulsar los proyectos de esta empresa, que tiene ya cerca de 8.500 MW eólicos en desarrollo en Estados Unidos. CPV Wind Ventures dispone de una cartera de 3.500 MW repartidos en 15 estados y comenzará a construir los primeros parques eólicos el próximo año. La operación se enmarca en los planes de la Empresa, que prevé superar los 10.000 MW de potencia renovable en el año 2011, y en su apuesta por la expansión internacional y el interés por aumentar su presencia en el mercado eólico de Estados Unidos (debido a su gran potencial y al sistema fiscal de apoyo a este tipo de energía). Fadesa. La fusión entre Martinsa y Fadesa sigue adelante. Ayer los consejos de ambas compañías dieron el visto bueno para la fusión de ambos grupos, aunque todavía tiene que aprobarse en la juntas generales de ambas compañías, donde no creemos que surja ningún problema. Para llevar a cabo la operación, Martinsa ofrecerá 5 acciones propias (valor nominal 0,03 euros) por cada 4 de Fadesa (valor nominal 0,10 euros). Además Martinsa realizará una nueva ampliación de capital tras la realizada en marzo por valor de 462 mln de euros. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por Altadis, BBVA, Banesto, Iberdrola y Telefónica. EN ESTA SESIÓNPrincipales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos los datos finales del PIB del cuarto trimestre, que se espera que anuncien un aumento interanual del 3,3%, tal y como se anuncio inicialmente. Además estaremos atentos a la reunión del BCE, donde no esperamos cambios en los tipos de interés (3,75%), y con un discurso de Trichet que previsiblemente mantendrá el sesgo tensionador. En Estados Unidos tendremos nuevos datos de empleo con las peticiones iniciales de subsidios de desempleo referentes a la primera semana de abril. Principales citas empresariales Endesa. Hoy tendremos dos citas importantes: 1) el consejo de la Comisión Nacional de la Energía (CNE) estudiará la petición de Endesa de paralizar los expedientes de Enel para poder elevar su participación en la eléctrica española hasta el 24,9% y para poder ejercer los derechos de voto por encima del 3%; y 2) el Comité Técnico Asesor del Ibex se reunirá con carácter extraordinario para decidir sobre la reinclusión de Endesa y su nuevo peso en el Ibex. Estimamos que el free-float actual se sitúa ligeramente por encima del 40%, por lo que Endesa pasará de capitalizar por el 100% de su capitalización bursátil al 80%, rebajando su ponderación en el Ibex desde niveles del 8% hasta el 6,5% aproximadamente. Telefónica. El diario italiano Il Corriere della Sera anuncia esta mañana que Telefónica está considerando realizar una oferta por una participación en Olimpia por encima de 3 eur/acc. Telefónica podría anunciar la oferta el 30 de abril, fecha en la que vence el plazo de conversaciones exclusivas entre AT&T, América Móvil, y Pirelli. Recordamos que AT&T y América Móvil realizaron una oferta conjunta a Pirelli, principal accionista de Olimpia, valorada en 2,82 eur/acc. y que Telefónica estaría en conversaciones con Mediobanca e Intesa San Paolo para comprar 2/3 de Olimpia. Iberia. El Cinco Días anuncia que Texas Pacific sólo realizaría una oferta formal por Iberia en caso de que el consejo de ésta la considere amistosa. El consejo de Iberia se reúne hoy para solicitar más información sobre la oferta de Texas Pacific. Por otro lado, Iberia publica hoy sus datos de tráfico de marzo aunque creemos que no tendrán incidencia en la cotización. ANÁLISIS TÉCNICOIbex 35 Hay que destacar un hecho importante en este gráfico, vemos como días atrás en los días de subida el volumen fue alto , no obstante vemos como las últimas 4 sesiones se han caracterizado por la duda existente en la zona de los 15.000. Esta duda se ha visto plasmada también con el pobre volumen negociado las 4 últimas sesiones, ayer tuvimos la confirmación con la realización de un “doji” en zonas altas. La estrategia a seguir parece clara: reduciríamos parte de las posiciones ante eventuales apoyos en zonas de 14740 y más abajo 14350 y volveríamos a entrar en caso de cierres por encima de los 15.070 puntos.