Pilar Bravo, responsable de ventas de Skandia Global Funds, apuesta por la renta variable frente a la renta fija en momentos críticos para las bolsas internacionales, considera que el oro corregirá enormemente cuando Europa empiece a recuperarse y plantea un default estructurado de la deuda griega.

En una entrevista concedida a Estrategias de Inversión, Pilar Bravo asegura que ‘con la situación actual que hemos vivido, la renta variable sigue siendo mucho más interesante que la renta fija y mucho menos aún con el endeudamiento excesivo de los gobiernos. Las empresas, por su parte, han llevado a cabo unas fuertes reducciones de costes por lo que sus balances están mucho más saneados. A pesar de esta incertidumbre, a medio/largo plazo es mucho más interesante entrar en renta variable.’

El foco de mayor peligrosidad, sobre todo para la eurozona, es, en estos momentos, Grecia. Bravo califica esta situación de ‘grave’ y considera que ‘lo que pasa en definitiva es que los ‘países núcleo’ de la Unión Europea podrían prestar el dinero que Grecia necesita, pero han optado por tensar la cuerda puesto que no quieren hacerlo a cualquier precio y le están obligando a aprobar más medidas. Por el contrario, Grecia verá cómo su economía se contraerá aún más. El hecho de que vaya a salir Grecia del euro es algo que no está contemplado en el tratado. A pesar de todas las tensiones actuales, la salida de Grecia no se producirá, pero sí un default de su deuda.’

Por otro lado, Pilar Bravo abre otro punto de reflexión dentro del sector bancario. ¿Realmente están baratos los bancos? Quizás su valoración corresponde también a la falta de una buena limpieza en sus balances, que cumplan, que hagan los deberes. ‘Los bancos están muy baratos porque ahora mismo dentro del sentimiento del mercado el apetito por el sector bancario es mínimo y es que los bancos necesitan recapitalizarse. La reforma del sector bancario no ha llegado a producirse. Por el contrario, los sectores más cíclicos sí pueden tener un mejor comportamiento puesto que han mejorado sus balances.’


Emergentes: China y Brasil, ¿la salvación de Europa?
‘Los países emergentes ya tuvieron su crisis en el año 1997/1998 y aprendieron la lección. Quizás sea el momento de que nosotros ahora tomemos nota y aprendamos algo de ellos. China y Brasil ya han adoptado una serie de políticas muy acertadas. En el caso de China, creemos que la inflación se está controlando y en cuanto a Brasil es un país muy rico en cuanto a recursos propios. Van a salir los líderes del futuro’, sostiene Bravo.


Commodities: el oro, cuidado que corregirá
Y coincidirá además con el momento en que Europa empiece a remontar el vuelo, algo nada de extrañar teniendo en cuenta su comportamiento siempre inverso a la curva de las bolsas. ‘El oro ha sido un activo refugio claramente ante las incertidumbres de los mercados periféricos, sin embargo, los fundamentales tampoco apoyan esa inversión, realmente hay mucho componente especulador. Cuando se produzca una recuperación en Europa, pensamos que podría tener una corrección importante.’

‘Después de estas tensiones en las bolsas, en cuanto los mercados amainen, las ventas podrían ser importantes y no sé hasta qué punto podría ser prudente invertir en oro para un inversor conservador.’

Con todo este panorama como telón de fondo, ¿es buena idea invertir a corto?
Según Bravo, ‘hay demasiados movimientos que están más bien guiados por comentarios de políticos en lugar de fundamentales de las compañías. Hay una buena oportunidad ahora para comprar gangas a largo plazo, pero a corto plazo habría que estar muy encima del mercado. En momentos de pesimismo se pueden encontrar muy buenas oportunidades a largo plazo.’