Las empresas familiares contribuyen a entre 50 y el 70 % del PIB y emplean a la mayoría de la población activa. Según diversos estudios, son generalmente más rentables, y con potencial de crecimiento muy atractivos a largo plazo. Es por ello que para invertir en ellas, Pictet AM lanza el fondo Pictet-Family, nuevo fondo de inversión domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS. El fondo cotiza en EUR, con valoración y liquidez diarias y está registrado en España, siendo traspasable sin peaje fiscal.
El objetivo de la nueva estrategia es la revalorización del capital, para lo que invierte en empresas de todo el mundo controladas por sus fundadores o familias, incluyendo mercados emergentes. El universo está formado por unas 500 empresas cotizadas en las que al menos el 30% de los derechos de voto corresponden a un particular, a menudo el fundador o la familia.
Alain Caffort y Cyril Benier, cogestores, están al frente del equipo del fondo en Ginebra. Caffort, observa que “hay un fuerte vínculo cultural entre Pictet y la nueva estrategia. Pictet es una sociedad familiar que comparte muchos de los rasgos que caracterizan a las empresas en que invierte el fondo. Cerca de 20% de las empresas del índice MSCI All Country World están controladas por el fundador o la familia, pero había muy pocas opciones de inversión capaces de aprovechar las fortalezas de las empresas familiares en renta variable mundial. Pictet Family tiene la vocación de llenar ese vacío”.
Pictet Family procede del reposicionamiento del fondo Pictet–Small Cap Europe, que existía desde Julio de 2001 y que ya invertía en empresas familiares (cerca del 25% de la cartera al finalizar 2019). Por su parte Pictet Family se centra exclusivamente en el ámbito de la empresa familiar, sin restricción geográfica, sectorial o por capitalización bursátil.
Se trata de un universo de empresas tan diversas como Hermes, L´Oreal, LVMH, Roche, Grifols, Puma, H&M, Walmart, Heineken, Remy Cointreau, Essilor Luxotica, Carl-Zeiss, Shopify, América Móvil, Rakuten, Dassault Systems o Thomson Reuters (gráfico al final).
Integra criterios ASG en la determinación del peso de cada empresa en cartera, donde el criterio de gobernanza tiene especial relevancia. La cartera final está formada por 40-60 compañías y muestra mayor peso en consumo discrecional que el índice MSCI ACWI, incluyendo grandes empresas de bienes de lujo, así como servicios de comunicación y consumo básico. Energía y finanzas están infra ponderados. Su distribución regional global resulta más equilibrada que el índice y muestra mayor exposición a “crecimiento de calidad” y menor a “valor”.
Según diversos estudios* las sociedades familiares son generalmente más rentables. Tienen carácter emprendedor y a menudo destacan por innovaciones o transformaciones radicales. Su gestión es la del “buen padre de familia”, en beneficio de la siguiente generación. A ello se añade el componente socioemocional. La mayor parte de la riqueza y reputación de los propietarios está en la empresa y los intereses están alineados. Se trata de propietarios activos e involucrados, con fuerte sentido de la responsabilidad social. Estas empresas a menudo reinvierten una proporción mayor de beneficios que sus pares, con estricta disciplina financiera. La estabilidad de su propiedad permite la gestión a largo plazo, en lugar de obsesionarse con los beneficios del próximo trimestre. Gran cantidad de investigaciones muestran que estas empresas tienen mayores márgenes de beneficio que las no familiares y menor apalancamiento. Tienden a superar a sus pares cotizadas en rentabilidad, incluso tras ajustar el efecto “pequeña empresa”.
