¿Cómo ven los mercados para 2017?
Si 2016 fue un año con crecimiento económico, 2017 será un año con mayor aceleración del crecimiento pero también con mayor inflación y nuevos riesgos.
En relación al entorno, por una parte, los activos de riesgo como la bolsa cada vez se encuentran más sobrevalorados y el ciclo económico cada vez más se encuentra más avanzado.
Por la parte, de los activos más conservadores, la situación es sin rentabilidad. El problema de la próxima crisis, especialmente si se produce pronto, es que no hay refugio en los activos conservadores.
En el año 2007 los tipos estaban por encima del 4% en la actualidad están más cerca del cero. Dicho con otras palabras, si en la anterior crisis obtener de manera “segura” un 4% o 5% era sencillo, en la actualidad es totalmente imposible, tenemos menos alternativas rentables y seguras.
¿En qué ingredientes cree Bull4all para hacer frente a este entorno?
- Contar con asesoramiento basado en una arquitectura abierta, es decir, ir de la mano de los mejores gestores en cada mercado. Históricamente los mejores gestores han generado más rentabilidad frente a los índices, lo que comporta también carteras con menores caídas.
- Múltiples fuentes de rentabilidad, cada vez es más difícil acertar en el país, sector y tamaño de empresas.
- Flexibles, hay que aceptar que hay entornos de mayor rentabilidad potencial y otros de menor. Por ello, la flexibilidad se tiene que traducir en una libertad que nos permita no ir corriendo detrás de índices de referencia, ni siempre mantener el mismo nivel de riesgo, hay veces que es mejor perderse la última parte para preservar el capital.
¿Piensan que tiene recorrido la bolsa por fundamentales?
Creemos que por fundamentales hay valor.
En el caso de la Europea creemos que con un PER de 14x, valoración razonable, un ciclo económico acelerándose y una mejora de los resultados empresariales, hay margen en términos de rentabilidad, al menos a corto plazo.
Por otra parte, EEUU, el S&P500 con un PER de 18x, está caro en términos de valoración, en el mejor de los casos y por fundamentales no debería de dar más de un 5% anual, sin embargo, los mercado son soberanos y no siempre se comportan por fundamentales.
Dentro del mundo emergente, preferimos Asia Emergente, especialmente India.
- Europa: Hernderson Horizon Euroland ; JP Equity Plus ; Sturdza Value
- Japón: Pictect Japan
- Emergentes: Goldman Sachs India ; Mirae Asia Sector Leaders
¿Qué oportunidades ven dentro de los bonos?
- Entorno extremadamente complicado
- Búsqueda de cupones pero con prudencia
- Bonos de Gobiernos en negativo
- Bonos grado de inversión en Europa con TIR = 0%
- La renta fija alternativa cada vez tiene más sentido
- El cash tiene más sentido que nunca (oportunidades futuras)
- Hay que medir el riesgo de impago limitando los pesos
- Bonos Empresas HY = Arcano European Income Candriam HY
- RF Emergente = Loomis Emergin Markets Short + Templeton Totat Return
- RF Alternativa = Permal Alternative Income
¿Tiene sentido meter inversión alternativa en mi cartera?
Creemos que los activos de gestión alternativa, frente a los tradicionales como la bolsa y los bonos, tiene y tendrán todo el sentido dentro de las carteras de los inversores. Por la parte de la renta fija, si no me ofrece rentabilidad y por la parte de la bolsa, poco potencial con alto riesgo, los activos de gestión alternativa, son una oportunidad.
Dentro de la gestión alternativa destacamos estrategias de valor relativo como long/short equity y market neutra, complementarias a estras estragias fondos sistemáticos/CTAs y even driven…presenta como decimos una alternativa necesaria para las cartera de los inversores.
¿Qué debería tener en cuenta para incluir productos de gestión alternativa?
En primer lugar, sobre mi nivel de riesgo tener en cuenta que dentro de la gestión alternativa y sus diferentes estrategias hay productos conservadores y de alto riesgo.
Es importante, mirar aspectos como volatilidad y gestión de riesgo del fondo para adecuarlo a nuestra estrategia. Por otra parte, es importante diversificar el riesgo gestor y entre tipos de estrategias puesto que hay factores de mercado que afectan específicamente a cada tipo de estrategia.
CTA: Bluetrend, AHL Trend y Fort Contrarian
Global Macro Alinea Global
¿Qué entienden por activos reales y qué operaciones está realizando en este campo?
Dentro del abanico de activos reales podemos englobar activos como el inmobiliario, infraestructuras (por ejemplo un aerogenerador o autopista) y las meterías primas.
Éste tipo de activos tiene una menor correlación con la bolsa puesto que estamos comprando activos concretos no empresas que tienen que generar un beneficio. Por ejemplo, no es lo mismo comprar acciones de una empresa constructora que un centro comercial, son activos distintos.
- Oddo Inmobilier
- DWS Infraestructuras
- Morgan Stanley Infraestructuras
